(Bloomberg) — Гігантські інвестори Японії, схоже, роблять ставку на продовження слабкості ієни та збільшують купівлю казначейських облігацій протягом решти року.
Найбільш читане з Bloomberg
Це точка зору фінансових менеджерів у Токіо, які бачать, що консервативні покупці, такі як страховики життя, допомагають країні підтвердити свою позицію як найбільшого іноземного власника казначейських облігацій після інтенсивних продажів в останні місяці. У той час як прибутковість японських державних облігацій зросла — до шестирічного максимуму — премія, запропонована їхніми американськими колегами, зросла ще більше, оскільки монетарна політика в двох економіках розходиться.
Дехто вважає, що ця розбіжність тримає ієну під тиском, оскільки Федеральна резервна система підвищує процентні ставки. Уже на 20-річному мінімумі це зробить активи, номіновані в доларах, привабливими для японських інвесторів.
«На даний момент прийняття валютних ризиків є найнадійнішим способом отримати прибуток від і без того прибуткових доходів», — сказав Тацуя Хігучі, виконавчий головний менеджер фонду Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co.
Лише японські страховики життя мають загальні активи понад 3 трильйони доларів, причому купівля та продаж є достатньо великими, щоб збільшити дохідність казначейства на маржу, тому їхні річні інвестиційні плани цього місяця будуть уважно стежити. Поряд з іншими власниками казначейських зобов’язань вони зазнали згорілості цього року, причому оцінка цінних паперів Bloomberg знизилася приблизно на 8%, на шляху до найгіршого падіння принаймні з 1974 року.
Але підвищення прибутковості казначейських облігацій, ймовірно, досягло привабливого рівня для японських покупців. Прибутковість 10-річних облігацій цього місяця піднялася вище 2.8% через очікування агресивного підвищення ставок, у той час як Банк Японії провів операції з необмеженої купівлі облігацій, щоб запобігти тому, щоб прибутковість за тим же терміном погашення на своєму ринку перевищила 0.25%.
Валютний виклик
Основна увага для довічно ув'язнених - це ієна, яка впала до найнижчого рівня з 2002 року на тлі розбіжності доходності та позиції Японії як імпортера енергоносіїв у період зростання цін на нафту. Обережні вказівки можуть призвести до того, що багато страховиків дотримуються валютного хеджування — важливої частини їхніх інвестиційних рішень — але інші менш обмежені.
Серед спостерігачів за ринком у Токіо формується консенсус щодо того, що ієна може збільшити втрати до рівня 130 за долар у найближчі місяці, перш ніж вона стабілізується — ставка на те, що розбіжність процентних ставок переважить зусилля урядовців зменшити падіння валюти.
Двадцятирічний мінімум ієни – лише початок для токійських трейдерів
За словами Хіроші Йокотані, керуючого директора State Street Global Advisors у Токіо, зважаючи на ринкову думку про те, що витрати на валютне хеджування зростуть протягом року, японці незабаром перейдуть на чисту купівлю казначейських облігацій.
«Протягом останніх кількох років японські покупці помилилися з моментом падіння прибутковості в США, поки вони чекали відскоку», — сказав він. «Вони можуть купувати на початку фінансового року, оскільки дохідність вже висока на початку фінансового року».
"Диверсифікація"
Тим не менш, за словами Джорджа Гонкалвеса, керівника відділу макростратегії США в MUFG Securities Americas Inc. у Нью-Йорку, волатильність казначейських облігацій і витрати на хеджування можуть призвести до того, що японські інвестори віддадуть перевагу європейським державним облігаціям, високоприбутковим іпотечним кредитам і кредитам США.
Ейітіро Міура, генеральний менеджер відділу фіксованих доходів у Nissay Asset Management Corp. у Токіо, повторив цю думку.
«Диверсифікація є хорошим вибором, інвестуючи в Європу, де витрати на хеджування нижчі, в Австралію, де темпи підвищення ставок повільні, або кредити в США, де спреди залишаються привабливими», — сказав він. «Або інвестори можуть трохи збільшити вагу нехеджованих казначейських зобов’язань».
Обнадійливі інвестиції
Наразі японські інвестори отримують майже 1.6% від 10-річних казначейських зобов’язань з урахуванням витрат на хеджування. Дохідність японського еквівалента становить невелику частку від цього, тоді як навіть місцева прибутковість 30-річного становить менше 1%.
Хігучі з Mitsubishi UFJ Kokusai очікує, що підвищення ставок ФРС сприятиме більшій волатильності американських облігацій з коротким терміном погашення та згладжуватиме криву прибутковості, роблячи довгострокові казначейські облігації «обнадійливою» інвестицією для японських покупців.
У той же час Asset Management One Co. вже давно займається 10-річними казначейськими облігаціями і очікує, що ринок облігацій виграє, оскільки акції будуть боротися, коли ФРС скоротить свій баланс.
«У казначейських облігаціях можна більше отримати, ніж втратити», — сказав Акіра Такей, глобальний менеджер з фіксованих доходів токійської фірми, яка контролює активи на суму близько 520 мільярдів доларів.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-biggest-foreign-buyers-return-214836445.html