Незважаючи на кризу, криптокредитування з високим ризиком залишиться

У миттєвому повідомленні Едварду Чжао з Three Arrows Capital 11 травня Скотт Оделл, аналітик британського криптовалютного кредитора Blockchain.com, попросив, щоб сінгапурський хедж-фонд повернув принаймні частину кредиту в 270 мільйонів доларів. Обвал криптовалюти Terra нещодавно коштував Three Arrows грошей, створюючи невизначеність щодо її здатності здійснювати платежі. Blockchain.com був стурбований цим, оскільки згідно з судовими документами він не використовував заставу для забезпечення позики.

Що стосується відшкодування, Оделл зауважив: «Це залежить від часу, тому давайте розберемося, якщо ви доступні». Чжао не знав, що сказати.

У липні компанія Three Arrows оголосила про банкрутство, і, за даними Blockchain.com, їй не вдалося повернути жодного цента своєї позики. Одним із документів під присягою, які ліквідатори подають у рамках процедури ліквідації хедж-фонду, є текстовий обмін.

Коли Three Arrows звернулися за коментарями, їх не надали. Чжао був недоступний, а Оделл відмовився від коментарів.

Згідно з розслідуванням Reuters судів про банкрутство та нормативних записів, а також інтерв’ю з майже 20 керівниками та експертами, позика була складовою туманної мережі незабезпеченого кредитування між криптовалютними компаніями, яка викрила галузь, коли ціни на криптовалюту впали на 50% на початку цього року.

Інституційне криптокредитування передбачає надання як готівки, так і криптовалюти в обмін на прибуток. Кредитори можуть стягувати вищі ставки та збільшувати прибуток, відмовляючись від вимоги щодо надання позичальниками застави, як-от акції, облігації чи, частіше, інші криптотокени, тоді як позичальники можуть швидко заробляти готівку.

За словами головного бізнес-директора Лейна Касселмана, Blockchain.com зараз в основному припинив надання незабезпечених позик, які становили 10% його доходу. Він заявив: «Ми не хочемо брати на себе стільки ризиків», але додав, що компанія все одно надаватиме «дуже обмежені» незабезпечені позики своїм найціннішим клієнтам за певних обставин.

Вивчення заявок та інтерв’ю показує, що незабезпечене кредитування стало типовим у всьому секторі криптовалют. Незважаючи на нещодавні потрясіння, кілька експертів у цьому секторі передбачили, що ця практика, ймовірно, продовжиться і навіть розшириться.

Алекс Біррі, головний аналітик фінансових установ S&P Global Ratings, каже, що незабезпечене кредитування насправді стає все більш популярним у секторі криптовалют. Він зазначив, що «концентроване середовище» криптовалют збільшило небезпеку зараження в галузі.

Про літній крах кредиторів він сказав: «Тож якщо ви просто кредитуєте людей, які працюють у цій екосистемі, і особливо якщо кількість цих контрагентів дуже обмежена, звичайно, ви побачите випадки, подібні до того, що ми щойно пережили. .”

Хвилі зростання та падіння криптовалюти

Під час пандемії криптовалютні кредитори — де-факто банки криптовалютного світу — вибухнули, заманюючи звичайних клієнтів двозначними ставками в обмін на їхні депозити в криптовалюті. Кредитори заробляли на диференціалі, коли інституційні інвестори, такі як хедж-фонди, які хотіли робити ставки з кредитним плечем, платили вищі ставки, щоб позичити у них гроші.

На відміну від традиційних кредиторів, криптокредитори не зобов’язані зберігати буфери капіталу чи ліквідності, і деякі з них виявилися викритими, коли відсутність застави змусила їх — та їхніх клієнтів — нести значні збитки.

Voyager Digital, яка оголосила про банкрутство в липні та стала однією з найбільших жертв цього літа, пропонує погляд на вибуховий розвиток незабезпеченого криптокредитування. Згідно з нормативними документами компанії, портфель криптокредитів кредитора з Нью-Джерсі збільшився з 380 мільйонів доларів США в березні 2021 року до приблизно 2 мільярдів доларів США в березні 2022 року, і вимагало забезпечення лише для 11% із цих 2 мільярдів доларів.

Після того, як Three Arrows пропустила платіж за криптокредитом на суму понад 650 мільйонів доларів на той час, кредитор провалився. Voyager не повідомляв про ліквідацію будь-якої застави через дефолт, і Three Arrows класифікувала свій статус застави у Voyager як «невідомий» згідно з документами про банкрутство компаній, незважаючи на те, що жодна сторона прямо не заявила, чи ця позика була незабезпеченою. «Вояджер» відмовився відповідати на запитання щодо цієї історії.

Відповідно до судових документів, конкуруючий кредитор Celsius Network, який також оголосив про банкрутство в липні, також надавав незаставлені позики, хоча невідомо, скільки. Через те, що більшість кредитів є приватними, неможливо визначити загальний обсяг незаставленого кредитування в секторі, і оцінки навіть людей, які працюють у галузі, сильно відрізняються.

Наприклад, криптодослідницька компанія Arkham Intelligence оцінила суму приблизно в 10 мільярдів доларів, тоді як криптокредитор TrueFi оцінив її щонайменше в 25 мільярдів доларів. Співзасновник криптовалютного кредитора Nexo Антоні Тренчев заявив, що його бізнес відхилив запити інвесторів і трейдерів на беззаставні позики. За його словами, загальний обсяг беззаставного кредитування в секторі «можливо, обчислюється сотнями мільярдів доларів».

Оптимізм на сцені кредитування

Хоча Blockchain.com в основному припинив пропонувати незабезпечені кредити, багато криптовалютних кредиторів все ще оптимістично дивляться на індустрію. Незважаючи на те, що вони не сказали, яка частина їхнього кредитного портфеля буде без застави, більшість із 11 опитаних установ заявили, що все одно пропонуватимуть такі позики.

За словами Джо Хікі, глобального керівника трейдингу, BlockFi, значний криптовалютний кредитор, продовжуватиме свою стратегію надання незабезпечених позик лише елітній клієнтурі, для якої він перевірив фінансові звіти. За даними BlockFi, яку в липні виручила криптовалютна біржа FTX після того, як вона списала збитки на позику та збільшила відкликання клієнтів, станом на 1.8 червня третина її кредитів на суму 30 мільярда доларів була незабезпеченою.

Хікі заявив: «Я думаю, що наш процес управління ризиками був одним із тих речей, які врятували нас від будь-яких великих кредитних подій». Крім того, дедалі більше дрібних кредитних платформ P2P намагаються заповнити порожнечу, що залишилася після відходу великих компаній, таких як Voyager і Celsius.

За словами Сіда Пауела, співзасновника та генерального директора платформи незабезпеченого кредитування Maple, після банкрутства Three Arrows інституційні криптокредитори були більш обережні, але з тих пір умови стабілізувалися, і кредитори знову спокійно видають кредити без застави.

За словами керівників двох інших однорангових кредиторів, TrueFi та Atlendis, незмінне бажання маркет-мейкерів отримати незабезпечені позики призвело до збільшення попиту. Генеральний директор іншої однорангової платформи Umee Брент Сю передбачив, що індустрія криптовалют вчитиметься на своїх помилках і що кредитори виграють від надання позик більшій кількості криптобізнесу.

За його словами, замість того, щоб зосереджуватися на людях, які здійснюють операції з кредитним плечем на цінах криптовалюти. Як приклад, це включатиме компанії, які хочуть придбати або фінансувати розширення. Що стосується незабезпечених запозичень і позик, Сюй висловив великий оптимізм.

Гори грошей

Безсумнівно, багато криптовалютних кредитів мають забезпечення. Однак навіть тоді застава зазвичай набуває форми ефемерних токенів, які мають короткий термін служби.

Генеральний директор BlockFi Зак Прінс у липневому твіті стверджував, що кредитор надав надлишкову заставу кредиту Three Arrows, але все одно втратив на цьому 80 мільйонів доларів. BlockFi стверджував, що позика, яку вона надала хедж-фонду, була забезпечена колекцією токенів криптовалюти та акціями біткойн-трасту.

Того ж тижня новини 3AC ще більше поширили страх на ринку. Незважаючи на те, що ми були одними з перших, хто повністю прискорив надання кредиту 3AC із надлишковою заставою, а також ліквідував та хеджував усі застави, ми зазнали збитків у розмірі ~80 мільйонів доларів США, що є невеликою частиною збитків, про які повідомляють інші.

- Принц Зак (@BlockFiZac) Липень 1, 2022

За словами Даніеля Безікофа, партнера Loeb & Loeb, який спеціалізується на банкрутстві, «більш традиційний кредитор, безперечно, вимагатиме більше, ніж повне забезпечення застави за кредитом, забезпеченим криптовалютою, оскільки в будь-який день вартість застави може коливатися на 20% або більше». і додав, що «позика на мільйон доларів проти мільйона доларів біткойнів більш ризикована, ніж позика під більш традиційну, стабільну заставу».

споріднений

Tamadoge – грайте, щоб заробити мем-монету

• Заробляйте TAMA в битвах із домашніми тваринами-дожами
• Обмежена поставка 2 мільярдів, спалювання жетонів
• Передпродаж зібрав 19 мільйонів доларів за два місяці
• Майбутнє ICO на LBank, Uniswap