Акції впали на 17% з 38.4 трлн доларів і становили лише 19.7% загальних активів (кінець 1 кварталу: 22.8%). 19.7% є найнижчим показником з 2К20. Падіння акцій було лише трохи компенсовано зростанням вартості нерухомості. Готівка дещо знизилася ($18.52 трлн проти $18.65 трлн), перше падіння з 2К19.
Скорочення балансів домогосподарств, вилучення надлишкових заощаджень і залежність від поновлюваних кредитів свідчать про те, що американський споживач працює на випарах. Рецесія в першій половині 2023 року може бути неминучою.
Крістофер П. Харві, Гері С. Лібовіц, Анна Хан
Великий холод у житло
Коментарі та аналіз
Maria Fiorini Ramirez Inc.
14 вересня: За тиждень, що закінчився 9 вересня, загальна кількість заявок на іпотеку впала на 1.2% за тиждень до тижня після зниження на 0.8% у попередньому періоді. Кількість заявок на купівлю житла зросла на 0.2% після падіння на 0.7% минулого тижня. Кількість заявок на рефінансування впала на 4.2% після зниження на 1.1% минулого тижня.
Хоча на щотижневі зміни цих даних можуть вплинути труднощі з сезонним коригуванням, однак очевидно, що тенденція до зниження продовжується для заявок на купівлю житла. Тим часом заявки на Refi продовжують знижуватися, а ставки по іпотеці відновили зростання.
Індекс покупок, після деякого відновлення, різко впав у лютому та ненадовго стабілізувався в березні; з тих пір він опускався далі. Поєднання значно вищих іпотечних ставок і стрімкого зростання цін на житло має значний негативний вплив на попит. Індекс refi показує ще більш різку картину, коли стрімке зростання ставок по іпотечному кредиту має жахливий вплив на попит на рефінансування іпотеки.
Джошуа Шапіро
Будь ласка, послухайте ФРС!
Щотижневий технічний огляд
Макроприпливи
13 вересня: Уолл-стріт постійно помилявся щодо того, що робитиме FOMC [Федеральний комітет відкритого ринку], незважаючи на те, що члени FOMC неодноразово казали їм, що вони планують. У березні FOMC заявив, що навесні минулого року швидко підвищить ставку за коштами до нейтральної, а в останні тижні ймовірне підвищення до 3.75%-4.25%. Промова голови ФРС Джерома Пауелла в Джексоні Хоул стала тривожним дзвіночком, але Уолл-стріт продовжує плекати оптимістичні ілюзії, що FOMC знизить ставки наступного року. Останнє відхилення індексу споживчих цін від прогнозів ІСЦ стало поштовхом, оскільки Стріт був надмірно зосереджений на пом’якшенні інфляції як основі своєї «голубиної» позиції. Зараз FOMC має набагато більше шансів підвищити ставку на 0.75 [відсоткового пункту] на зустрічі 21 вересня, ніж на 0.50, які я вважав можливими…
Члени FOMC місяцями посилалися на «надзвичайну» скутість на ринку праці, але інвестори їх не слухали. Рано чи пізно Уолл-стріт зазнає ще однієї корекції наративу, коли повідомлення FOMC про необхідність створити більшу слабину на ринку праці та пов’язане з цим підвищення рівня безробіття до 5% або вище стане очевидним.
Джим Велш
Не купуйте Plunge
Лист Ланча
Lancz Global
13 вересня: Чому [ми] не ставимося до ринків акцій і облігацій більш позитивно, особливо після падіння цін протягом більшої частини 2022 року? Як правило, ми були б слабкими покупцями, але рік тому наше дослідження показало найвищий рівень ризику, прийнятого інвесторами з кінця 1990-х років. [Це] був вирішальний час, коли інвестори не розуміли ні рівня ризику, який вони брали, ні ступеня ризику в облігаціях або в тих портфелях 60/40 акцій/облігацій. Конфлікт між Росією та Україною змусив наш енергетичний надлишок окупитися навіть швидше, ніж ми очікували, але інші сектори будуть страждати від зростання процентної ставки та високої інфляції. У більшості інших секторів прибутки будуть поганими, тому останнє падіння оцінок ще не таке привабливе за поточним сценарієм, як це було б зазвичай. Іншими словами, якщо прибуток зменшується, а багато балансів погіршуються, тоді поточне співвідношення ціна/прибуток потребує коригування. Важливіше, ніж будь-коли, бути вибірковим, оскільки переможених буде більше, ніж переможців.
Алан Б. Ланц
Кейс для Європи
Коментар
Advisors Capital Management
12 вересня: Короткострокові виклики Європи не змінюють довгострокових основ для більшості європейських компаній, і навіть короткостроковий вплив для багатьох буде приглушеним. Особливо багато великих компаній не залежать лише від найближчих економічних показників Європи. Є кілька світових лідерів, які базуються в Європі, але більшість з них працюють в інших частинах світу. Наші холдинги включають світових лідерів у таких сферах, як продукти харчування; предмети розкоші; обладнання для виробництва напівпровідників; хімічні речовини, харчові та ароматичні інгредієнти; засоби та послуги промислової автоматизації; програмне забезпечення для 3-D проектування; і біотехнологічні терапевтичні рішення. Декільком із них не вистачає серйозних конкурентів із США чи інших країн світу. Ті, хто стикаються з конкуренцією, зараз мають конкурентну перевагу завдяки дешевому євро…
Оцінки європейських акцій переконливі — дехто сказав би, що це дурна дешевизна. Відносне співвідношення ціни до балансової вартості показує, що оцінка Європи становить 44% від американської. Коли наприкінці 70 року цей коефіцієнт опустився нижче 2001%, що на той час вважалося дешевим, європейські акції перевершили акції США на 166% протягом наступних семи років.
Девід Рафф
Для розгляду цього розділу слід надіслати матеріал із іменем та адресою автора [захищено електронною поштою].