Як зростання процентних ставок впливає на фондовий ринок?

У першій половині 2022 року інвестиційний ландшафт зазнав помітних зрушень. Це відбулося в основному через значне зростання процентних ставок і постійне зростання рівня інфляції. Однак ці зміни не оминули акції. До червня 2022 року на фондовому ринку відбулося значне «перецінювання». У результаті фондовий індекс Standard & Poor's 500, який є ключовим індикатором ефективності американських акцій, впав на ведмежий ринок. Це означає зниження на 20% від його максимального значення.

Намагаючись зменшити інфляцію, на початку року Федеральна резервна система (ФРС) ініціювала серйозну зміну політики. Дії ФРС спрямовані на уповільнення економічного зростання. Однак вони не мають на меті викликати рецесію. Тим не менш, видається, що переглянута політика ФРС мала значний вплив на ширше середовище процентних ставок. Протягом більшої частини року дохідність облігацій демонструвала тенденцію до зростання.

Зростання процентних ставок змінило ландшафт для інвесторів, які звикли до середовища, в якому протягом тривалого часу процентні ставки були низькими. Отже, який зв'язок між відсоткова ставка та фондові ринки? Що це означає для вашого портфеля акцій?

Колишня політика «легких грошей» ФРС

Політика «легких грошей» ФРС діяла протягом двох років, починаючи з початку 2020 року. Вона також тривала протягом більшої частини попереднього десятиліття. Це включало підтримання ставок федеральних фондів на низькому рівні та збільшення обсягів ринку облігацій. Оскільки COVID-19 було вперше опубліковано в лютому та березні 2020 року, ФРС вжила важливих заходів для пом’якшення. Він знизив цільову ставку ФРС майже до 0% і збільшив свої авуари в казначействі та іпотечних цінних паперах.

Це призвело до низьких процентних ставок на ринку облігацій. Ризикові активи стали більш привабливими. Це було пов’язано з тим, що інвестиції в інструменти з фіксованим доходом не пропонували привабливих прибутків для інвесторів.

Інвестори, які перебувають далі в спектрі ризиків, сприйняли політику ФРС щодо «легких грошей». Ерік Фрідман є головним інвестиційним директором US Bank. «Підтримуюча монетарна політика була вирішальною для власників ризикових активів, незалежно від того, чи йдеться про внутрішній капітал, нерухомість чи криптовалюту», — каже він. В результаті, S&P 500 виріс на 18.40% і 28.71% у 2020 та 2021 роках відповідно.

Більшу частину цього періоду економіка США працювала добре. Економіка залишалася стійкою після різкого спаду в першій половині 2020 року, який був пов’язаний з початком COVID-19. У 5.7 році економіка зросла на 2021% (як вимірюється валовим внутрішнім продуктом). Це допомогло ФРС виконати один із своїх мандатів, який полягав у досягненні «максимальної зайнятості». Хоча Федеральна резервна система каже, що ціль нелегко виміряти та може змінюватися з часом, тенденції зайнятості все ще позитивні. Інфляція та процентні ставки були відносно низькими протягом більшої частини останніх 40 років. Це середовище, як правило, сприяє інвесторам. Однак незрозуміло, наскільки ці обставини можуть змінитися.

ФРС змінила монетарну політику після раптового зростання інфляції. Індекс споживчих цін вимірював вартість життя та зріс на 7% у 2021 році. У результаті індекс споживчих цін зафіксував зростання інфляції на 9.1% за 12-місячний період, що закінчився червнем 2022 року. Це набагато вище, ніж ціль ФРС щодо підтримувати річну інфляцію в межах 2% у довгостроковій перспективі.

Зміна політики ФРС відобразила зміни на ринку облігацій. Дохідність 10-річних казначейських зобов’язань США становила 3.49% у червні 2022 року. Прибутковість 10-річних казначейських зобов’язань США, еталонного показника для широкого ринку облігацій, зросла з 1.52% у 2021 році до піку в 3.49% у червні 2022 року. Крім того, , дохідність 3-місячних казначейських векселів США (які тісно пов’язані зі ставками ФРС) зросла з 0.06% до 2.5% з кінця 2021 року до середини липня 2022 року.

Вищі ставки впливають на ландшафт інвестування в акціонерний капітал

Є багато причин, чому відсоткові ставки можуть впливати на ринки акцій. Однією з причин є те, що вищі відсоткові ставки можуть вплинути на майбутнє зростання доходів американських компаній. Фрідман каже, що оскільки ФРС посилить процентні ставки, можна очікувати зниження економічного зростання. Насправді зростання ВВП уповільнилося в першій половині 2022 року, зі зниженням річних темпів на 1.6% у І кварталі.

Фрідман каже, що «ФРС телеграфувала про свій намір і далі підвищувати процентні ставки». У результаті акції втратили частину своєї привабливості в цьому середовищі, створеному періодом «легких грошей» ФРС до 2022 року.

Причина цієї зміни полягає в тому, що облігації, сертифікати та депозитні інструменти пропонують вищу прибутковість, ніж акції, що може посилити конкуренцію за акції. Роб Хаворт, старший директор з фінансової стратегії US Bank Wealth Management, каже, що якщо процентні ставки зростуть, інвестори в акції будуть менш схильні купувати ціни на акції. Вартість майбутніх прибутків виглядатиме менш привабливою, ніж облігації, які пропонують більш конкурентоспроможну прибутковість. Майбутні прибутки від акцій мають поточну вартість, яка залежить від інфляція та процентні ставки. Очікувані вищі ставки в майбутньому зменшать поточну вартість акцій. Це може спричинити додатковий тиск на ціни акцій.

Хаворт каже, що найбільше постраждали акції з високим співвідношенням ціни до прибутку. За словами Хаворта, найбільше падіння цін зазнали акції, які є «дорогими» з точки зору оцінки. Ці акції включали технологічні та економічні компанії, що розвиваються, які демонстрували високі результати після пандемії. Хаворт зазначає, що ціни на акції з низьким поточним прибутком піднялися до того, як ФРС змінила свою політику; інвестори були більше зосереджені на майбутніх прибутках. Хаворт каже, що ринки з меншою ймовірністю «розплатяться» за акції з недостатнім прибутком, якщо процентні ставки продовжуватимуть зростати.

джерело:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.