«Забудьте минулі три роки»

Євгеній Чжан, досвідчений інвестор Кремнієвої долини, згадує момент, коли цього року ринок молодих стартапів досяг піку.

За його словами, потоки грошей від компаній венчурного капіталу, хедж-фондів і багатих сімей, що вливаються в початкові компанії, досягли абсурдного рівня. Компанія, яка допомагає стартапам збирати гроші, мала перепідписку на абсурдні 80 мільйонів доларів. В іншому випадку крихітна фірма з програмного забезпечення з доходом ледве 50,000 35 доларів США отримала оцінку в XNUMX мільйонів доларів.

Але це було до того, як хвилювання, яке вдарило по публічних технологічних гігантах наприкінці 2021 року, почало охоплювати найменші та найбільш спекулятивні стартапи. Розпечений ринок раптово охолонув, коли інвестори покинули його посеред раундів фінансування, залишивши засновників у розпачі, сказав Чжан.

За словами Чжана та інших, оскільки баланс сил у світі стартапів повертається до тих, хто тримає в руках гаманець, галузь зупинилася на новій математиці, яку повинні прийняти засновники.

«Перше, що вам потрібно зробити, це забути про своїх однокласників на Стенфордський які зібрали гроші за оцінкою [2021]», — каже Чжан засновникам, сказав він CNBC в нещодавньому інтерв’ю Zoom.

«Ми кажемо їм просто забути минулі три роки, повернутися до 2019 або 2018 років до пандемії», — сказав він.

За словами Чжана, це приблизно на 40-50% нижче недавнього піку.

Болісне пристосування, яке хвилює Кремнієву долину, є уроком того, наскільки удача та своєчасність можуть вплинути на життя стартапу та багатство засновників. Протягом більш ніж десятиліття все більші і більші суми грошей були викинуті на компанії по всьому спектру стартапів, завищуючи вартість всього, починаючи від крихітних комплектів до прибутку до ще приватні бегемоти як SpaceX.

Епоха низьких процентних ставок після фінансової кризи 2008 року породила глобальний пошук дохідності, стираючи межі між різними видами інвесторів, оскільки всі вони все частіше шукають прибутки в приватних компаніях. Зростання було винагороджено, навіть якщо воно було нестійким або супроводжувалося поганою економікою, в надії, що наступний Amazon or Tesla виникне.

Ситуація досягла апогею під час пандемії, коли «туристичні» інвестори з хедж-фондів та інші новачки згуртувалися в раундах фінансування за підтримки венчурних капіталів відомих брендів, залишаючи мало часу для належної обачності перед підписанням чека. За кілька місяців компанії подвоїли або потроїли оцінку, а єдинороги стали настільки поширеними, що ця фраза втратила сенс. Минулого року більше приватних американських компаній оцінили принаймні 1 мільярд доларів, ніж у минулому році попередні півдесятиліття разом узятих.

«Останні три роки це вийшло з-під контролю», — сказав Чжан.

Початок кінця вечірки настав у вересні минулого року, коли акції переможців пандемії в тому числі PayPal та Блокувати почав падати, оскільки інвестори очікували початку підвищення процентної ставки Федеральним резервом. Наступним хітом стали оцінки компаній до IPO, в тому числі Instacart та Кларна, які впали на 38% і 85% відповідно, перш ніж занепад зрештою охопив стартапи на ранніх стадіях.

Згідно з даними, хоч би як важко засновникам погодитися, скорочення оцінки стали стандартом для всієї галузі Ніколь Вішофф, керівник стартапу, який став венчурним інвестором.

«Усі говорять одне і те ж: «Те, що зараз є нормальним, це не те, що ви бачили останні два-три роки», — сказав Вішофф. «Ринок наче марширує, кажучи: «Очікуйте зниження оцінки на 35-50% порівняно з останніми парою років. Це нова норма, візьміть це або залиште».

Крім гучних скорочень вартості, засновники також змушені погоджуватися на більше обтяжливі умови раундів фінансування, надаючи новим інвесторам більше захисту або більш агресивно розмиваючи існуючих акціонерів.

За словами Чжана, колишнього інженера, який заснував венчурну компанію, не всі прийняли нову реальність TSVC у 2010 році. Раніше компанія інвестувала у вісім єдинорогів, у тому числі Zoom і Карта. Зазвичай вона зберігає свої частки до IPO компанії, хоча продала деякі позиції в грудні напередодні очікуваного спаду.

«Деякі люди не слухають, а деякі слухають», — сказав Чжан. «Ми працюємо з людьми, які слухають, тому що не має значення, якщо ви зібрали 200 мільйонів доларів, а потім ваша компанія померла; ніхто тебе не згадає».

Разом зі своїм партнером Спенсер ГрінЗа його словами, до 2000 року Чжан спостерігав цикли підйому та падіння, перспективи, якої бракує сучасним підприємцям.

Засновники, які повинні зібрати гроші в найближчі місяці, повинні перевірити апетит існуючих інвесторів, залишатися ближче до клієнтів і в деяких випадках серйозно скорочувати роботу, сказав він.

«Ви повинні вжити болісних заходів і бути проактивними, а не просто пасивно припускати, що гроші колись з’являться», — сказав Чжан.

Багато залежить від того, як довго триватиме спад. Якщо кампанія ФРС по боротьбі з інфляцією закінчиться раніше, ніж очікувалося, грошовий кран може знову відкритися. Але якщо спад затягнеться на наступний рік і почнеться рецесія, більше компаній будуть змушені збирати гроші в складних умовах або навіть продавати себе чи закривати магазин.

Чжан вважає, що спад, швидше за все, буде тривалим, тому він радить компаніям погоджуватися на скорочення оцінки або раунди вниз, оскільки їм «може пощастити», якщо ринок стане ще жорсткішим.

Зворотний бік цього періоду в тому, що ставки, зроблені сьогодні, мають більше шансів стати виграшними в подальшому, за словами Гріна.

«Інвестування в початкову стадію у 2022 році — це справді фантастика, тому що оцінки виправлені, і конкуренції стало менше», — сказав Грін. "Подивись на Airbnb і Слак і Убер і Groupon; усі ці компанії були створені приблизно у 2008 році. Кризи – найкращий час для відкриття нових компаній».