Ринок досяг дна? 5 причин, чому акції США можуть продовжувати страждати в наступному році.

Останні шість тижнів були сприятливими для американських акцій. S&P 500
SPX
-0.03%
продовжував зростати після зіркового жовтня для акцій, і в результаті торгувався вище свого 200-денного ковзного середнього протягом кількох тижнів.

Більше того, після підвищення ринку з середини жовтня Dow Jones Industrial Average
DJIA
+ 0.23%
знаходиться на порозі виходу з ведмежої території, піднявшись більш ніж на 19% від мінімуму кінця вересня.

Деякі аналітики стурбовані тим, що ці недавні успіхи можуть означати, що акції США перекуплені. Незалежний аналітик Хелен Мейслер висловилася на цю думку в нещодавній статті, для якої вона написала Ринки CMC.

«За моїми оцінками, ринок трохи перекуплений у середньостроковій перспективі, але може стати повністю перекупленим на початку грудня», — сказав Мейслер. І навряд чи вона одна очікує, що незабаром акції можуть зазнати ще одного падіння.

Майк Вілсон з Morgan Stanley, який став одним із аналітиків Уолл-стріт, якого найбільше спостерігають після очікування цьогорічного різкого розпродажу, раніше цього тижня сказав, що він очікує, що індекс S&P 500 досягне дна близько 3,000 пунктів протягом першого кварталу наступного року, що призведе до «чудової» можливості покупки.

З огляду на таку велику невизначеність, що заважає перспективам акцій, корпоративним прибуткам, економіці та інфляції, серед інших факторів, ось кілька речей, які інвестори можуть захотіти проаналізувати, перш ніж вирішити, чи справді досягнуто падіння цін на акції, придатне для інвестування, чи ні.

Зниження очікувань щодо корпоративних прибутків може зашкодити акціям

Раніше цього місяця стратеги фондового ринку в Група Goldman Sachs
GS
+ 0.68%
та Банк Америки Merrill Lynch
BAC,
+ 0.24%
попередили, що вони очікують, що зростання корпоративних прибутків наступного року стагнуватиме. У той час як аналітики та корпорації скоротили свої орієнтири щодо прибутків, багато хто на Уолл-стріт очікує, що наступного року скорочення відбудуться ще більше, як сказав Вілсон та інші.

Це може спричинити більший тиск на акції, оскільки зростання корпоративних прибутків уповільнилося, але все ще сповільнювалося цього року, значною мірою завдяки стрімкому зростанню прибутків нафтогазових компаній США.

Історія показує, що акції не досягнуть дна, доки ФРС не знизить ставки

Один відомий графік, складений аналітиками Bank of America, обходив кілька разів цього року. Це показує, як протягом останніх 70 років акції США не досягали дна, поки ФРС не знизив процентні ставки.

Як правило, акції не починають довго зростати, доки ФРС не досягне принаймні кількох знижень, хоча в березні 2020 року найнижча ціна розпродажу, спричиненого COVID-19, майже точно збіглася з рішенням ФРС знизити ставки. до нуля та розв’яжіть потужне монетарне стимулювання.

Знову ж таки, історія не є гарантією майбутніх результатів, як люблять казати ринкові стратеги.

Орієнтовна ставка ФРС може зрости більше, ніж очікують інвестори

За ф’ючерсами на фонди ФРС, які трейдери використовують для спекуляцій щодо ставки ФРС, наразі відсоткові ставки досягають піку в середині наступного року, а перше зниження, швидше за все, відбудеться в четвертому кварталі, згідно з даними Інструмент CME FedWatch.

Проте, враховуючи, що інфляція все ще значно перевищує ціль ФРС у 2%, цілком можливо — можливо, навіть ймовірно — що центральному банку доведеться довше підтримувати високі процентні ставки, завдаючи ще більшої шкоди акціям, сказав Моханнад Аама, портфельний менеджер Beam Capital. .

«Усі очікують скорочення в другій половині 2023 року», — сказав Аама MarketWatch. «Однак «вище на довше» діятиме протягом усього 2023 року, що більшість людей не моделювало», — сказав він.

Більш високі процентні ставки на тривалий час були б особливо поганою новиною для зростаючих акцій та Nasdaq Composite
КОМП,
-0.52%,
які були кращими в епоху найнижчих процентних ставок, кажуть ринкові стратеги.

Але якщо інфляція швидко не зменшиться, ФРС може не мати іншого вибору, окрім як вистояти, як заявили у своїх публічних коментарях кілька високопоставлених чиновників ФРС, у тому числі голова Джером Пауелл. Тоді як ринки святкували трохи м'якше, ніж очікувалося показники жовтневої інфляціїАама вважає, що зростання заробітної плати ще не досягло піку, що, серед інших факторів, може підтримувати тиск на ціни.

Раніше цього місяця команда аналітиків Bank of America поділилася з клієнтами моделлю, яка показала, що інфляція може істотно не розсіятися до 2024 року. Згідно з останнім «точковим графіком» ФРС прогнозів процентних ставок, високопоставлені політики ФРС очікують, що наступного року ставки досягнуть піку.

Але власні прогнози ФРС рідко виправдовуються. Це особливо актуально в останні роки. Наприклад, ФРС відмовилася востаннє, коли намагалася суттєво підвищити процентні ставки після того, як президент Дональд Трамп накинувся на центральний банк, а ринок РЕПО сколихнув. Зрештою, поява пандемії COVID-19 надихнула центральний банк знизити ставки до нульової межі.

Ринок облігацій все ще телеграфує про рецесію

За словами ринкових аналітиків, надії на те, що економіка США зможе уникнути серйозної рецесії, безсумнівно, допомогли зміцнити акції, але на ринку облігацій крива дохідності казначейських облігацій, яка все більше перевертається, посилає прямо протилежне повідомлення.

Прибутковість 2-річної казначейської записки
TMUBMUSD02Y,
4.479%
у п'ятницю торгувався більш ніж на 75 базисних пунктів вище, ніж 10-річна банкнота
TMUBMUSD10Y,
3.687%
приблизно на своєму найбільш інвертованому рівні за понад 40 років.

На цьому етапі як крива дохідності 2s/10s, так і крива дохідності 3m/10s стали суттєво інвертованими. Перевернуті криві прибутковості вважаються надійними індикаторами рецесії, причому історичні дані показують, що інверсія 3 м/10 с є навіть більш ефективною для прогнозування загрозливих спадів, ніж інверсія 2 с/10 с.

Оскільки ринки надсилають неоднозначні повідомлення, ринкові стратеги вважають, що інвесторам слід приділяти більше уваги ринку облігацій.

«Це не ідеальний показник, але коли ринки акцій і облігацій відрізняються, я схильний вірити ринку облігацій», — сказав Стів Соснік, головний стратег Interactive Brokers.

Україна залишається уайлд-кардом

Правда, цілком можливо, що швидке розв’язання війни в Україні призведе до зростання світових акцій, оскільки конфлікт перервав потік критично важливих товарів, зокрема сирої нафти, природного газу та пшениці, сприяючи розпалу інфляції в усьому світі.

Але деякі також уявляють, як подальший успіх з боку українців може спровокувати ескалацію з боку Росії, що може бути дуже, дуже погано для ринків, не кажучи вже про людство. Як сказав Марко Папік з Clocktower Group: «Насправді я вважаю, що найбільший ризик для ринку полягає в тому, що Україна продовжує демонструвати світові, наскільки вона спроможна. Подальші успіхи України можуть викликати нестандартну реакцію Росії. Це було б найбільшим ризиком [для американських акцій]», — сказав Папік у коментарях MarketWatch електронною поштою.