(Bloomberg) — На найбільш оптимістичних куточках Уолл-стріт багатообіцяючі дані щодо інфляції за останній тиждень або близько того вказують на те, що Федеральна резервна система все-таки може здійснити м’яку посадку.
Найбільш читане з Bloomberg
І все ж такої думки немає серед великих грошових менеджерів, які роблять ставку на те, що економічний спад, пронизаний все ще сильним ціновим тиском, визначатиме торгівлю наступного року.
З огляду на те, що ділянка кривої дохідності казначейських облігацій, за якою уважно стежать, надсилає нові сигнали рецесії, стагфляція є одностайною точкою зору серед колосальних 92% респондентів останнього опитування менеджерів фондів Bank of America Corp.
У той же час Citigroup Inc. малює сценарій «поштовху Пауелла», за яким ФРС буде змушена піти, навіть якщо зростання різко знизиться, тоді як BlackRock Inc. не бачить перспектив м’якої посадки ні в США, ні в Європі.
Ведмежа позиція виникає навіть тоді, коли нещодавні дані щодо зайнятості, а також споживчих цін і цін виробників — у поєднанні з пристойними прибутками компаній — свідчать про те, що центральний банк США може справді досягти успіху у своїй місії зі збільшення витрат на запозичення, не порушуючи бізнес-цикл.
Проте на даний момент класу професійних інвесторів потрібно буде побачити більш переконливі докази доброякісної зміни економічної траєкторії, перш ніж суттєво змінити свою оборонну позицію в побитому світі акцій та облігацій.
«Центральні банки посилять жорсткість і підштовхнуть економіку до помірної рецесії, але припинять стрімкий ріст — до того, як вони зроблять достатньо, щоб повністю знизити інфляцію до цільової — коли збиток від підвищення процентних ставок стане більш очевидним», — сказав Вей Лі, головний глобальний інвестиційний стратег в BlackRock.
Лі бачить уповільнення зростання в США, зниження прибутків і підвищений ціновий тиск, що виправдовує недостатню вагу компанії в акціях і облігаціях розвиненого ринку, хоча вона готова повернути частину готівки в корпоративний кредит. Її позицію підтримують інвестори в Bank of America, які переважно бачать стагфляцію на горизонті. Останнє опитування фірми показує, що вони історично мають недостатню вагу акцій — частка технологічних компаній позиціонується найнижче з 2006 року — і надмірну вагу готівки.
Песимізм контрастує з приступом кипіння, спричиненим минулотижневим звітом про інфляцію в США, що свідчить про те, що тиск на ціни може досягти піку. Це загострює дискусію про те, чи є у ФРС можливості пом'якшити темпи підвищення процентних ставок.
Останнього цього тижня було відправлено у відставку парадом монетарних чиновників. Серед найбільш агресивних президент ФРС Сент-Луїса Джеймс Буллард сказав, що політики повинні підвищити процентні ставки принаймні до 5%-5.25%, щоб приборкати інфляцію. Це сталося після того, як президент ФРС Сан-Франциско Мері Дейлі заявила, що пауза в циклі пішого зростання «не розглядається», тоді як президент ФРС Канзас-Сіті Естер Джордж попередила, що ФРС може виявити, що все важче приборкати інфляцію, не викликаючи рецесії.
Докладніше: Буллард задає тон чиновникам ФРС, сигналізуючи про те, що підвищення продовжуватиметься
Оскільки підвищення процентних ставок викликають ведмежі ринки акцій і облігацій, ФРС перетворилася з друга в часи бика на новоспеченого ворога. І найближчим часом не здається жодним «голубиним» поворотом політики. Citi, наприклад, рекламує ідею «Поштовху Пауелла», коли центральний банк під керівництвом Джерома Пауелла змушений підвищити ставку, що підриває зростання, через інфляцію, яка все ще шалена.
«Ми класифікуємо середовище як стагфляційне», — сказав стратег Citi Алекс Сондерс. Він рекомендує продавати акції та кредити США, а також купувати товари та облігації за сценарієм Пауелла.
Invesco також діє обережно, зосереджуючись на захисних цінних паперах із надмірними ставками на казначейські зобов’язання та кредити інвестиційного рівня США.
«Сигналом до більшого «ризику» будуть ознаки того, що ФРС наближається до «призупинення» підвищення ставок», – сказала Крістіна Хупер, головний стратег глобального ринку Invesco.
Навіть Ендрю Шітс з Morgan Stanley, який дотримується думки меншості, що базова інфляція впаде до 2.9% до кінця 2023 року, поки що не готовий повністю ризикувати, зважаючи на перспективу економічного уповільнення. Проте причиною для оптимізму він називає середину 90-х. У той час, в епоху, відзначену високою інфляцією з різким зростанням процентних ставок, акції та казначейські зобов’язання зрештою зуміли отримати великі прибутки.
«Ведмеді кажуть, що м’які посадки трапляються рідко. Але вони трапляються», – написав Шітс у своєму прогнозі на наступний рік.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-rebuffs-soft-landing-155822129.html