(Bloomberg) — Все більш невідповідна політична позиція Японії, спрямована на забезпечення як стабільного зростання, так і інфляції, збільшує ймовірність подальших втрат ієни, навіть якщо офіційні особи попереджають про можливе втручання.
Найбільш читане з Bloomberg
Лише цього тижня, коли міністр фінансів Шунічі Сузукі попереджав, що в разі потреби ввійде на ринки, щоб підтримати валюту, Банк Японії збільшив купівлю облігацій, щоб зберегти низьку прибутковість — крок, який розширює відмінності політики з рештою світу та послаблює ієну.
Центральний банк витратив 1.42 трильйона ієн (9.9 мільярда доларів) на державний борг, щоб захистити свою штучно низьку межу дохідності лише в середу та четвер. Навіть якщо взяти до уваги плин часу, ця сума перевершує 231 мільярд ієн, які країна використала під час останньої інтервенції для підтримки валюти в червні 1998 року.
Додатково до суперечливих сигналів цього тижня прем’єр-міністр Фуміо Кісіда вирішив відзначити привабливість ослаблення місцевої валюти для компаній, які хочуть повернути свої виробничі потужності в Японію. Це навряд чи співпадає з неодноразовими натяками Сузукі про те, що влада втрутиться, якщо кроки будуть надто швидкими.
Попри ці очевидні протиріччя, ведмеді ієни, схоже, можуть продовжувати штовхати валюту вниз, доки не йдуть занадто швидко.
Головною причиною слабкості ієни стало збільшення різниці в доходності між обліковими ставками в США та Японії. Наступного тижня ця різниця збільшиться ще більше, оскільки Федеральна резервна система потенційно вирішить підвищити цілих 100 базисних пунктів 21 вересня, а Банк Японії, як очікується, підтвердить свою прихильність мінімальним витратам на запозичення наступного дня.
«Цей танець кабукі є нежиттєздатним», — сказала Анінда Мітра, керівник відділу макроекономічної та інвестиційної стратегії Азії BNY Mellon Investment Management у Сінгапурі. «Посилене словесне втручання виявляє як занепокоєння щодо швидкості потенційного впливу інфляції, так і — що суперечить цьому — готовність купувати більше JGB, що зрештою підриває захист ієни».
Ієна далеко не одна. Останніми місяцями переважна більшість світових аналогів також знизилися щодо долара, оскільки Федеральна резервна система стала дедалі агресивнішою. Незважаючи на це, валюта Японії є найгіршим показником у Групі 10 цього року, впавши більш ніж на 19%.
Стратеги всього світу прогнозують подальші втрати. Goldman Sachs Group Inc. заявила, що цього тижня курс ієни може знизитися до 155 за долар, якщо дохідність казначейства США продовжить зростати, тоді як HSBC Holdings Inc. минулого тижня заявила, що вона може впасти вище 145. RBC Capital Markets прогнозує, що вона закінчить рік на рівні 147, на основі опитувань Bloomberg. У п'ятницю валюта закрилася на рівні 142.02.
У той час як падіння ієни тисне на голову Банку Японії Харухіко Куроду, щоб той дозволив підвищити дохідність облігацій, є деякі ознаки того, що він відступить. Його останні коментарі свідчать про те, що він сповнений рішучості дотримуватися політики адаптації, щоб відновити зростання, як він це робив під час свого десятирічного перебування на посаді голови центрального банку.
Переважний для країни показник інфляції — споживчі ціни без урахування свіжих продуктів — прискорився до 2.4% у липні, що є найшвидшим темпом з 2008 року. Тим не менш, це набагато нижче рівня в інших розвинених країнах, незважаючи на значну залежність Японії від імпортних енергоносіїв і продуктів харчування. Курода неодноразово заявляв, що зростання не триватиме без більшого підвищення заробітної плати — і тому ставки повинні залишатися низькими, доки не буде встановлено тривалий цикл зростання.
За даними всіх 0.1 економістів, опитаних Bloomberg, Банк Японії збереже базову ставку на рівні мінус 49% наступного тижня. Відповідно до середньої відповіді на одне з інших запитань в опитуванні, центральний банк не коригуватиме політику, доки ієна не ослабне до 150.
виграти час
«Курода впевнений, що якесь невелике підвищення ставок не матиме великого значення для ієни, як це можна побачити в знеціненні багатьох валют, включаючи корейську вона», — сказав Джин Кензакі, керівник дослідження Японії в Societe Generale SA в Токіо. Наразі влада просто хоче виграти час, поки тиск долара не вщухне, коли настане кінець циклу ставок ФРС, сказав він.
Трейдери скептично ставляться до того, що Банк Японії може протриматися нескінченно довго. Ставки свопів, що роблять ставку на зміну політики, зростають, причому ставки на 10-річні контракти приблизно на 20 базисних пунктів перевищують межу 0.25% Банк Японії для прибутковості облігацій. Це все ще нижче рівня майже в 0.6%, досягнутого в червні, коли стрімке зростання глобальної прибутковості викликало припущення, що центральний банк капітулює.
Минулого тижня прем’єр-міністр Кішіда оголосив про продовження субсидій на паливо та корми для тварин, а також про грошові роздачі домогосподарствам з низькими доходами, спрямовані на полегшення болю від стрімкого зростання цін на енергоносії та продукти харчування. Оскільки ці витрати посилюються через слабку ієну, адміністрація, по суті, дає Банку Японії зелене світло продовжувати рух, незалежно від того, що станеться з валютою.
«Економічна політика Японії ускладнюється, але вона є відображенням погляду кожного суб’єкта на те, що найкраще для економіки», – сказав Кензакі з Societe Generale. «Суть у тому, що Курода не відмовиться і не може відмовитися від своєї позиції послаблення. Кісіда розуміє це, тому тепер він починає зосереджуватися на тому, щоб скористатися слабкою ієною».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/japan-contradictory-stance-leaves-yen-090100449.html