Чому фондовий ринок не вражений першим місячним падінням споживчих цін за понад 2 роки

Зважаючи на те, що інфляція була однією з найбільш серйозних проблем для ринків протягом останнього року, інвестори могли очікувати, що акції почнуть розвиватися.

Натомість, після попередньої відмови, акції завершили четвер зі скромним зростанням, величина якого була набагато меншою, ніж в інші останні дні випуску CPI.

У той час як місячний ІСЦ знизився на 0.1% у грудні, річний показник впав шостий місяць поспіль до 6.5% з 7.1%. Це найнижчий рівень за більш ніж рік і нижче 40-річного піку в 9.1% минулого літа.

Щоб краще зрозуміти, що призвело до такої приглушеної реакції акцій, незважаючи на економічну віху, MarketWatch зібрав уявлення ринкових стратегів про те, що сталося.

«Число пошепки»

Можливо, головною причиною, чому акції розчаровано зустріли дані CPI, було те, що інвестори розраховували на ще більш агресивне падіння інфляції. Деякі навіть сподівалися, що падіння буде достатньо великим, щоб спонукати Федеральну резервну систему переглянути подальше підвищення процентної ставки.

Перед опублікуванням даних ІСЦ за жовтень і листопад економісти фактично недооцінили ступінь зниження цінового тиску в порівнянні з минулим роком. І оскільки ціни на такі товари, як вживані автомобілі, а також на нафту та інші товари знизилися наприкінці минулого року, трейдери передбачали, що вони можуть знову бути занадто консервативними в грудні.

Як наслідок, за словами Білла Стерлінга, глобального стратега GW&K Investment Management, професіонали з ринкових відносин поділилися «невідомою цифрою», яка свідчить про те, що базова інфляція — на якій фокусується головна увага ФРС — сповільниться навіть швидше, ніж очікували економісти.

Натомість базовий рівень, який не включає волатильність цін на продовольство та енергоносії, зріс на 0.3%, відповідаючи середньому прогнозу економістів, опитаних The Wall Street Journal.

Торговці опціонами були надто оптимістичними

За словами Чарлі МакЕлліготта, керуючого директора зі стратегії перехресних активів у Nomura, який зібрав дані про потоки опціонів у примітці, наданій клієнтам і журналістам, трейдери опціонів робили ставки на те, що акції зростуть в останні тижні, оскільки наближався випуск даних CPI.

Незадовго до оприлюднення даних МакЕлліготт сказав, що акції можуть бути «налаштовані на розчарування», якщо дані будуть «точно відповідати» очікуванням.

Трейдери все частіше використовують опції для торгівлі звітами CPI та іншими релізами даних, які уважно стежать, як MarketWatch повідомив.

Звіт не рухав голку

Кілька ринкових коментаторів відзначили після звіту CPI, що дані принципово не змінили очікувань щодо того, де відсоткові ставки досягнуть піку, або як швидко ФРС перейде від підвищення ставок до їх зниження.

Після звіту трейдери процентних ф’ючерсів зробили ставку на те, що ФРС уповільнить темпи підвищення ставок до 25 базисних пунктів у березні. Хоча раніше вони вважали такий крок надзвичайно ймовірним, тепер вони сприймають це як реальну впевненість.

Але очікування щодо того, коли ФРС може почати знижувати ставки, залишилися відносно незмінними, трейдери продовжували очікувати, що перше зниження відбудеться восени.

Можливо, найбільшою причиною цього, на думку Стерлінга, є те, що ФРС хоче побачити значне зниження інфляції заробітної плати, перш ніж це буде задоволено.

Ознаки уповільнення зростання зарплат у грудні допомогли надихнути виграш на 700 балів для Dow Jones Industrial Average, коли місячний звіт про ринок праці був опублікований тиждень тому в п’ятницю. У звіті показано, що темпи зростання середнього погодинного заробітку порівняно з попереднім роком сповільнилися до 4.6% у грудні з 4.8% у листопаді. Але ринки вже врахували це, кажуть стратеги.

І хоча це, безумовно, краще для оцінки акцій, ніж прискорення зарплат, Стерлінг зазначив, що система відстеження заробітної плати ФРС Атланти все ще працює на рівні 6.4% у річному обчисленні. Щоб задовольнити ФРС, це потрібно суттєво знизити, сказав він.

«ФРС має спостерігати зниження рівня заробітної плати до 3%, щоб бути впевненим, що свою роботу виконано», — сказав Стерлінг.

Див: Чому фондовий ринок, одержимий боротьбою ФРС з інфляцією, повинен зосередитися на робочих місцях на Мейн-стріт у 2023 році

Оцінки все ще занадто високі

Нарешті, хоча низька інфляція, як правило, сприяє оцінці акцій, акції все ще здаються занадто високими, виходячи з попередніх періодів високої інфляції, сказав Грег Станек, портфельний менеджер Gilman Hill Asset Management.

«Ринок любить, коли інфляція падає, це означає вищий мультиплікатор», — сказав Станек. «Але інфляція становить 6.5%. Це все ще занадто високо, щоб виправдати 17-кратну плату за ринок».

Форвардне співвідношення ціни і прибутку для S&P 500 становило 17.3 на момент закриття в середу, порівняно з останнім піком на північ від 24 у вересні 2020 року, згідно з даними FactSet.

За останній рік американські акції продемонстрували сильну реакцію на дані CPI. Коли жовтневий показник CPI перевершив очікування економістів щодо помірного зниження, S&P 500 зросла на 5.5% за один день. Це був найбільший щоденний приріст за рік у 2022 році.

Безперечно, ринки, як правило, дивляться вперед, як люблять говорити ринкові стратеги, і завжди існує ймовірність того, що погляди трейдерів на дані четверга можуть змінитися в найближчі дні та тижні.

В одному з недавніх аналізів стратег Deutsche Bank дослідив реакцію американських акцій на дані про інфляцію, оприлюднені за останні два роки. Він виявив, що з часом реакція ринку стає більш заплутаною.

Незважаючи на те, що протягом дворічного періоду інфляція була вищою, ніж очікувалося, «ефективність була дещо більш випадковою, ніж можна було очікувати», — сказав Джим Рейд, керівник тематичного дослідження Deutsche Bank, у примітка, опублікована перед оприлюдненням даних у четвер.

«У квітні 2022 року зниження показників у березні показало падіння на -9% протягом наступного місяця, тоді як той самий результат для даних за жовтень 2022 року, опублікованих у листопаді, показав підвищення на +7% після публікації даних 10 листопада, – сказав Рід.

Акції завершили в четвер зі скромним зростанням, і S&P 500
SPX
+ 0.34%
піднявшись на 13.56 пункту, або 0.3%, до 3,983.17, тоді як Dow Jones Industrial Average
DJIA
+ 0.64%
набравши 216.96 пункту, або 0.6%, до 34,189.97 XNUMX, а Nasdaq Composite
КОМП,
+ 0.64%
піднявшись на 69.43 пункту, або 0.6%, до 11,001.10 XNUMX.