Минулого тижня погані новини про економіку були хорошими новинами для ринків, поки цього не сталося.
Підтримкою акцій стало постійне зниження прибутковості облігацій, коли 10-річні казначейські облігації США впали нижче 2.80%, значно нижче свого піку в середині червня, близько 3.50%. Більше економічного значення має те, що еталонна прибутковість 10-річних облігацій залишилася на 20 базисних пунктів нижчою за прибутковість дворічних облігацій, що є ознакою рецесії, на яку часто звертають увагу.
Ще більш драматичним було різке падіння прибутковості європейських державних облігацій — відразу після того, як Європейський центральний банк підвищив свою облікову ставку на більші, ніж очікувалося, 50 базисних пунктів, аж до 0%. Зокрема, прибутковість дворічних облігацій Німеччини впала в п’ятницю на 26 базисних пунктів до 0.36% після новин про те, що індекс менеджерів із закупівель єврозони увійшов у територію рецесії.
Хоча жорстока війна Росії проти України дещо відійшла від заголовків, її вплив на європейську економіку залишається глибоким. Росія перезавантажилася потоки природного газу до Західної Європи через трубопровід Nord Stream 1 минулого тижня, але президент Володимир Путін може знову його закрити — загроза, що насувається, відображена в низьких PMI.
У США нижча дохідність державних облігацій і краща динаміка акцій також поширилися на корпоративні кредити. Спред дохідності сміттєвих облігацій до казначейських зобов’язань (компенсація за їхній кредитний ризик) скоротився більш ніж на 100 базисних пунктів порівняно з останніми піками, з популярним
iShares iBoxx $ Корпоративні облігації з високим доходом
біржовий фонд (тикер: HYG), який наприкінці тижня підвищився більш ніж на 5% від мінімумів середини червня.
Як ринки акцій, так і ринки цінних паперів з фіксованим доходом починають наступний важливий тиждень на високій ноті з барометрами ризику, такими як
Індекс волатильності Кобе,
або VIX, відносно приглушений. The Засідання Федерального комітету з відкритих ринків буде основним акцентом. Коефіцієнти в значній мірі сприяють підвищенню цільової ставки федеральних фондів на 75 базисних пунктів (наразі 1.50%-1.75%), як зазначалося раніше. (Базисний пункт становить 1/100 відсоткового пункту.)
Як і у випадку з корпоративними дзвінками про прибутки, прес-конференція Пауелла після зустрічі, ймовірно, буде більш яскравою щодо перспектив, ніж фактичне оголошення FOMC. Звіти про прибутки від технологічних компаній megacap, як-от
Microsoft
(MSFT),
Apple
(AAPL),
Amazon.com
(AMZN) та
Алфавіт
(GOOGL), також задасть тон.
Фондовий ринок вступає в історично найслабші місяці, особливо в роки проміжних виборів у США. Крім того, зазначає Річ Росс, уважний технічний аналітик Evercore ISI, акції йдуть у серпень у стані перекупленості. Для індексу S&P 500 Росс ставить цільовий бік зниження на рівні приблизно 3500, 50% відновлення зростання від мінімумів березня 2020 року, і близько 3200, розворот на 61.8% для шанувальників Фібоначчі, з ризиком зростання до 4200 для ведмежих трейдерів.
З огляду на те, що Федеральна резервна система все ще посилює свої дії, а сезонні тенденції стають негативними, хороші новини про позитивні прибутки дають інвесторам можливість зменшити ризик. І погані новини можуть перестати бути хорошими для ринків.
Напишіть Рендалл В. Форсайт в [захищено електронною поштою]