Berkshire Hathaway (БРК-А, БРК-Б) Генеральний директор Уоррен Баффет опублікував свій щорічний лист до акціонерів у суботу, розглядаючи деякі з його улюблених тем про викуп акцій, податки, корпоративну бухгалтерію та його довгостроковий оптимізм щодо економіки США.
Баффет пише про тему «попутного вітру в Америці». так часто згадується в останні роки92-річний чоловік написав: «У Беркширі ми сподіваємося і очікувати платити набагато більше податків протягом наступного десятиліття. Ми зобов’язані країні не менше: динамізм Америки зробив величезний внесок у будь-який успіх, досягнутий Беркширом — внесок, який завжди буде потрібний Беркширу. ми вважати на американському попутному вітрі, і, хоча час від часу його заспокоювали, його рушійна сила завжди поверталася».
В іншому місці свого листа Баффет критикував критиків викуп акцій, розкритикував одержимість Уолл-стріт «надмірами» доходів і окреслив, як дух Беркшира житиме після того, як він і віце-голова Чарлі Мангер підуть.
Ось сім найкращих висновків із щорічного листа Баффета.
«У Беркширі фінішної прямої не буде».
На щорічних зборах Berkshire Hathaway у 2021 році Баффет сказали акціонери про що багато хто давно підозрював — Грег Абель, нині генеральний директор Berkshire Hathaway Energy, змінить Баффета на посаді генерального директора.
Хоча Баффет і Мангер, яким 99 січня виповнилося 1 років, продовжують демонструвати дух і ентузіазм чоловіків, набагато молодших за них, життя Berkshire Hathaway після Уоррена і Чарлі залишається ключовим центром для інвесторів.
У своєму останньому щорічному листі Баффет запропонував акціонерам коротку історію корпоративної історії Berkshire, яка почалася з нещасливого придбання виробника текстилю Berkshire Hathaway у 1965 році та продовжується сьогодні з колекцією компаній та інвестицій, які заробили 30.8 мільярдів доларів операційного прибутку в 2022 рік.
«Тепер Berkshire має велику частку власності в неперевершеній колекції величезних і диверсифікованих компаній», — написав Баффет. Баффет зазначив, що у 2021 році в S&P 128 було 500 компаній, які отримали понад 3 мільярди доларів прибутку — і Berkshire був найбільшим акціонером у 8 із цих бізнесів: American Express (AXP), Банк Америки (BAC), Шеврон (CVX), Кока-Кола (KO), HP Inc. (HPQ), Moody's (MCO), Occidental Petroleum (OXY), і Paramount Global (ДЛЯ).
Додавши дочірні компанії, що повністю належать Berkshire, BNSF і Berkshire Hathaway Energy, Баффет написав: «Загалом, наші 10 контрольованих і неконтрольованих гігантів залишають Berkshire більшою мірою орієнтованими на економічне майбутнє країни, ніж у випадку з будь-якою іншою американською компанією».
«Що стосується майбутнього, Беркшир завжди матиме купу готівки та казначейських векселів США, а також широкий спектр підприємств», — написав Баффет. «Ми також уникатимемо поведінки, яка може призвести до будь-яких незручних потреб у готівці у незручний час, включаючи фінансову паніку та безпрецедентні страхові втрати. Наш генеральний директор завжди буде керівником відділу ризиків – завдання, яке безвідповідально делегувати. Крім того, наші майбутні генеральні директори матимуть значну частину свого капіталу в акціях Berkshire, куплених за власні гроші. І так, наші акціонери продовжуватимуть заощаджувати та процвітати, зберігаючи прибуток.
«У Беркширі не буде фінішної прямої».
Щодо зворотного викупу, «математика не складна»
У 2022 році Berkshire Hathaway викупила 1.2% своїх акцій в обігу, і Баффет сказав акціонерам, що «безпосередньо збільшив ваш інтерес до нашої унікальної колекції компаній».
Баффет також відзначив зворотні викупи в AmEx і Apple (AAPL) — Найбільша позиція Berkshire наприкінці минулого року — збільшила частку власності компанії в кожній фірмі.
«Математика не складна: коли кількість акцій падає, ваш інтерес до багатьох наших компаній зростає», — написав Баффет. «Кожна дрібниця допомагає, якщо викуп здійснюється за ціною, що підвищує вартість».
В останні місяці, як завжди, викуп акцій залишався гарячою політичною темою, з новим 1% податком на викуп акцій вступає в силу в січні і президент Джо Байден запропонував 4% податок на цю діяльність у своїй промові про стан Союзу на початку цього року.
Дії та критика, на які Баффет не мав добрих слів.
«Коли вам це кажуть всі викуп завдає шкоди акціонерам or до країни, or особливо вигідно для генеральних директорів, ви слухаєте або економічного неграмотного, або легкомовного демагога (персонажі, які НЕ взаємовиключні), – написав Баффет.
Дивіденди та «секретний соус» Беркширу
Інвестори десятиліттями вивчали праці Баффета, шукаючи способи імітувати його інвестиційний процес і отримати прибуток, який акціонери Berkshire отримували протягом трьох поколінь.
Пишучи про «секретний соус» Беркшира в цьогорічному листі, Баффет вказав на просту змінну: час.
Посилаючись на давні інвестиції Berkshire у Coca-Cola та American Express, Баффет зазначив, що позиції в обох компаніях, завершені майже 30 років тому, принесли Berkshire дивіденди у 2022 році на суму понад 1 мільярд доларів.
«Ці дивідендні прибутки, хоч і приємні, але є далеко від видовищного», – написав він. «Але вони приносять із собою важливий приріст цін на акції. На кінець року наші інвестиції в кока-колу оцінювалися в 25 мільярдів доларів, а Amex – у 22 мільярди доларів. На кожен холдинг зараз припадає приблизно 5% чистого капіталу Berkshire, що відповідає його вазі давно».
Початкова частка Berkshire в обох компаніях коштувала компанії 1.3 мільярда доларів.
«Урок для інвесторів: бур’яни в’януть у міру того, як розпускаються квіти», — написав Баффет. «Згодом потрібно лише кілька переможців, щоб творити чудеса. І так, це допомагає почати рано і дожити до 90-х років».
«Сміливий бухгалтерський облік» як «одна з ганьб капіталізму»
Для аналітиків Уолл-стріт і ділових ЗМІ квартальний прибуток є найбільш календарним показником для стеження за будь-якою компанією.
Але ці огляди бізнесу чотири рази на рік — і миттєві судження, які часто можуть робити інвестори в результаті — не пропонують довгострокової перспективи, яку Баффет бачить як основу для успішного інвестування.
Більше того, поточний фокус на тому, чи перевершують результати компанії очікування чи ні, перетворюється на гру, яка є просто такою — грою.
У 2022 році операційний прибуток Berkshire Hathaway склав 30.8 мільярда доларів. Його прибутки за GAAP, які повинні враховувати коливання вартості портфеля акцій, показали, що минулого року Berkshire втратила 22.8 мільярда доларів.
Баффет назвав ці втрати за GAAP «на 100% оманливими», зазначивши, що в наступні роки він очікує позитивних результатів, хоча повідомлення залишається незмінним: «Їхні квартальні коливання, які регулярно й бездумно висвітлюються ЗМІ, повністю дезінформують інвесторів. »
Однак навіть «операційні прибутки», на які Баффет вважає за краще дивитися, не можуть запропонувати інвесторам чисте уявлення про результати компанії, які інвестори повинні зробити для себе.
«Насамкінець важливе застереження: навіть операційний Менеджери, які бажають цього, можуть легко маніпулювати цифрами прибутків, які ми віддаємо перевагу», – написав Баффет. «Керівники, директори та їхні радники часто вважають таке втручання витонченим. Журналісти та аналітики також схвалюють його існування. Перевищення «очікувань» проголошується управлінським тріумфом.
«Ця діяльність огидна. Для маніпулювання цифрами не потрібен талант: потрібне лише глибоке бажання обдурити. «Смілива бухгалтерія», як одного разу описав мені свій обман генеральний директор, стала однією з ганьб капіталізму».
Податки, дефіцит і «наслідки»
У щорічному листі до акціонерів цього року Баффет наголосив на податках, сплачених Berkshire уряду США протягом багатьох років, і на податках, які Berkshire планує сплатити в майбутньому.
За словами Баффета, з 2012 по 2021 рік Berkshire сплатив близько 32 мільярдів доларів податків, що, за його словами, становить майже рівно 0.1% від усіх податкових платежів, отриманих Міністерством фінансів за цей час.
«У Berkshire ми сподіваємося і очікуємо платити набагато більше податків протягом наступного десятиліття», — написав Баффет. «Ми завдячуємо країні не менше: динамізм Америки зробив величезний внесок у будь-який успіх, досягнутий Беркширом — внесок, який завжди буде потрібен Беркширу».
Баффет також зазначив, що за цей період уряд США отримав близько 32 трильйонів доларів у вигляді податкових надходжень, витративши при цьому близько 44 трильйонів доларів.
І хоча Баффет написав, що вони з Мангером «стверджують, що не знають» щодо фіскального дисбалансу в країні, Баффет попередив: «Величезний і вкорінений фіскальний дефіцит має наслідки».
Мудрість Мангера
Хоча вони були діловими партнерами більше 40 років, Баффет залишається шанувальником дотепів Чарлі Мангера, як і багато хто з нас.
У цьогорічному щорічному листі Баффетт використав повну сторінку, щоб витягти однорядковий текст Мангера з нещодавнього подкасту:
«Я хочу знати лише те, де я помру, тому я ніколи туди не піду. І пов’язана думка: якомога раніше напишіть бажаний некролог — а потім поводьтеся відповідно».
«Від мертвих можна багато чому навчитися. Читайте про покійного, яким захоплюєтеся і ненавидите».
«Немає такого поняття, як 100% впевненість у інвестуванні».
Завжди продається
Як завжди, Баффет використав останній розділ цьогорічного листа, щоб запросити акціонерів до Омахи, штат Небраска, на щорічні збори акціонерів — і безсоромно заблокувати деякі з портфельних компаній Беркширу, які проводять вихідні, продаваючи товари акціонерам, які бажають витратити свої гроші там, де вони вклали це.
«Ми з Чарлі безсоромні», — написав Баффет. «Минулого року на нашій першій за три роки зустрічі акціонерів ми привітали вас із звичайною комерційною метушнею».
Майже 7,000 транзакцій було завершено на стенді See's Candies на щорічних зборах у Беркширі минулого року, що відповідає швидкості 10 продажів на хвилину.
Баффет писав, що See's «продає продукти, які суттєво не змінювалися протягом 101 року. Те, що працювало у See за часів моделі Т Генрі Форда, працює й зараз».
5-6 травня Баффет знову привітає акціонерів.
Читайте останні фінансові та ділові новини від Yahoo Finance
Завантажте програму Yahoo Finance для Apple or Android
Слідкуйте за Yahoo Finance на Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn та YouTube
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-berkshire-hathaway-will-be-no-finish-line-144737030.html