Вибір Morgan Stanley каже, що на ринках почалася зміна парадигми. Чого очікувати

Світові ринки перебувають на початку фундаментального зрушення після майже 15-річного періоду, що визначається низькими процентними ставками та дешевим корпоративним боргом, за словами Morgan Stanley співпрезидент Тед Пік.

За словами Піка, перехід від економічних умов, які виникли після фінансової кризи 2008 року, і того, що буде далі, займе «12, 18, 24 місяці». говорив минулого тижня на фінансовій конференції в Нью-Йорку.

«Це надзвичайний момент; у нас перша за 100 років пандемія. У нас перше вторгнення в Європу за 75 років. І у нас перша інфляція у світі за 40 років», – сказав Пік. «Коли ви подивитеся на комбінацію, перетин пандемії, війни, інфляції, це сигналізує про зміну парадигми, кінець 15 років фінансових репресій і наступну еру».

Минулого тижня топ-менеджери Уолл-стріт виступили з жахливими попередженнями про економіку на чолі з JPMorgan Chase CEO Джеймі Даймон, який сказав, що «ураган просто там, внизу по дорозі, йде наш шлях». Цей настрій підтримав Goldman Sachs Президент Джон Уолдрон, який назвав накладення «потрясінь для системи» безпрецедентним. Навіть генеральний директор регіонального банку Білл Демчак сказав, що він думає про рецесію неминучий.

Замість того, щоб просто підняти тривогу, Пік — тридцятилітній ветеран Morgan Stanley, який очолює торговий і банківський відділ фірми — надав деякий історичний контекст, а також своє враження про те, як буде виглядати та відчувати себе бурхливий період.

На ринках домінуватимуть дві сили – занепокоєння з приводу інфляції, або «вогонь», і рецесія, або «лід», – сказав Пік, який вважається лідером, який в кінцевому підсумку стане наступником генерального директора Джеймса Гормана.

«У нас будуть ці періоди, коли він відчуває себе жахливо, та інші періоди, коли відчувається крижана погода, і клієнтам потрібно орієнтуватися в цьому», – сказав Пік.

Для банків Уолл-стріт певні підприємства будуть процвітати, а інші можуть простоювати. Протягом багатьох років після фінансової кризи трейдери з фіксованим доходом впоралися з штучно заспокоєними ринками, даючи їм менше роботи. Зараз, коли центральні банки по всьому світу починають боротися з інфляцією, трейдери державних облігацій та валюти будуть активнішими, за словами Піка.

Невизначеність періоду, принаймні на даний момент, зменшила активність щодо злиття, оскільки компанії орієнтуються в невідомих. Минулого місяця JPMorgan заявив, що комісія за інвестиційно-банківську діяльність у другому кварталі впала на 45%, тоді як доходи від торгівлі зросли на 20%.

«Банківський календар трохи затих, тому що люди намагаються з’ясувати, чи будемо ми рано чи пізно прояснити цю зміну парадигми», – сказав Пік.

У короткостроковій перспективі, якщо економічне зростання утримається, а інфляція заспокоїться в другій половині року, «Златовласка» розповідь За його словами, закріпиться, зміцнюючи ринки. (Даймон, посилаючись на вплив війни в Україні на ціни на продукти харчування та паливо, а також на крок Федеральної резервної системи щодо скорочення свого балансу, здавалося песимістичний що цей сценарій здійсниться.)

Але хвилювання між інфляцією та рецесією не буде вирішено за одну ніч. Пік кілька разів називав епоху після 2008 року періодом «фінансових репресія” — теорія, згідно з якою політики підтримують низькі процентні ставки, щоб забезпечити дешеве боргове фінансування країнам і компаніям.

«15 років фінансових репресій не просто переходять до того, що буде далі через три чи шість місяців… ми будемо вести цю розмову протягом наступних 12, 18, 24 місяців», – сказав Пік.

Низькі або навіть від’ємні процентні ставки були характерною рисою попередньої ери, а також заходи щодо вливання грошей у систему, включаючи програми купівлі облігацій, відомі як кількісне пом’якшення. Ці кроки оштрафували заощаджувачів і заохочували нестримні позики.

Знімаючи ризики зі світової фінансової системи роками, центральні банки змушували інвесторів йти на більший ризик, щоб отримати прибуток. Були збиткові корпорації тримався на плаву доступ до дешевих боргів. Тисячі стартапів процвітали за останні роки, маючи на меті спалювання грошей, зростання за будь-яку ціну.

Це скінчилося, оскільки центральні банки віддають перевагу боротьбі проти швидкої інфляції. Наслідки їхніх зусиль торкнуться всіх – від позичальників кредитних карток до потенційних мільярдерів, які керують стартапами Кремнієвої долини. Венчурні інвестори були інструктаж стартапи, щоб зберегти готівку та прагнути до реальної прибутковості. Процентні ставки за багатьма онлайн-ощадними рахунками наблизилися до 1%.  

Але такі зрушення можуть бути небезпечними. Деякі спостерігачі занепокоєні подіями типу «Чорний лебідь» у системі фінансової системи, включно з розривом того, що один менеджер хедж-фонду назвав «найбільшим». кредитна бульбашка історії людства». 

З попелу цього перехідного періоду виникне новий бізнес-цикл, сказав Пік.

«Ця зміна парадигми в якийсь момент призведе до нового циклу», — сказав він. «Ми так давно не думали, що таке світ із реальними процентними ставками та реальною вартістю капіталу, які відрізнятимуть компанії-переможці від компаній-програшних, виграшні акції від програшних».