Економіка хвора

Незважаючи на офіційні запевнення в тому, що економіка йде добре, все ще оптимістичну статистику найму та помірне зростання реального валового внутрішнього продукту (ВВП) у третьому кварталі, американці справедливо стурбовані майбутнім економіки. У Білому домі підкреслили, що економіка США почувається краще за інші. Це правда, але це не означає, що справи тут йдуть добре. Американські домогосподарства бачать, що їхні фінанси страждають від наслідків інфляції, і знають, що ця тенденція віщує погане.

В основі проблеми лежить те, як люди почали витрачати більше, ніж зростання їхніх доходів. Легко зрозуміти, чому люди витрачають швидше, ніж могли б. Інфляція на майже 40-річному максимумі дає всім величезний стимул купувати до того, як ціни знову піднімуться. Тиск помітний навіть з продуктами. Оскільки ціни на продукти харчування зростають більш ніж на 11 відсотків на рік, домогосподарям доцільно запастися нешвидкопсувними продуктами та наповнювати свої морозильні камери якомога повніше. Стимул стає ще сильнішим, коли йдеться про дорогі речі, такі як автомобілі, побутова техніка та те, що урядові статистики називають «товарами тривалого користування». З огляду на те, що ціни на нові автомобілі зростають приблизно на 9.5 відсотка на рік, розтягнутися на покупку на рік раніше, ніж ви могли б, це майже як отримати 10-відсоткову знижку від ціни, яку ви, ймовірно, заплатите, якщо почекаєте.

Але якщо такий поспіх витрачати раціонально, то ще й деструктивно. За даними Бюро економічного аналізу Міністерства торгівлі, споживчі витрати зросли майже на 8 відсотків у рік із січня, але особисті доходи зросли лише на 5.5 відсотка. Така різниця не може тривати довго. Наближається відкат.

Ознаки фінансової скрути з’являються на обох сторонах балансів домогосподарств. Рівень поновлюваних кредитів – переважно кредитних карток – надзвичайно прискорився. Це боргове навантаження зросло на 18.1 відсотка в річному вимірі в серпні, останньому місяці, за який доступні дані, що значно перевищує 8-відсотковий рівень авансу, зафіксований у цей час минулого року. Вимірюючи те саме явище з іншого боку, Міністерство торгівлі повідомляє про значне уповільнення рівня заощаджень домогосподарств. Потоки грошей у заощадження впали на 25 відсотків порівняно з тим, що було на початку цього року. Як відсоток доходу після сплати податків, потоки заощаджень впали з 4.7 відсотка минулого січня до лише 3.1 відсотка у вересні, останньому місяці, за який доступні дані. Щоправда, гроші все ще надходять у заощадження, але оскільки багаті завжди мають надлишок, який можна додати до багатства, помітне уповільнення свідчить про те, що багато людей із середнього класу та, звичайно, з нижчим рівнем доходу вже відмовилися від заощаджень.

Оскільки рівень витрат домогосподарств уже перевищує зростання доходів, скорочення споживання в майбутньому майже гарантовано. Зростання боргового навантаження, а також дефіцит заощаджень ще більше обмежуватимуть здатність витрачати. Неминуче скорочення споживачів призведе до звільнень, а супутня втрата цих доходів ще більше обмежить витрати. Оскільки споживчі витрати складають близько 70 відсотків економіки США, ці скорочення майже забезпечать серйозний рецесійний поштовх у найближчі місяці та квартали.

Ці питання викликають друге, більш фундаментальне занепокоєння. Велика заборгованість домогосподарств конкуруватиме з бізнесом за кредит, необхідний для інвестування в нові об’єкти та, таким чином, для розширення продуктивних можливостей економіки в цілому. Уповільнення потоків заощаджень домогосподарств ускладнить проблему. Особливо тому, що антиінфляційна кампанія Федеральної резервної системи стримує темпи створення нових грошей, фінансова система більше, ніж зазвичай, залежатиме від заощаджень домогосподарств, щоб отримати кредит, необхідний для розширення бізнесу. Схоже, коштів не буде.

Згідно з загальноприйнятим правилом, два квартали або реальне падіння валового внутрішнього продукту (ВВП) країни протягом першої половини цього року сигналізували про те, що економіка вже перебуває в рецесії. Якщо з технічних причин дехто, особливо Білий дім Байдена, відмовляється визнавати цей факт, стан справ із фінансами домогосподарств, описаний тут, свідчить — і рішуче — про те, що економіка незабаром опиниться в рецесії. І якщо погані новини першого півріччя справді свідчать про те, що рецесія вже почалася, то описана тут картина вказує – так само сильно – на те, що рецесія триватиме до 2023 року. Оскільки інфляція все ще вирує, наступний рік цілком може заслуговувати дескриптор: «стагфляція».