MEV Capital, орієнтований на DeFi інституційний інвестиційний менеджер, розгортає новий продукт для хеджування непостійних збитків, призначений для захисту від зниження прибутковості Uniswap — і його точна структура, як кажуть, є першою в своєму роді.
Пропозицію MEV було представлено потенційним партнерам з обмеженою відповідальністю через окремо керовані облікові записи (SMA), згідно з джерелом, знайомим із цією справою, і маркетинговими матеріалами, отриманими Blockworks.
Її основна стратегія полягає в екзотичних, короткострокових криптовалютних варіантах, які створені для забезпечення захисту від негативних наслідків, одночасно генеруючи віддачу від прибутків DeFi через Uni v3. Джерело повідомило, що MEV залучила в якості контрагента компанію OrBit Markets зі штаб-квартирою в Сінгапурі, яка спеціалізується на галузевих деривативах і структурованих продуктах.
Постійна втрата в контексті DeFi: ризикувати витратами на керування пулом Uniswap, які опускаються нижче загальних зборів, отриманих при цьому. Десятки конкурентів MEV запустили власні непостійні стратегії запуску.
За словами джерела, фірма вважає, що інші трейдери робили це через безстрокові свопи. Вони відрізняються тим, що клієнти покладаються на персів, щоб покрити недоліки DeFi, пов’язані з урожайністю, зайнявши коротку позицію.
"Це не повна огорожа", - сказало одне джерело. «Це не повна обкладинка».
Джерело повідомило, що у MEV є один додатковий і нерозкритий контрагент, який класифікував постачальника послуг як визнаного маркет-мейкера товарів із зростаючим інтересом до цифрових активів. Джерелу було надано анонімність для обговорення делікатних ділових угод.
Як MEV хеджує непостійні втрати в DeFi
Під управлінням MEV, що базується в Литві, знаходяться активи на суму 32 мільйони доларів. Його торгівлю очолює головний інвестиційний директор Лоран Буркен, ветеран інвестиційно-банківського підрозділу французького банку Societe General, де він працював над фінансовими продуктами з кредитним плечем, а також над додатковими класами активів.
У 2020 році Буркен заснував компанію MEV, яка зараз має дев’ять штатних працівників, разом із іншим генеральним партнером Гітісом Трілікаускісом, операційним директором компанії з управління активами.
Трилікаускіс підтвердив формування останньої стратегії MEV в інтерв’ю Blockworks у п’ятницю. Він відмовився коментувати маркетингові матеріали своєї фірми чи повідомлення інвесторів.
Ось як це працює:
- Партнери з обмеженою відповідальністю беруть участь у стратегії через SMA, а їхні позиції зберігаються на децентралізованій біржі (DEX) Відключення.
- MEV з активами LP діє як ринково нейтральний постачальник ліквідності для криптопулів Uni, таких як WETH/USDC. Фірма стежить за розбіжностями в ціноутворенні, які можуть спричинити вищу виплату на виплати комісії за надання такої ліквідності.
- Прибуток для інвесторів, тим часом, створений для отримання «органічного обсягу торгів» на DEX, згідно з документами для інвесторів MEV.
- Ідея полягає в тому, щоб зафіксувати початкові прибутки від цієї прибутковості, а потім застосувати хеджування цих активів за допомогою опцій, призначених для захисту від непостійних втрат.
- Опціонні контракти розраховуються з Orbit і таємним товарним маркет-мейкером, і відповідно розподіляється капітал.
Криптоопціони розраховуються поза біржею, в результаті ліквідність похідних цифрових активів залишається важкодоступною в будь-якому інституційному масштабі. Вони тримаються відкритими тиждень чи два.
MEV зобов’язана ретельно керувати ризиками щодо відкритих опціонів, враховуючи швидкі ринкові коливання вартості похідних інструментів, які діють як хеджування.
Не кажучи вже про волатильність їхніх базових криптоактивів.
Традиційні фінансисти можуть і структурують свої власні опціони за допомогою позабіржових методів. Але вони мають у своєму розпорядженні набагато більше можливостей відкривати та врегулювати опціони без них. Не кажучи вже про набагато більше похідних маркет-мейкерів на вибір — і пов’язану з ними вартість переносу.
Відтоді, як вони вийшли на ринок, маркет-мейкери опціонів багато розробили в сфері криптовалют, але учасники індустрії кажуть, що ще попереду довгий шлях щодо їх здатності підтримувати передумови, об’ємний баланс, необхідний для забезпечення ліквідності, зберігаючи велику кількість опціонів. відкрити у своїх книгах.
MEV раніше запустив криптоструктуровані продукти, а також додаткові стратегії, які покладаються на секторні продукти, які далекі від усталених і нормативних у галузі.
Трілікаускіс сказав Blockworks: від сторонніх продавців до торгових столів і кишень обмежених партнерів, Уолл-стріт сприймає як належне легкість зниження торгівлі на складній, синтетичній експозиції до товарів і структурованих продуктів.
Трілікаускіс і його колега, генеральний партнер, Буркін, розробляли ігри DeFi з літа 2020 року, коли MEV вперше почав розподіляти капітал. Флагманський фонд фірми зосереджується на прибутковості стейблкойнів, а операція в травні минулого року представила стратегію Ethereum.
З тих пір були розгорнуті галузеві структуровані продукти. Трилікаускіс сказав, що MEV з моменту свого заснування справді займається «стратегіями отримання прибутку виключно на DeFi», — сказав Трілікаускіс, «не маючи справу з централізованими біржами, не маючи справу з централізованими кредиторами».
Що стосується «чому саме зараз» за продуктом Uniswap, то, за оцінками MEV, за словами Трілікаускіса, діє низка факторів: дедалі більш інфляційні токени управління DEX, які живлять Uniswap та його конкурентів; обсяги децентралізованого створення ринку випаровуються, тягнучи за собою токени управління, які живлять DEX, разом із кораблем ліквідності.
Тим не менш, згідно з маркетинговими матеріалами, виплати DEX, які створюють ринок, все ще коливаються «на дуже низькому рівні свого історичного діапазону», навіть якщо обсяги все ще досягають історичних максимумів.
Це зводиться до того, що MEV доведеться залучити — а потім розгорнути — значну частину капіталу партнера з обмеженою відповідальністю, щоб отримувати прибуток лише від комісій, навіть з наявними обсягами vDEX.
Високий.
Набір можливостей пулу Uniswap
У прикладі WETH/USDC MEV повідомила інвесторам, що очікує, що на початку цього року вона принесе обсяг від 20 до 60 мільярдів доларів. Виплата пулу Uniswap становить мізерні 0.05%. Отримання доходу від цих комісій значною мірою залежить від трейдерів, які просувають криптоактиви в децентралізовані пули.
Погляд фірми полягає в тому, що ринки криптоопціонів ще повинні належним чином оцінити потенційні комісії, які можна заробити від DEX, що призведе до арбітражних ігор між мережевими активами та опціонами, реалізованими на них.
У довгостроковій перспективі MEX говорить поточним і потенційним інвесторам, що дислокація з часом зменшиться. Фірма у своїх маркетингових матеріалах заявила, що «ми бачимо можливість» у «коротко- та середньостроковій перспективі» з точки зору заробітку на дислокаціях, оскільки варіанти поза мережею «стають більш конкурентоспроможними».
SMA — на відміну від ліквідних крипто-хедж-фондів, які блокують капітал інвестора — зазвичай працюють із миттєвими показниками ліквідності. Налаштування було запроваджено в традиційних фінансах, хоча блокчейни можуть додати додаткову видимість у книзі стратегії з точки зору відстеження угод.
Цю установку схвалювали як крипто-нативні партнери з обмеженою відповідальністю, так і генеральні партнери, а також їхні колеги з Уолл-стріт, і настрої лише підсилилися волатильністю, яка потрясла майже всі куточки криптовалюти з четвертого кварталу.
MEV робить ставку на ці передбачувані переваги та інші в маркетингу своєї стратегії хеджування, врегульованої OrBit Markets.
«Те, що ми побачили, було унікальним: тепер бути найманцем у DeFi», — сказав Трілікаускіс. «Досі вам потрібно було фінансувати за рахунок можливостей [на ринку]. Зазвичай ви залишаєтеся в ліквідній позиції або [врожайності] в сільськогосподарській позиції протягом двох-трьох тижнів під APR, яка повільно перетворюється на щось непривабливе».
Щовечора отримуйте на свою електронну пошту головні новини та статистику дня про криптовалюту. Підпишіться на безкоштовну розсилку Blockworks зараз.
Хочете, щоб альфа-версія надсилалася безпосередньо у вашу папку "Вхідні"? Отримуйте ідеї торгівлі Degen, оновлення управління, продуктивність токенів, твіти, які не можна пропустити, тощо від Щоденний звіт Blockworks Research.
не можете дочекатися? Отримуйте наші новини найшвидшим способом. Приєднуйтесь до нас на Telegram і слідуйте за нами на Новини Google.
Джерело: https://blockworks.co/news/startup-to-help-hedge-impermanent-loss