Вижміть більше 9% із цього міні-портфеля облігацій

Облігації є в кінці кінців інтригуюче місце для пенсійного доходу.

Safe Treasuries досі платять солідні (принаймні за їхніми стандартами) 3.7%. Але ми, протилежні, можемо зробити краще.

Сьогодні ми обговоримо три фонди облігацій, які готові до згуртування. Вони платять 8.6%, 9.1% і — отримуйте — 9.6% на рік.

Це не помилки. Це шалені врожаї.

Так, дохідність облігацій реальна. І вони вражаючі.

А ще краще, ви можете купити ці облігації всього за 90 центів за долар! Як у тому, що? Що ж, найдешевший фонд торгується лише на 90% вартості чистих активів (NAV).

Його NAV — це продажна ціна безпечних облігацій, якими він володіє. Якби фонд ліквідувався сьогодні, він отримав би 100% ВЧА. Але це ведмежий ринок, тому вигідних угод багато. І ми можемо купити його лише за 90% NAV — або 90 центів за долар.

чому Давайте подякуємо нашому безстрашному Федеральному уряду.

Азартна гра ФРС

Облігації зазнали абсолютної поразки у 2022 році на тлі агресивного підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою протягом року, що є частиною плану дій голови Джерома Пауелла щодо подолання шаленої інфляції.

Наприклад, iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF
IEF
), проксі для середньострокових облігацій, зараз сидить близько мінімуми за десятиліття на тлі падіння на 15% з початку року. Це може звучати не так багато порівняно з побиття запаси беруть, але це настільки стрімке падіння, якого ви можете розумно побоюватися щодо облігацій середньої довжини.

Я наголошую на «близько», оскільки останнім часом облігації зростають. Тимчасове відновлення? Може бути. Але це сталося на тлі зростаючого, хоча й нерівномірного, оптимізму протягом останнього місяця чи близько того, що, можливо, лише можливо, підвищення ставок ФРС ось-ось сповільниться.

Буквально тиждень тому ФРС оприлюднила протокол свого останнього засідання FOMC, який показує, що «значна більшість» офіційних осіб центрального банку вважає, що «ймовірно, незабаром буде доцільно» уповільнити підвищення ставок.

А в середу Пауелл додав довіри цій ідеї, сказавши, що менші підвищення ставок «можуть відбутися відразу після грудневої зустрічі».

Облігації також не є монолітом. Короткострокові та довгострокові ставки справді можуть змінюватись у різних напрямках, і це має значення при визначенні вашої стратегії купівлі облігацій. Відкликати що я сказав кілька тижнів тому:

«Короткий кінець» (погашення ближче до сьогоднішнього дня) кривої дохідності зростає, тому що голова ФРС сказав, що у нього є над чим працювати. З часом 2-річне казначейство має тенденцію очолювати ставку ФРС, оскільки воно передбачає наступний крок ФРС. … «Довгий кінець» (терміни погашення далі) кривої прибутковості тим часом переводить подих, поки він зважує менше з двох зол: інфляцію сьогодні чи рецесію завтра».

Якщо ми знаходимося в точці, коли, можливо, у Пауела не буде так багато роботи, як раніше, це може стати точкою перелому для ставок по короткострокових облігаціях — і точкою перелому для фондів облігацій з коротшим терміном погашення.

Іншими словами, вікно можливо закривається для нашого шансу купувати дешево.

На щастя, ми можемо максимально використати цю можливість, купуючи не пайові фонди облігацій або біржові фонди облігацій (ETF), а закриті фонди облігацій (CEF). Це тому, що на додачу до купівлі короткострокових облігацій, багато з цих CEF також торгуються за ціною, нижчою від вартості чистих активів, тобто ми купуємо облігації навіть дешевше, ніж могли б, купуючи їх окремо.

Хоча доля цих фондів у кінцевому підсумку залежить від ФРС, ось три інтригуючі можливості прямо зараз: 3 CEF з прибутковістю 8.6%-9.6%, які торгуються з високим однозначним і низьким двозначним дисконтом до NAV:

PGIM Short Duration High Yield Opportunities Fund (SDHY)

Вихід розподілу: 8.6%

Знижка до NAV: 10.1%

Як би божевільно це не звучало, ви можете вирвати майже 9% прибутку —платно-місячно, не менше — з портфеля облігацій із середнім терміном обігу менше трьох років!

Команда PGIM Short Duration High Yield Opportunities Fund (SDHY) це відносно новий фонд, заснований у листопаді 2020 року, тому більшу частину свого короткого життя він провів у плачі та хитанні. SDHY інвестує в основному в інструменти з фіксованим доходом, нижчі за інвестиційний рівень, і, як правило, підтримуватиме середньозважену тривалість портфеля три роки або менше та середньозважений термін погашення п’ять років або менше — останній значно коротший за цільовий показник прямо зараз, на 2.9 років.

Короткий термін погашення допомагає знизити нестабільність, але SDHY навряд чи є вашим середнім фондом короткострокових облігацій, включаючи трохи більше руху.

SDHY забезпечує середню прибутковість частково через низьку кредитну якість. Лише 11% його портфеля є інвестиційним; ще 34% мають боргові зобов’язання BB (найвищий рівень сміття), а ще 35% – облігації класу B.

Допомагає також пристойна сума боргового плеча — 17% за останнім чеком, що не є надзвичайно високим показником, але все ж є достатнім додатковим стимулом для продуктивності та прибутку.

Цей сік працює в обох напрямках, перешкоджаючи продуктивності SDHY під час ведмежого клімату для облігацій. Але очевидно, враховуючи його результати останнім часом, він має значний потенціал, коли ФРС почне уповільнювати темпи підвищення (і особливо, коли фактично знизить ставки).

Також привабливою є майже 10% знижка до NAV, що означає, що ви купуєте облігації SDHY за 90 центів за долар. Звісно, ​​це не набагато більше, ніж його історична знижка з моменту заснування в 10.3%, але це все одно вигідна угода, незалежно від того, з якого боку ви її розрізаєте.

Western Asset High Income Opportunity (HIO)

Вихід розподілу: 9.1%

Знижка до NAV: 8.9%

Команда Western Asset High Income Opportunity (HIO) знаходиться трохи далі вздовж спектру зрілості, в середньому 7.3 року, але це ще одна переконлива високоприбуткова гра, на яку варто звернути увагу в поточних умовах.

HIO — це класичний фонд сміттєвих облігацій, керівна команда якого шукає особливо привабливі цінності. Але зосередженість на цінності не призводить до більшого кредитного ризику, ніж його сучасники — звісно, ​​його ризик ВВ у 34% є набагато меншим, ніж його контрольний показник (50%), але цьому протистоїть деякий борг інвестиційного рівня (2% A, 13). % B). (Решта портфоліо схожа на еталонний показник.)

Крім того, хоча цьому CEF дозволено використовувати кредитне плече, наразі він цього не робить. Тож прибутковість, яка є вищою за середню за сміття (також виплачується щомісяця!), є просто результатом вибору облігацій керівництвом компанії.

Незважаючи на те, що кредитне плече не використовується, показники цього CEF є набагато більш нестабільними, ніж звичайні ETFs — історично на краще, хоча минулий рік був жалюгідним для акціонерів.

Дисконт HIO у розмірі 8.9% до NAV є привабливим, принаймні у вакуумі, але це щось на кшталт помилки, враховуючи, що в середньому за останні п’ять років фонд торгував із дисконтом у 9.1%.

BlackRock Credit Allocation Income Trust (BTZ)

Вихід розподілу: 9.6%

Знижка до NAV: 5.7%

Навряд чи є «останнє слово» з цим ФРС. Так, Пауелл дав найсильніший сигнал про те, що підвищення ставок сповільниться. Але Федеральна резервна система вже здивувала деяких економістів своєю агресивністю щодо підвищення процентних ставок та інших кількісних заходів, і якщо висока інфляція збережеться, короткострокові облігації можуть залишатися в будці довше, ніж очікувалося.

Але довгострокові фіксовані доходи, особливо з гідною кредитною якістю, можуть підійти.

Команда BlackRock Credit Allocation Income Trust (BTZ), який інвестує в основному в облігації, а також в інші інструменти з фіксованим доходом, такі як сек’юритизовані продукти та банківські позики, є цікавим вибором тут — із чудовим досвідом, особливо якщо ви можете витримати деякі глибші долини разом із цими вищими піками.

Середній термін погашення портфеля BTZ становить трохи більше 18 років, ні досить на 20-річному порозі для «довгого», але все ж досить довго. Однак кредитна якість є оптимальною сумішшю: 55% — це облігації інвестиційного рівня (більшість, 42%, в облігаціях з рейтингом BBB), ще 22% — у найвищому сміттєвому рівні BB, а більшість решти — в облігаціях з рейтингом B і C .

Цей фонд є ідеальним прикладом того, як CEF виграють від активного управління та більшої кількості інструментів для роботи. Менеджери можуть відстежувати недорогі облігації, а не просто підключати те, що їм накаже індекс, і вони також можуть прошукувати кредитний світ у пошуках інших привабливих інструментів у часи, коли облігації не є найпопулярнішими.

Крім того, BTZ знаходиться на верхньому кінці спектра використання кредитного плеча, на даний момент понад 28%. що може впливати на показники з огляду на високу вартість боргу, але він також може значно покращити показники під час зростання облігацій — і саме тому його щомісячні виплати досягають майже 10%!

Моя єдина зараза? BTZ зараз не дуже вигідний, оскільки його знижка до NAV становить приблизно 5.7%. вище ніж його середній показник за 5 років, який становить близько 8%.

Але це все одно краще, ніж купівля цих облігацій окремо.

Бретт Оуенс - головний стратег з інвестицій Контраріантський світогляд. Для отримання більш чудових ідей щодо доходу отримайте безкоштовну копію його останнього спеціального звіту: Ваш портфель дострокового виходу на пенсію: величезні дивіденди — щомісяця — назавжди.

Розкриття інформації: немає