Чому ви маєте турбуватися про жалюгідний стан розкриття сегментів?

Запропоноване FASB нове правило, яке намагається посилити розкриття інформації про сегменти, не заходить достатньо далеко, хоча розкриття інформації за сегментами є надзвичайно важливим для інвесторів та громадян.

Розкриття інформації про сегменти – це нудна тема, яка не принесе мені багато кліків на цю історію, окрім завзятих послідовників перипетій розвитку фінансової звітності в США. Але це надзвичайно важлива сфера, яка перетинається з багатьма політичними питаннями дня, включаючи антимонопольні дії, розподіл капіталу та те, як оцінити конгломерат. Ключове питання, на яке я хочу отримати відповідь, як читач фінансової звітності: що таке економіка одиниці продукту або сегмента? Економіка одиниці продукції – це жаргон для позначення доходу та вартості одиниці проданого продукту чи послуги. Це питання стає ще складнішим, коли йдеться про об’єднання продуктів або послуг. Розглянемо декілька прикладів.

Сегмент послуг Apple

Інформаційні технології створені спеціально для продажу пакетних продуктів. На сьогоднішній день сервісний бізнес Apple становить 56 мільярдів доларів, оскільки вони мають встановлену базу з мільйонів iPhone, на яких можна продавати програми та отримувати дохід від послуг. Витрати на залучення клієнтів, витрачені на продаж iPhone, і витрати на утримання, понесені на оновлення операційних систем, фактично зробили можливим величезний дохід від послуг. Чи не капіталізувати частину цих витрат на залучення клієнтів і розробку iPhone, а потім амортизувати їх за рахунок прибутку від послуг, отриманого пізніше? Наскільки прибутковим є магазин додатків, наприклад, питання, яке виникло під час позову Apple проти Epic Games.

Повідомляється, що це зробив генеральний директор Тім Кук свідчив у такому випадку ніхто в Apple насправді не знає, наскільки прибутковим є магазин додатків! У звіті Apple 10-K за рік, який закінчився 31 жовтня 2022 р., подано дані про продажі за географією, але не за маржою (Америка, Європа, Великий Китай, Японія та решта тихоокеанського регіону). Вони розкривають валову маржу, розбиту на продукти та послуги, як показано нижче, але не для магазину програм:

Чи відповідає це будь-яке запитання про економіку одиниці для основних продуктів або послуг Apple? Я не впевнений. Що ще гірше, я навіть не знаю, скільки з 114 мільярдів доларів валового прибутку, пов’язаного з продуктами, припадає на iPhone, а не на iPad, Mac і годинники? Крім того, що Apple визначає як «валову маржу» загалом і особливо для свого бізнесу послуг? Якою може бути вартість проданих послуг, особливо якщо ми не амортизуємо капіталізовані витрати на розвиток і залучення клієнтів для послуг? Скільки завантажень програм пішло на такі служби?

«Безкоштовні» продукти та платформи, пов’язані з Alphabet

Крім того, те, що споживачі вважають безкоштовним, рідко є безкоштовним у світі інформаційних продуктів. Пошук Google і YouTube теоретично безкоштовні, але, очевидно, субсидуються за рахунок зібраних даних і проданої реклами. Яка економіка пошуку Google і YouTube? Скільки грошей Google Maps? Яка економічна користь платформи Android, враховуючи, що всі телефони Google працюють на базі Android?

Алфавіт розкриває доходи та прибутковість для трьох сегментів: послуги, хмара та інші ставки, як показано нижче в останніх 10-K:

Операційний дохід, згідно з визначенням операційного доходу, яке використовує Google, усе ще кращий за валову маржу, ніж повідомляє Apple. Однак зауважте, що служби Google — це дуже великий намет, який включає рекламу, Android, Chrome, обладнання, Карти Google, Google Play, Пошук і YouTube. Служби Google приносять дохід переважно від реклами; продажі додатків і покупки в додатках, а також обладнання; і комісії, отримані за продукти на основі підписки, такі як YouTube Premium і YouTube TV. Звичайно, жодна з цих продуктових ліній не розкривається окремо.

Знову ж таки, чи було повністю розглянуто будь-яке з моїх запитань, пов’язаних з економікою таких продуктів, як YouTube або «безкоштовний пошук». Я не впевнений. Є повідомлення, що SEC підштовхнула Alphabet повідомити про YouTube як про окремий сегмент ще в 2018 році. Справді, Alphabet показує дохід, який отримує YouTube (і пошук Google) (29.2 мільярда доларів у 2022 році), як показано нижче в їхній примітці про «дезагреговані доходи», але прибутковість YouTube не розголошується.

Найкращий супермаркет, Amazon

Тепер перейдемо до Amazon. Бізнес-модель Amazon спирається виключно на збиткові сегменти, можливо, навіть назавжди (наприклад, Amazon Prime), навмисно перехресне субсидування онлайн-продажів. Скільки втрачає Prime і чи ефективні такі втрати для збільшення онлайн-продажів, і якщо так, то наскільки? Скільки грошей втрачає «безкоштовна доставка» Amazon і наскільки такі втрати зменшують відмову клієнтів? Чи Amazon заробив гроші на своєму продукті Kindle? Скільки користувачів у Prime? Скільки Kindle було продано?

Що Amazon насправді розкривають у своїх останніх 10K? Amazon розкриває дані про продажі та операційний прибуток для трьох великих сегментів: Північна Америка, Міжнародний і AWS, як показано нижче:

Цікаво відзначити, що така позиція, як AWS, буде викликана лише після того, як вона стане життєздатним бізнесом. Отже, перехресно субсидовані підприємства, які інкубуються, залишатимуться поза увагами протягом тривалого часу, перш ніж інвестори дізнаються про вплив, який такі підприємства мають щодо користувачів або частки ринку.

А як щодо окремих продуктових ліній? Що ж, ми бачимо такі цифри продажів для деяких лінійок продуктів. Витрати та доходи не розголошуються:

Це корисно, але чи отримав я відповідь на будь-яке запитання, яке поставив. Я так не думаю. Мене також цікавить розповідь про те, що AWS дуже прибуткова. Що саме таке «операційні витрати» в сегменті AWS? Як загальні витрати розподіляються між сегментами?

Проблема сегментів не є унікальною для Tech. Розглянемо Home Depot

Проблема сегментів залишається актуальною навіть в інших областях. Розглянемо Home Depot10-K за рік, який закінчився 31 грудня 2022 року. Home Depot звітує про доходи за 14 сегментами, такими як побутова техніка, будівельні матеріали, декор, кухня та ванна тощо, як показано нижче. Про витрати та прибутки нічого не згадується.

Які сьогодні правила звітності?

Команда чинні правила включати чотири кроки, щоб вирішити, про що повідомляти:

· крок 1: публічно зареєстрована фірма повинна визначити особу, яка приймає операційні рішення (CODM), тобто особу, яка отримує фінансову інформацію про операційний сегмент і використовує цю інформацію для оцінки ефективності кожного операційного сегмента та розподіляє ресурси для кожного операційного сегмента.

· крок 2: фірмі необхідно визначити операційний сегмент, визначений як компонент бізнесу, де:

o компонент займається господарською діяльністю, від якої він може визнавати дохід і нести витрати

o для компонента доступна окрема фінансова інформація; і

o результати роботи компонента, які регулярно переглядаються відповідальним за прийняття рішень.

· крок 3: потім фірма проводить кількісні тести, щоб визначити звітний сегмент. Компонент вважається сегментом, якщо він проходить

o перевірка прибутку, якщо дохід операційного сегмента ≥ 10% сукупного доходу всіх операційних сегментів або;

o тест P&L, де прибуток або збиток операційного сегмента ≥ 10% сукупного звітного прибутку всіх операційних сегментів (збитки мають спеціальний режим, який тут не обговорюється), або;

o перевірка активів, якщо активи операційного сегмента складають ≥ 10% сукупних активів усіх операційних сегментів.

· крок 4: як тільки ми вирішуємо, що у нас є операційний сегмент, фірма повинна звітувати

o Фактори, що використовуються для ідентифікації звітних сегментів

o Види продуктів і послуг, які дають дохід для кожного звітного сегмента

o Прибуток або збиток і показники активів для кожного звітного сегмента

o Додаткова кількісна та якісна інформація про прибутки чи збитки та активи

o Звірки відповідної консолідованої суми із загальними доходами звітного сегмента, загальним прибутком або збитком звітного сегмента, загальною сумою звітних активів сегмента та загальними звітними сумами сегмента для інших важливих статей, що розкриваються.

Варто відзначити три моменти. По-перше, Google відмовився повідомляти про YouTube як окремий сегмент ще в 2018 році, стверджуючи, що Ларрі Пейдж, CODM, явно не виділяє ресурси підрозділу YouTube. Інцидент на YouTube підкреслює величезний потенціал ігор у правилі CODM. По-друге, зовні Amazon і Home Depot насправді не дотримуються цих правил, оскільки вони не розкривають прибуток за сегментами. По-третє, що таке прибуток? Валова рентабельність, операційний прибуток, з розподіленими накладними витратами чи без них, з операційними витратами, такими як R&D, SG&A чи щось інше, чи без них?

Що хоче змінити FASB?

FASB є зараз пропоную додавши такі вимоги:

o розкривати витрати сегмента, які регулярно надаються керівнику операційних рішень (CODM); і

o Розкрийте різницю між доходом сегмента за мінусом значних витрат.

Додавання «сегментних витрат» є покращенням, оскільки це може призвести до того, що Amazon і Home Depot звітуватимуть про прибутки чи збитки за кожним сегментом, хоча питання про те, що є витратами, особливо щодо розподілу загальних накладних витрат між сегментами, завжди буде дискусійним. Зважаючи на це, фірми схильні керувати критерієм CODM, щоб отримати потрібну звітну відповідь.

Що натомість я хотів би побачити?

Ось що я хотів би бачити як споживач фінансової звітності:

o Застосувати метрику в доларах для оцінки суттєвості, на відміну від показника CODM. Тобто, якщо доходи компонента перевищують, скажімо, X мільярдів доларів, це сегмент. Я чув, що FASB не вагається писати яскраві стандарти, засновані на правилах, після того, як Enron їх зловживав на початку століття. Але доларовий стандарт дещо простіше перевірити, і він менш зручний, ніж хлюпавий фільтр CODM.

o Застосуйте цей фільтр суттєвості також для продукту. Ця ідея вимагала б розкриття економіки, скажімо, Kindle або iPhone.

o Чи потрібно нам також враховувати суттєвість з точки зору кількості користувачів? Навіть якщо iOS чи Android сам по собі не приносить доходів чи активів, якщо вони мають X мільйонів користувачів, розкрити нульові доходи та витрати цього продукту, щоб інвестор міг зрозуміти перехресне субсидування цих платформ, через що мені важко перейти, скажімо, із саду Apple у стіну до екосистеми Google .

o Розкрийте економіку одиниці, особливо для техніки, на рівні сегмента. Я багато писав про таку одиничну економіку раніше.

o І останнє, але не менш важливе, що таке «витрати»? Надайте нам чітку інформацію про те, як загальні накладні витрати насправді розподіляються між сегментами.

Джек Сісельскі, видавець The Analyst's Accounting Observer, зазначає, що інвестори зазвичай зацікавлені в розумінні ефективності розподілу капіталу за сегментами. Він рекомендує наступне додаткове розкриття інформації, щоб уможливити розрахунок рентабельності активів у сегменті або дізнатися про розподіл фінансових, інтелектуальних і людських ресурсів між сегментами:

· Валові нематеріальні активи та баланс їх накопиченої амортизації за сегментами.

· Валові основні засоби та інші матеріальні активи, а також відповідні накопичені залишки амортизації за сегментом.

· Кінцева та середня кількість працівників на сегмент.

· Витрати на дослідження та розробки на сегмент.

· Продажі, загальні й адміністративні витрати на сегмент.

А як щодо власних витрат?

Стандартна відмова від цих пропозицій полягає в тому, що фірми не хочуть розкривати конфіденційну інформацію про сегменти, особливо ті, що тільки починаються, усім у 10-K. Досить справедливо. За винятком того, що регулятор і пересічний інвестор зазвичай дізнаються таку інформацію останніми. Конкуренти можуть легко найняти старшого співробітника зі своєї аналогічної фірми та заплатити йому на 50% більше, щоб запитати про стратегічні плани колеги, якщо ні, про фінансові показники конкретного продукту. NDA (угоди про нерозголошення) не виконуються в Каліфорнії, і їх важко виконати в інших місцях. Добре забезпечені ресурсами хедж-фонди, ймовірно, шукатимуть Linked In або пов’язану базу даних, щоб оцінити моделі персоналу, який приєднується до певних підрозділів компаній, і навіть переглядати перші патентні заявки.

Інша відповідь, яку я часто пропоную, полягає в тому, що бар’єри для отримання інформації менш важливі в сучасному світі, ніж бар’єри для імітації. Навіть якби ми досконало розгадали стратегію Amazon, скільки з нас має масштаб і ресурси, щоб імітувати їхню стратегію?

І, якщо доводити цей власний аргумент вартості до крайності, навіщо вимагати навіть сукупних продажів компанії? Чи не може таке розголошення завдати майнової шкоди фірмі? По суті, повне приєднання до «власного» захисту забезпечить відсутність публічного розголошення, що є значущим для інвестора.

Підсумовуючи, кожен інвестор і стурбований громадянин може захотіти хвилюватися про жалюгідний стан розкриття сегментів у корпоративній Америці.