Дворічні стрибки казначейства, що сигналізує про «серйозне економічне сповільнення»

Перевернута крива дохідності тепер ще більше перевернута. На жаль, економіка, схоже, серйозно занепадає.

Команда дохідність дворічних казначейських облігацій сягнув 3.87% у п’ятницю порівняно з 3.78% у четвер і тепер є вищим за довгостроковий середній показник у 3.14%. Простіше кажучи, коли процентні ставки за короткостроковим кредитуванням вищі, ніж процентні ставки за довгостроковим кредитуванням (10 років 3.45%), це означає, що кредитори бачать більший ризик у позичанні сьогодні, ніж у майбутньому.

Вас попередили 5 серпня.

БІЛЬШЕ ВІД ФОРБІВРецесія нагрівається; Інвестори тримайте свої шортиBy Кеннет Рапоза

«Ми зіткнулися з серйозним економічним спадом у всьому світі», – інвестиційний стратег Edwards Jones Мона Махаджан сказав CNBC Squawk Box цього ранку. «Цього тижня у нас був більш гарячий, ніж очікувалося, звіт про інфляцію… і S&P з технічної точки зору також виглядає слабшим. Нам потрібно побачити покращення інфляційної картини. Споживач все ще в пристойній формі, але ми не бачимо умов рецесії».

Ми будемо.

У цей момент ринок випробовує ФРС, змушуючи їх підвищити ставки на тлі економічного спаду. Але враховуючи те, що ніхто не хоче сказати, що США перебувають у фактичній рецесії — лише технічній — що заважає ФРС дотримуватися свого мандату щодо боротьби з інфляцією? Для них рецесії насправді немає. Ринок праці надто сильний. Безробіття навіть не становить 4%.

Вони в Catch-22. Якщо вони продовжуватимуть підвищувати ставки, економіка напевно сповільниться, оскільки компанії стануть більше втомлюватися від своїх фінансів. Починаються скорочення робочих місць. Тоді ФРС отримує рецесію і може припинити підвищення ставок, припускаючи, що інфляція знизиться.

«Немає нічого, окрім економічного спаду, який є результатом того, що прибутковість 2-річних зобов’язань перевищує прибутковість 10-річних», — каже Володимир Синьореллі, відпочиваючи у п’ятницю під час круїзу до Мексики. Сіньореллі очолює Bretton Woods Research, макроінвестиційну дослідницьку фірму з Лонг-Веллі, штат Нью-Джерсі.

Вищі короткострокові відсоткові ставки означають вищі іпотечні ставки. Це добре для тих, хто хоче купити будинок, і його ціна була знижена. Але ціни на житло повинні падати далі, перш ніж нижча ціна наклейки компенсує вищу іпотечну ставку.

З року в рік, наявні продажі житла та продаж нового будинку зменшилися на 20.2% і 29.6% відповідно. Це тому, що ціни все ще зашкалюють. Цього тижня Zillow переглянув свій прогноз на 12 місяців і тепер прогнозує, що вартість нерухомості в США зросте на 1.4%. Це неправильний шлях. Інфляція нерухомості ані трохи не допомагає економіці США. Частково це пов’язано з проблемами ланцюга постачання, оскільки, очевидно, США не можуть виробляти пиломатеріали та сантехніку для ванної кімнати, тому їм доводиться імпортувати все на човні з Китаю, який перебуває в режимі карантину через COVID-XNUMX. І європейські транснаціональні вантажовідправники витратили більшу частину останніх двох років, підвищуючи ціни на доставку. Також не корисно.

Якщо будівництво сповільнюється, будівельники та всі ті підприємства, які перебувають у маргіналізації, утримуються завдяки державним стимулам під час пандемії. Цей стимул зник. А зараз з-під них витягують економічний килимок.

З такою швидкістю, за винятком того, що капітани «Титаніка» різко зрушуються праворуч, a «глибока рецесія» в основних економіках, ймовірно, як Barclays заявив минулої п’ятниці та повторював цілий тиждень.

БІЛЬШЕ ВІД ФОРБІВЄвропа прямує до «глибокої рецесії», деіндустріалізаціїBy Кеннет Рапоза

«Якщо Пауелл не отримає підказки, це буде катастрофічна політика Федеральної резервної системи», — каже Сіньореллі.

Центральні банки рідко підвищують ставки під час економічного спаду. Але ці банки мали нульові ставки або були близькі до нього, коли економіка була в нестабільному стані. Головним чином це тому, що інфляція становила близько 2% у сприятливий день. Сьогодні він наближається до 9%, а деякі товари, наприклад продукти харчування, досягають 10% порівняно з роком раніше.

«Яструбине ставлення до відсоткових ставок імітується деінде, наприклад, у Європі, Індії та Бразилії», — каже Синьореллі. «Ніколи не приємно бачити, як половина центральних банків світу вирішує, що їхні найкращі зусилля тепер повинні зосередитися на стримуванні економічного зростання».

Президент Світового банку Девід Малпасс нещодавно попередив центральні банки, щоб вони повернулися назад, інакше наступного року загрожує глобальна рецесія. Можливо, краще зосередитися на стимулюванні виробництва та економічного зростання.

Дворічне казначейство каже, що Уолл-стріт — і кредитори — вважають, що настав час передихнути.