(Bloomberg) — Федеральному резерву, ймовірно, доведеться завдати набагато більше болю економіці, щоб взяти інфляцію під контроль.
Найбільш читане з Bloomberg
Зростання вже сповільнюється у відповідь на неодноразове підвищення процентної ставки ФРС, коли ринок нерухомості пом’якшується, технологічні компанії стримують наймання на роботу, а заявки на допомогу у зв’язку з безробіттям зростають.
Але враховуючи, що інфляція тримається на найвищому рівні за чотири десятиліття, дедалі більше аналітиків кажуть, що знадобиться рецесія — і помітне зростання безробіття — щоб суттєво послабити ціновий тиск. Опитування Bloomberg серед економістів цього місяця стверджує, що ймовірність спаду протягом наступних 12 місяців становить 47.5% порівняно з 30% у червні.
«Ми маємо стримувати ситуацію всередині країни, щоб допомогти нам досягти бажаного рівня інфляції», — сказав головний економіст Bank of America США Майкл Гапен, який прогнозує помірну рецесію, яка розпочнеться в другій половині 2022 року.
Після підвищення ставок у червні на найбільше з 1994 року голова ФРС Джером Пауелл та його колеги, як очікується, затвердять ще одне підвищення на 75 базисних пунктів на цьому тижні та дадуть сигнал про свій намір продовжувати рухатися вище в наступні місяці. Пауелл сказав, що нездатність відновити цінову стабільність буде «більшою помилкою», ніж підштовхування США до рецесії.
Проте чиновники ФРС продовжують стверджувати, що вони можуть уникнути рецесії та здійснити м’яке приземлення економіки. Вони стверджують, що економіка має сильні сторони, і висловлюють надію, що інфляція може зменшитися так само швидко, як і ескалація.
Інфляція, виміряна улюбленим показником ФРС, індексом цін на особисті витрати на споживання, у травні становила 6.3%, що значно перевищує цільовий показник центрального банку в 2%.
Що говорить Bloomberg Economics
«Імовірність спаду в наступні 12 місяців зросла до 38%, що значно вище нуля, коли ми запускали модель місяць тому. Модель передбачає 100% ймовірність спаду в наступні 24 місяці».
— Еліза Вінгер, Анна Вонг і Єлена Шулятьєва (економісти)
— Щоб прочитати більше, натисніть тут
Більш популярний індекс споживчих цін стає гарячішим: у червні він зріс на 9.1% порівняно з роком раніше. Три чверті товарів і послуг у кошику ІСЦ зросли в річному вимірі понад 4% у червні порівняно з травнем.
«Інфляція закріпилася і поширюється», — сказав колишній віце-голова ФРС і старший науковий співробітник Інституту Брукінгса Дональд Кон.
Центральний банк зіткнувся зі складною роботою, оскільки принаймні деякий висхідний тиск на інфляцію викликаний не надлишковим попитом, який він може контролювати, а перебоями в постачанні, на які він безсилий вплинути через вторгнення Росії в Україну та пандемію.
Додаткова складність, за словами колишнього віце-голови ФРС Алана Блайндера: грошово-кредитна політика впливає на інфляцію з дуже великими затримками, можливо, у два-три роки.
Трейдери на ф’ючерсному ринку федеральних фондів роблять ставку на те, що ФРС підвищить ставки приблизно до 3.5% до кінця року, з 1.5% до 1.75% зараз, перш ніж почати їх знижувати у другій половині 2023 року.
Колишній міністр фінансів Лоуренс Саммерс сумнівається, що це буде так.
«Я відчуваю, що ви не побачите зниження ставок, як тільки люди подумають», — сказав професор Гарвардського університету та платний співавтор Bloomberg Television.
«ФРС має бути обережним. Якщо ви подивитеся на історію 60-х і 70-х років, то були моменти, коли монетарна політика трохи пом’якшувалася, і все не йшло так добре», – додав він, посилаючись на епізоди, коли ФРС послаблювала кредит перед тим, як приборкати інфляцію.
Замість того, щоб знижувати ставки, ФРС, швидше за все, підвищить їх до 5% або вище в наступному році, щоб спробувати знизити ціновий тиск, сказав головний економіст Dreyfus and Mellon Вінсент Рейнхарт. Це допоможе прискорити скорочення, яке збільшить безробіття приблизно до 6% з 3.6% зараз, але залишить інфляцію вище 3%, сказав ветеран центрального банку.
У політиків немає іншого вибору, окрім як підвищити ставки, оскільки вони не можуть дозволити собі дозволити ескалацію інфляційних очікувань, сказав колишній голова ФРС Лоуренс Мейєр. Якби це сталося, битва за стримування інфляції була б програна, оскільки компанії та працівники почали б діяти так, що підштовхнуло б ціни до зростання.
Мейєр, який очолює консалтингову компанію Monetary Policy Analytics, передбачає спад, який скоротить валовий внутрішній продукт на 0.7% наступного року, підвищить безробіття до 5% і поверне інфляцію до цілі ФРС у 2% у 2024 році.
«Помірна рецесія — це, ймовірно, добре з точки зору ФРС, враховуючи ситуацію, в якій ми перебуваємо, і те, як погано вона виглядає», — сказав він.
Деякі аналітики стверджують, що США вже перебувають у рецесії. ВВП скоротився на 1.6% у річному обчисленні в першому кварталі та, можливо, ще більше скоротився у другому, принаймні згідно з економічними даними ФРС Атланти. (Опитані Bloomberg економісти прогнозують відновлення).
Якщо оцінка ФРС Атланти підтвердиться офіційними даними 28 липня — наступного дня після рішення ФРС про ставку, — це відповідатиме популярному визначенню рецесії: два квартали поспіль негативного зростання.
Політики ФРС вже відмовилися від цього наративу, вказуючи на силу ринку праці. «Дійсно дивно думати про економіку, де ви додаєте 2.5 мільйона працівників, а виробництво падає», — сказав 7 липня голова ФРС Крістофер Воллер, підкреслюючи свою рішучість знизити інфляцію до 2%.
Потрясіння пропозиції
У документі, представленому на конференції Європейського центрального банку минулого місяця, дослідники виявили, що одна третина інфляції в США до кінця 2021 року була спричинена шоками пропозиції.
Потрясіння "відбуваються в різних секторах, у різний час, у різних країнах", сказав один із дослідників, професор Університету Меріленда Себнем Калемлі-Озджан. «Цього немає в правилах центрального банку».
Незважаючи на те, що ФРС має реагувати на підвищену інфляцію, стримуючи надлишковий попит, вона повинна бути обережною, щоб не перестаратися, сказала вона.
Сподівання на припинення суперечок у ланцюжку поставок продовжують розчаровуватися, особливо в той час, як Китай бореться з політикою стримування Covid Zero. Дві третини компаній, опитаних Національною асоціацією виробників у минулому кварталі, не очікують, що збої в ланцюжках поставок зменшаться до 2023 року або пізніше.
Бліндер сказав, що він почувається трохи краще щодо можливості економічного приземлення, враховуючи нещодавнє падіння цін на енергоносії та продукти харчування. Але він не впевнений, наскільки довготривалими будуть ці падіння, і все ще вважає ймовірність рецесії вищою за 50%.
«Шанси проти того, щоб ФРС керувала цим», - сказав професор Прінстонського університету.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/fed-inflict-more-pain-economy-130000297.html