Час ФРС оголосити про перемогу над інфляцією? Ще ні

Щомісячне зниження індексу споживчих цін у грудні наближає Федеральну резервну систему до подолання інфляції, хоча вони навряд чи повідомлять про пом’якшення політики найближчим часом.

Ключовий показник інфляції знизився на 0.1% за місяць, відповідно до очікувань ринку та найбільшого падіння з квітня 2020 року.

Хоча CPI для всіх позицій все ще на 6.5% випереджає рівень, який був рік тому, дуга стабільно знижується — від свого піку близько 9% річного показника в червні 2022 року до стабільно знижуваного показника на тлі різкого падіння цін на газ і деяких серйозних підвищується процентна ставка від ФРС.

Питання в тому, скільки ще доказів потрібно буде побачити політикам, перш ніж зняти ногу з гальма.

«Якщо вони роблять прогноз, а це те, що вони повинні робити, це переконливо свідчить про те, що підвищення їхніх ставок скоро закінчиться», — сказав Марк Занді, головний економіст Moody's Analytics. «У цьому звіті немає нічого, що може не подобатися. Тут прийде інфляція».

Дін Бейкер, старший економіст Центру економічних і політичних досліджень, був ще більш категоричним. У твіті Бейкер наполягав, що «ФРС настав час оголосити про перемогу та зупинити підвищення ставок!» Він послався на тримісячне зниження інфляція послуг мінус витрати на житло як доказ того, що інфляція йде.

Але враховуючи, наскільки агресивними були центральні банкіри після початку підвищення процентних ставок у березні 2022 року, і наскільки обережно вони розглядали окремі точки даних як частину ширшої тенденції, ймовірність перемоги зараз виглядає малою.

Зрештою, як загальна, так і базова інфляція (без продовольства та енергоносіїв) — зростання на 0.3% за місяць і 5.7% за рік — все ще значно випереджають ціль ФРС у 2%. Голова Джером Пауелл Нещодавно заявив, що компонент інфляції без житла є ключовим фактором, оскільки вартість оренди, ймовірно, знизиться пізніше цього року.

Але він і його колеги також підкреслили важливість тримати їхню пильність і сказали, що вони бачать більшу небезпеку в тому, щоб пом’якшити економіку, ніж у тому, щоб продовжувати наполягати, навіть якщо це означає майже зупинку економіки.

Зараз ФРС прагне до міцного ринку праці, який витримав вищі ставки. Але це і благословення, і прокляття, оскільки зарплати продовжують зростати та загрожують зростанням інфляції.

«Якщо ви можете спрогнозувати зниження інфляції без руйнування ринку праці, це м’яка посадка «Златовласки», — сказав Ренді Фредерік, керуючий директор із торгівлі та деривативів Charles Schwab. «Приблизно це те, що ми бачили з даними, які ми отримали минулого тижня, і з інфляцією сьогодні».

грудневий звіт про заробітну плату в несільськогосподарському секторі показав значне збільшення кількості робочих місць на 223,000 4.7 осіб і щорічне зниження зростання середнього погодинного заробітку до 31%. Фредерік очікує, що ФРС під час наступного засідання 1 січня – лютого. XNUMX, щоб взяти до уваги дані, але не зобов’язуватися змінювати політику.

«Вони визнають, що дані покращуються, що й сталося. Але я не думаю, що вони хочуть схилити руку на те, що станеться через шість тижнів», — сказав Фредерік, посилаючись на наступне засідання Федерального комітету з відкритих ринків 15-16 березня.

За даними CME Group, ринки майже впевнено оцінюють ціни — 93.2% станом на полудень четверга — що FOMC знову знизить рівень свого підвищення до 0.25 процентного пункту 1 лютого. Очікується ще один чверть пункту в березні, потім пауза, перш ніж комітет скине цілих піввідсоткового пункту від ставки федеральних фондів до кінця року.

Президент ФРС Філадельфії Патрік Харкер заявив у четвер, що виступає за те, щоб ФРС знизилася до чверті пункту, а потім призупинила. Його колеги-політики твердо заявили, що не бачать жодного зниження ставок у 2023 році.

Але ринок торгується інакше.

Підвищення після березневого засідання дасть FOMC час обміркувати вплив усіх підвищень, яких загалом буде дев’ять, що становитиме 4.75 відсоткового пункту, якщо ринкова ціна правильна.

Чого не очікується, так це будь-яких передчасних сигналів про перемогу над інфляцією.

"Я не думаю, що вони близькі до оголошення перемоги", - сказала Сімона Мокута, головний економіст State Street Global Advisors. «Вони будуть дуже обережні, висловлюючи це, навіть якщо вони можуть знизити передачу до [збільшення на чверть бала], що підтверджує покращення даних. Але я б не очікував, що тон і мова, які висловлюються комітетом, різко зміняться протягом досить тривалого часу. Вони вважають, що краще перестрахуватися, ніж знову шкодувати».