Оксі та Анадарко: як «найдурніша угода в історії» окупилася Вікі Холлаб

Коли Вікі Голлуб літала на Occidental Petroleum Реактивний літак Gulfstream V в Омаху на зустріч з інвестором-мільярдером Уорреном Баффетом у квітні 2019 року їй потрібні були гроші, щоб зробити ставку.

Чек на 10 мільярдів доларів, з яким вона вийшла, дозволив їй перевершити конкурента Chevron в епічній корпоративній боротьбі за придбання Anadarko Petroleum, подвоївши за розміром Occidental, більш відому як Oxy. Але поглинання обтяжило компанію боргами на загальну суму майже 50 мільярдів доларів. Щоб азартна гра окупилася, ціни на нафту повинні залишатися високими.

Все швидко почало йти не так. Трохи більше ніж через півроку, як Covid-19 пандемія перевернули світову економіку, ціни на нафту почали обвалюватися, під час якого еталонний показник США торгувався нижче нуля — на 177 відсотків у порівнянні з ціною в день укладання угоди Anadarko.

Акції Oxy були знищені ринком, який вже занепав через галузь, яка спалила готівку інвесторів у серії фінансованих за рахунок боргів бурових ажіотажу, що мало що показало на шляху повернення. Критики засуджували Холлуба за нерозсудливість, коли він працював вперед без огляду на витрати.

«Це була найдурніша угода в історії», — сказав один високопоставлений керівник нафтової компанії.

Майже чотири роки потому Оксі не тільки повернувся з мертвих, але й процвітає. Компанія була найкращою в S&P 500 у 2022 році, її акції зросли на 119 відсотків, оскільки вона пожинала плоди підвищення цін на нафту та газ після вторгнення Росії в Україну.

Коли в понеділок звітує про прибутки за 2022 рік, аналітики очікують, що Hollub оприлюднить найприбутковіший рік компанії з чистим доходом у майже 13 мільярдів доларів США, що приблизно вдвічі перевищує попередній рекорд.

Гроші дозволили Oxy виплатити майже половину боргу, який він взяв, щоб виграти Anadarko. Після поглинання рівень довгострокової заборгованості зріс до 39 мільярдів доларів США станом на вересень 19 року скоротився вдвічі до 2022 мільярдів доларів. Ринкова капіталізація компанії, яка після пандемії Covid-10 впала до менш ніж 19 мільярдів доларів, відновилася до 54 мільярдів доларів, що вище. ніж рівні перед угодою.

Це кардинальний поворот для компанії, якій багато хто боявся банкрутства лише три роки тому, коли вона очолила сланцеву ділянку США у скороченні своїх дивідендів і витрат.

Критика як Оксі, так і Холлуба була сильною. Chevron вийшов із зіткнення з гонораром у розмірі 1 млрд доларів, а виконавчий директор Майк Вірт наполягав, що його компанія не «відчайдушно бажає» укласти угоду з придбання Anadarko. Тим часом інвестор-мільярдер Карл Ікан назвав угоду «однією з найстрашніших катастроф у фінансовій історії», коли він запустив активістську кампанію, спрямовану на повалення Голлуба. Ікан не відповів на запит про коментарі.

Але оскільки ціна на нафту відновилася, статки Oxy теж підвищилися.

«Іноді краще пощастити, ніж бути щасливим», — сказав Ендрю Гіллік, директор консалтингової компанії Enverus. «Нафта коштує 80 баксів, і зараз усе гаразд — так і вийшло. Чи варто було очікувати, що це вийде? Я не знаю, але можна стверджувати, що Oxy виграла більше, ніж будь-яка інша енергетична компанія, від відновлення очікувань щодо цін на нафту з 2020 року».

Сьогодні Occidental є другим за величиною видобутком нафти та газу серед потужних родовищ нафти на суші США. Його так званий перелік перспективних ділянок для буріння є одним із найбільших у сланцевій ділянці — перевага в секторі, де зростаючі витрати означають, що масштаб стає все більш важливим, кажуть аналітики.

«Oxy зайняла хорошу позицію, збільшившись у потрібний час», — сказав Рауль Леблан, віце-президент S&P Global Commodity Insights з видобування нафти та газу. «Хоча це взяло на себе величезну суму боргів і вимагало певних спритних угод, враховуючи, куди пішли ціни, це виглядає як чудова угода».

Підвищені ціни, сказав Леблан, означають, що Anadarko «просто перетворився на гігантський банкомат для погашення боргу».

Для деяких зміна є підтвердженням стратегії Голлуба. Голлуб відмовився від інтерв'ю для цієї статті. Критика угоди також часто супроводжувалася женоненависництвом у сланцевій ділянці, де домінують чоловіки.

«Мені здалося, що засоби масової інформації несправедливо характеризують Вікі особисто», — сказала Кеті Менгерт, виконавчий директор Ally Energy. «Якби вона була Віктором... . . якби вона була чоловіком, чи була б така драматична ситуація?»

Сьогодні аналітиків більше цікавить орієнтація групи на уловлювання вуглецю. Oxy вважає, що його досвід у покращенні видобутку нафти — коли вуглекислий газ вводять у землю, щоб вивільнити більше нафти — дасть їй перевагу, оскільки світ намагається знайти способи накопичення вуглецю під землею.

Цей крок зробив компанію головним бенефіціаром Закону про зниження інфляції, масштабного кліматичного закону Джо Байдена вартістю 369 мільярдів доларів, який направляє величезні кошти на уловлювання та зберігання вуглецю. Але аналітики кажуть, що ця зміна, яка включає інвестиції в розмірі 1 мільярда доларів США в поки що недоведене пряме захоплення повітря, також є ще одним ризиком для Холлаба.

З Баффетом на борту Холлаб має доступ до одного з найкращих капіталізованих балансів у світі. Його участь під час угоди була критично важливою: використання привілейованих акцій допомогло захистити кредитні рейтинги Oxy, а також уникнуло необхідності голосування акціонерів щодо поглинання, чого Рада директорів Anadarko відмовилася розглядати.

Відтоді Berkshire придбав набагато більше Oxy, купивши більше 20 відсотків своїх звичайних акцій на відкритому ринку. Покупки підігріли припущення про те, що одного дня Berkshire зможе повноцінно грати за нафтову компанію США, частково тому, що компанія Баффета отримала схвалення на купівлю до половини Oxy.

«Вона йому справді подобається, і він відчуває, що вона надзвичайно якісний виконавчий директор», — сказав Джим Шанахан, аналітик Edward Jones, про погляд Баффета на Холлаба. «Можливо, він бачить зв’язок між Oxy і власним енергетичним і комунальним бізнесом Berkshire.

Але на горизонті хмари. Сланцеві виробники, включно з Oxy, успішно подолали хвилю зростання цін на нафту після введення російських військ в Україну. Але в останні місяці ці ціни постійно знижувалися. І розрахунок на постачання більшої кількості нафти у світі, який інакше потребує обмеження споживання викопного палива, залишається найбільшою ризикованою з усіх.

Холлубу не пощастило, що глобальна пандемія прийшла якраз не в той час. Але їй пощастило, що вторгнення також допомогло врятувати курс акцій її компанії.

«Оксі витримав шторм», — сказав Леблан. «І вона займає досить сильну позицію як у своєму основному бізнесі, так і з урахуванням ризиків, які вони приймають. Я не знаю, чи виправдаються ці ризики, але поки що вони в досить хорошому становищі з точки зору свого підходу та стратегії, а також щодо виконання».

Додатковий звіт Аманди Чу