Фондовий ринок може «перенести це важко», оскільки очікується зростання 6% ставки за фондами

Американські фондові інвестори явно не дуже задоволені тим, що сказав голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл за останні два дні. І є підстави думати, що вони будуть ще більше незадоволені в найближчі тижні та місяці на тлі зростаючих очікувань, що ставка федеральних фондів може досягти 6% цього року, одного з найвищих рівнів за останні два десятиліття.

Рік Рідер, головний інвестиційний директор глобального відділу фіксованого доходу нью-йоркської BlackRock Inc.
BLK,
-0.04%,
помістіть рівень 6% для процентних ставок у США на наступній карті Перший день свідчень Пауелла перед Конгресом у вівторок. BlackRock є найбільшим у світі менеджером активів, станом на грудень контролюючи майже 8.6 трильйона доларів. Його погляд лише набув популярності, оскільки Пауелл знову дав свідчення в середу, за словами головного економіста FHN Financial Кріса Лоу та Бена Емонса, старшого портфельного менеджера NewEdge Wealth, які обидва перебувають у Нью-Йорку.

Пауелл доклав зусиль у середу, щоб пояснити, що політики ще не зробили будь-яке рішення про розмір березневого підвищення процентної ставки та не на «заздалегідь встановленому» курсі, допомагаючи зняти частину жала з його інакше яструбиного повідомлення цього тижня. Акції США закінчилися переважно вище, хоча прибутковість 2-річних казначейських облігацій залежить від політики
TMUBMUSD02Y,
5.057%
піднявся вище 5%, а крива казначейства стала більш негативною, що є тривожним знаком щодо економічних перспектив. Індекс долара США ICE
DXY,
-0.07%
піднялася до найвищого рівня за рік, і трейдери врахували 77.9% ймовірність підвищення ставки ФРС на піввідсоткового пункту 22 березня.

Оскільки інвестори та трейдери здебільшого зосереджені на розмірі наступного підвищення процентної ставки ФРС через два тижні, це найвірогідніший шлях для процентних ставок протягом наступних декількох місяців, який може ще більше розбурхати фінансові ринки. За даними CME FedWatch Tool, трейдери ф’ючерсних контрактів ФРС зараз бачать 46.6% ймовірність того, що ставка ФРС досягне 5.75%-6% або вище до липня, і 50.2% ймовірність того, що це станеться до вересня. Це більше порівняно з поточним цільовим діапазоном ставок федеральних фондів, який становить від 4.5% до 4.75%.

Тим часом, згідно з FHN's Low, більше економістів переглядають свої прогнози ставок федеральних фондів до 5.75%-6%.

«Коментарі Пауелла цього тижня, безсумнівно, свідчать про те, що фондові ринки були надто впевнені в перспективах м’якої посадки протягом 2023 року», – Девід Келлер, головний ринковий стратег компанії StockCharts.com у Редмонді, штат Вашингтон, йдеться в електронному листі MarketWatch у середу.

«Зокрема, акції, що розвиваються, процвітали завдяки очікуванню, що інфляція швидко перестане бути проблемою, а акції відновлять більш нормальну фазу ралі, спричинену зростанням», — сказав Келлер. «Наші основні контрольні показники акцій, такі як S&P 500 і Nasdaq Composite, дуже орієнтовані на зростання, тому вищі ставки передбачають обмежений потенціал зростання для цих контрольних показників, поки процентні ставки не досягнуть свого піку за цикл. Після того, що ми почули цього тижня, здається, що фінішна пряма набагато далі, ніж думали інвестори».

Зростаючі очікування щодо ставки резервних фондів на рівні 6% загрожують підірвати індекси S&P 500 і Nasdaq Composite, які найкраще починають рік з 2019 року. S&P 500
SPX
+ 0.14%
зріс на 4% за рік до середи проти 9.42% за той самий період 2019 року. Nasdaq Composite
КОМП,
+ 0.40%
виріс на 10.6% з початку року проти 11.65% за той самий період три роки тому.

Ризик 6% ставки за фондами існує принаймні з тих пір минулого квітня і знову сплив в лютому, коли це виявилося невеликим шансом у ф’ючерсній торгівлі ФРС. До свідчень Пауелла цього тижня фінансові ринки здебільшого ігнорували ризик. З березня 6 року по січень 2000 року, коли ФРС очолював Алан Грінспен, ставка ФРС не перевищувала 2001%.

«Очікування кінцевої ставки на рівні 6.0%, якщо воно буде широко поширене, ймовірно призведе до продовження відновлення курсу долара, яке почалося в лютому», — сказав Марк Чандлер, керуючий директор Bannockburn Global Forex у Нью-Йорку.

Крім того, «фондовий ринок сприйняв би це важко», і S&P 500, ймовірно, впаде близько 3,800-3,850 — рівень, який відповідає «затору», який спостерігався в кінці минулого року, сказав він. «Це більше обґрунтоване припущення про імпульс і психологію, ніж твердження про прибутки чи зростання». Такий крок може відбутися швидко і бути викликаний більш агресивними коментарями або очікуваннями ФРС, високим показником наступного індексу споживчих цін і «ще одним дуже сильним звітом про зайнятість». 

Прибутковість 2 років «може спрямуватися до 5.50%, якщо не трохи вище», тоді як прибутковість 10 років може не перевищувати 4.25%, що означає подальшу інверсію спреду між цими двома ставками, сказав Чендлер в електронному листі до MarketWatch. Крім того, «ринок визнав би жорстку посадку [як] більш імовірною».

У вівторок S&P 500 і Dow Industrials
DJIA
-0.18%
заброньовано їхній найгірший день через два тижні після того, як Пауелл повідомив банківському комітету Сенату, що остаточний рівень ставок, ймовірно, буде вищим, ніж вважалося раніше, і що ФРС буде готова прискорити темпи підвищення ставок, якщо це буде необхідно. Nasdaq також впав на 1.3%.

Пауелл повторив те саме повідомлення Комітет з фінансових послуг будинку у середу, але сформулював це в більш гнучких умовах.

У нью-йоркській компанії NewEdge, яка контролює активи на загальну суму близько 12 мільярдів доларів, Емонс сказав, що голова правління, тим не менш, «досяг одного завдяки своїм прагматичним повідомленням: 6% ставка фінансування швидко стає консенсусом».