Легендарний інвестор Бенджамін Грем зазначив, що для успішного інвестування потрібне «терпіння чекати можливостей, які можуть розрізнятися роками». Але як тільки такі моменти виникають, це також вимагає дисципліни, щоб дотримуватися їх, коли вони розгортаються з часом. Це важливий момент, про який сучасні інвестори повинні пам’ятати.
Після 15 клопітких років очікування, поки вартість почне випереджати зростання, яке почалося на початку 2021 року, деякі інвестори вже відмовляються від зароджуваного відновлення. Коли відсоткові ставки нормалізувалися, ви чуєте розмови, де люди вголос цікавляться, чи не пропустили вони зростання. А CNBC Заголовок закликав читачів: «Занадто пізно гнатися за цінністю, тому натомість купуйте акції, що розвиваються».
Дані про потік коштів підтверджують цю тенденцію від вартості. У листопаді біржовим фондом із найбільшим чистим надходженням був Invesco QQQ Trust, який володіє найбільшими зростаючими акціями Nasdaq, майже половина з яких є технологічними. Навпаки, ETF з найбільшим відтоком у листопаді був Vanguard Value ETF, хоча в грудні цей відтік дещо змінився. Ці потоки дивують у світлі того факту, що QQQ знизився більш ніж на 30% за минулий рік, який закінчився 31 грудня 2022 року, тоді як Vanguard Value ETF знизився лише приблизно на 2% за той самий період.
Те ж саме сталося незабаром після того, як у 2000 році лопнула бульбашка дот-комів, коли невелика вартість почала затьмарювати зростання мегакапіталізації. Лише через рік після краху технологій деякі інвестори, які відчули запізнення у циклі вартості, припустили, що пропустили своє вікно, і вирішили натомість зробити ставку на великі акції, що ростуть, які вони помилково вважали вигідними лише тому, що ціни на їхні акції впали.
Це виявилося програшним закладом. Ті, хто інвестував в акції, включені до індексу інформаційних технологій Standard & Poor's 500, протягом року в 2000 році втратили 29% сукупно протягом наступних п'яти років. Навпаки, ті, хто залишався терплячим і продовжував інвестувати в компанії з малою капіталізацією, отримали 89%, виходячи з індексу вартості Russell 2000 з початку 2001 по 2005 рік.
Сучасним інвесторам, які цікавляться, чи не пізно приймати цінності, цей досвід має стати важливою підказкою. Зростання та вартість, як правило, по черзі ведуть ринок, але цикли часто тривають роки, а не дні.
Він також підкреслює важливий момент: інвестування вартості та «купівля на падіннях» — це не одне й те саме. Те, що популярні акції, які колись були улюбленцями ринку, значно впали після свого піку, не означає, що вони дешеві. Або достатньо дешеві, щоб їх варто було купити. У них цілком може бути більше місця для падіння.
Озираючись на 2000 рік, можна сказати, що інвестори, які купували акції збитого зростання на падіннях, не думали як справжні мисливці за вигідними угодами. Як зазначив Ґрем, розумний інвестор зосереджується на фундаментальних принципах і завжди усвідомлює створення резерву безпеки для своєї стратегії.
Наприкінці 2000 року капіталізація малого та середнього капіталу все ще була привабливішою за ціну, ніж зростання великої капіталізації, навіть після великих втрат технологічних компаній. Наприклад, прибутковість сектору інформаційних технологій S&P 500, яка вимірює прибуток на акцію, отриманий від інвестиції, поділений на ціну за акцію, становила 3.1%. Це було значно нижче 7.4% прибутку для індексу Russell 2000 Value.
Можливо, якби прибутковість технологій була вищою за відсоткову ставку, яку сплачують «безризикові» активи, такі як казначейські векселі, вони могли б мати певну привабливість. Але це було не так. Прибуток Tech у грудні 2000 року був на 2 відсоткові пункти нижчим, ніж виплачували державні облігації; іншими словами, його премія за ринковий ризик була негативною. Навіщо комусь робити ставку на інвестиції, що наражають їх на підвищені ринкові ризики, коли вони можуть заробити більше за безризикові гроші? Важливий момент, який слід враховувати, оскільки ми вийшли з тривалого періоду аномально низьких ставок.
Перенесімося до сьогоднішнього дня: нетерплячі інвестори, які думають про покупку акцій, що провалилися, повинні розуміти, що ситуація віддзеркалює еру бульбашок доткомов. Премія за ринковий ризик для акцій технологічних компаній знову негативна. Тим часом, з прибутковістю 10.5% і 7.4% відповідно для акцій в індексах Russell 2000 Value і Russell Midcap Value виглядають набагато привабливіше, ніж технологічні компанії з великою капіталізацією, навіть після падіння в 2022 році.
Це підкреслює, чому інвестори повинні уникати інстинктів і натомість зосереджуватися на фундаментальних показниках, особливо в часи, коли ринкові ризики зростають.
Гостьові коментарі, подібні до цього, пишуть автори поза редакцією Barron's та MarketWatch. Вони відображають точку зору та думки авторів. Надсилайте коментарі та інші відгуки [захищено електронною поштою].
Нетерплячі інвестори повинні пам’ятати уроки бульбашки доткомов
Розмір тексту
Джерело: https://www.barrons.com/articles/investors-need-to-remember-the-dot-com-bubble-growth-value-tech-stocks-51673041265?siteid=yhoof2&yptr=yahoo