Останні кілька тижнів були бурхливими навіть для запеклих учасників ринку. Крипторинок значно втратив цінність, і деякі гравці були знищені. Однак цього разу серед цих гравців також є гучні імена, як-от сінгапурський криптохедж-фонд Три стріли капіталу (3AC).
3AC була заснована в 2012 році Кайлом Девісом Су Чжу, які разом навчалися в Колумбійському університеті, а пізніше працювали колегами в банківському гіганті Credit Suisse.
За ці роки 3AC піднявся до одного з провідних гравців у галузі з частками в численних проектах, зокрема LUNA, Aave, Avalanche, BlockFi, Deribit і Solana. У міру зростання компанія почала робити більш ризиковані ставки на ринку, і коли LUNA зазнала краху в травні, це спричинило ланцюгову реакцію подій, які зрештою призвели до її краху.
У той час як чутки вже кипіли в Twitter заздалегідь, 16 червня Financial Times повідомила, що 3AC не виконав вимоги щодо маржі. Через кілька днів, Wall Street Journal повідомили, що 3AC може не повернути позичені гроші у крипто-брокера Voyager Digital на загальну суму 665 мільйонів доларів.
Згодом Voyager Digital довелося оголосити про банкрутство, причому генеральний директор Ерліх чітко заявив, що головною причиною є відсутність виплат від 3AC. Невиконання 3AC своїх маржинальних вимог призвело до подальшого зараження галузі.
Як пізніше виявилося, постраждали 27 компаній, загальна сума збитків склала понад 3 мільярди доларів.
Історія занепаду
На піку свого розвитку 3AC управляла криптоактивами на суму приблизно 18 мільярдів доларів, що зробило її однією з провідних фірм у галузі. Величезна сума стала можливою завдяки раннім інвестиціям в успішні проекти, такі як Ethereum (ETH) і Avalanche (AVAX).
Тож що може привести таку компанію з такими активами до банкрутства? Коротко: поєднання поганого управління ризиками, безрозсудності у відносинах з діловими партнерами та значної частки жадібності.
LUNA: Аварія UST була точкою походження
Початок проблем 3AC можна віднести до краху LUNA та його алгоритмічного стейблкоіна UST. 3AC займав значну позицію в двох активах, вартістю приблизно 560 мільйонів доларів на піку та приблизно 600 доларів після того, як ціна за кілька днів впала майже до нуля.
3AC створив вищезазначену позицію, використовуючи високе кредитне плече через кошти контрагентів. 3AC поклав кошти в Anchor Protocol без відома контрагентів.
Від чуток до факту
Все стало відомо, коли Чжу Су видалив свою присутність у соціальних мережах і зник з поля зору громадськості. Це, зокрема продаж 3AC 60,000 3 stETH, призвело до перших чуток про маржинальний виклик 14AC XNUMX червня. Місячна катастрофа, навряд чи хтось міг уявити, що 3AC тепер також може постраждати від банкрутства.
Невдовзі після цього в новинах стало відомо, що 3AC зберіг 245 мільйонів доларів США в ETH на кредитній платформі Aave, які вони використовували як заставу для запозичення 189 мільйонів доларів США в USDC та USDT. Таким чином, співвідношення позики до вартості становило лише 77%. 3AC не зміг ні погасити цей кредит, ні збільшити заставу. Але далі буде лише гірше.
Однією з перших жертв, яка публічно висловилася, був Денні Юань, глава трейдингу маркет-мейкера 8BlocksCapital:
11) Те, що ми дізналися, так це те, що вони всюди використовували довготривале кредитне плече і отримували маржу. Замість того, щоб відповісти на маргінальні заклики, вони примарили всіх. Платформам нічого не залишалося, крім як ліквідувати свої позиції, що призвело до подальшого демпінгу ринків.
— Денні (@Danny8BC) 16 Червня, 2022.
Маржинальні вимоги накопичилися за дуже короткий час. 8BlocksCapital також очікував виплат від 3AC, чого не відбулося. Крім того, не було жодної ознаки життя від офіційних осіб 3AC, за винятком твіту від Чжу 15 червня:
Ми знаходимося в процесі спілкування з відповідними сторонами і повністю віддані цьому
- Чжу Су? (@zhusu) 15 Червня, 2022.
Хто найбільше постраждав від банкрутства 3AC?
Щоб отримати уявлення про повний вплив катастрофи 3AC, ось огляд деяких відомих жертв, яких затягнули разом із хедж-фондом. Загалом Three Arrows Capital заборгувала 3.5 мільярда доларів США більш ніж 20 різним компаніям:
- BlockFi: зазнав величезних збитків після ліквідації 3AC; умови придбання з FTX
- Voyager: позичив 650 мільйонів доларів компанії 3AC
- Genesis: позичив 2.36AC 3 мільярда доларів
- Deribit: 3AC був інвестором DRB Panama; 24 червня їм довелося подати заяву про ліквідацію на Британських Віргінських островах
- Blockchain.com: позичив 3AC 270 мільйонів доларів; звільнили 25% персоналу
- Finblox: там, де 3AC був інвестором, йому довелося закрити вилучення коштів у безладі
Ліквідація та наслідки
29 червня суд Британських Віргінських островів постановив ліквідувати 3AC, яку наразі контролює консалтингова компанія Teneo.
3AC подано заяву Глава банкрутства 15 у Південному окрузі Нью-Йорка незабаром після цього на початку липня.
У наступні дні люди запитували, де Су Чжу та Кайл Девіс і чому вони не намагаються зв’язатися зі своїми кредиторами. 12 липня окружний суд США заморозив решту американських активів 3AC через відсутність зв’язку з засновниками.
Невдовзі після цього Teneo опублікував звіт ліквідатора Рассела Крамплера Афідевіт понад 1,000 сторінок на розвал 3АС. З’явилося кілька невеликих, але промовистих деталей щодо «витрат» Чжу та Девіса. Наприклад, вони зробили перший внесок за яхту, яка коштувала б 50 мільйонів доларів, тоді як Чжу та його дружина придбали два будинки в Сінгапурі вартістю понад 28 мільйонів доларів.
Остання значна подія відбулася 22 липня, коли Су Чжу нарешті порушив мовчання і йому довелося зіткнутися з незручними запитаннями Інтерв'ю Bloomberg News. За його словами, людям стало занадто комфортно на тривалому «бичачому» ринку, у них було занадто багато почуття безпеки. Він стверджував, що це призвело до самовдоволення, а ринкові потрясіння після краху LUNA були занадто сильними для 3AC.
Висновок: жадібність може завдати шкоди кожному
Те, що сталося в цьому питанні за останні тижні і, ймовірно, продовжить відбуватися в найближчі місяці, майже неймовірно. Навряд чи хтось, включаючи мене, міг би подумати, що компанія розміром 3AC може так швидко пропасти.
Але це ринок криптовалют — ринок кредитного плеча і жадібності, від якого поки що ніхто не захищений. Це природне бажання хотіти «більшого»; але як це вже з'ясував Аристотель за допомогою грецької етичної максими мезотеси («mesotes», грец., англ. «середина»), будь-яка чеснота, у даному випадку амбіція, корисна лише тоді, коли вона залишається врівноваженою посередині, а маятник не хитається сильно до недо- чи надмірної міри.
Кожен учасник ринку повинен бути попереджений: жадібність може завдати шкоди будь-кому, незалежно від того, наскільки великий банкрол!
Джерело: https://cryptoslate.com/the-downfall-of-three-arrows-capital-3ac-what-went-wrong/