Індекс вартості зайнятості перевищує очікування; Вартість робочої сили, ймовірно, досягла піку

Ставка федеральних фондів є, мабуть, найпотужнішим економічним інструментом у розпорядженні політиків.

Незважаючи на прискорене посилення у 2022 році, рівень безробіття залишився на історично низькому рівні, тоді як фонд оплати праці в несільськогосподарському секторі виявився надійним, що перешкоджає зусиллям ФРС зі стримування інфляції.

Ви шукаєте швидкі новини, гарячі поради та аналіз ринку?

Підпишіться на розсилку Invezz сьогодні.

Бувши загнаним у незручний кут завдяки неймовірному сплеску інфляції минулого року, Федеральна резервна система, схоже, тільки починає боротися за певну подобу контролю.

Вирішення питання про витрати на працівників зараз вважається найважливішою вимогою для ФРС, враховуючи, що послуги сьогодні домінують щодо інфляції.

У грудневому звіті BLS про вакансії (який зацікавлені читачі можуть переглянути тут), зростання заробітної плати справді знизилося, впавши до 4.6% у грудні 2022 року, що значно нижче ринкових очікувань.

Однак FOMC неохоче бере на себе монетарний шлях, доки не буде чітких доказів того, що інфляція працівників почала стійко зменшуватися.

Багато економістів очікують, що якщо зростання заробітної плати впаде приблизно до 3.5%, ФРС зможе скерувати економіку до цільового показника PCE у 2%.

Індекс вартості зайнятості

Індекс витрат на зайнятість (ECI) є мірою того, що роботодавці виплачують як заробітну плату та виплати працівникам.

Його часто вважають золотим стандартом вимірювання вартості ринку праці, і він був останнім ключовим показником інфляції, опублікованим перед засіданням FOMC.

Ларрі Саммерс, колишній міністр фінансів США зазначив, важливість цього звіту,

…заробітна плата – це така собі надбазова інфляція…це буде дуже показова цифра.

ECI для цивільних працівників

За квартал, що закінчився в грудні, ECI зріс на 1%, перевершивши очікування ринку на 1.1%.

Показник також зменшився з 1.2%, зафіксованих у звіті за 3 квартал 2022 року.

М’якість ECI вказує на тривале зниження рівня заробітної плати, а в поєднанні з останнім звітом про робочі місця свідчить про те, що витрати на працівників справді досягли піку.

Уповільнення є гарантією, яку чекали члени FOMC щодо уповільнення зростання зарплат, і, ймовірно, підсвічує траєкторію зниження ставок.

У річному вимірі витрати на компенсацію зросли на 5.1%, що значно вище попереднього зростання на 4%.

Це підвищення протягом 2022 року відбулося у відповідь на різке зростання заробітної плати та виплат через ажіотаж із наймання та посилення конкуренції за працівників на початку року.

Заробітна плата та пільги цивільних працівників

Індекси заробітної плати та виплат відповідали ринковим прогнозам (як повідомляє TradingEconomics.com) на рівні 1.0% та 0.8% відповідно.

Заробітна плата знизилася з 1.3% у третьому кварталі, що стало найнижчим квартальним зростанням за 3 рік.

У річному вимірі індекс заробітної плати зріс на 5.1% порівняно з 4.5% у відповідному кварталі минулого року.

Зростання виплат за 12 місяців не змінилося з 3 кварталу 2022 року до 4 кварталу 2022 року на 4.9%, що значно перевищує показник 4 кварталу 2021 року (2.8%).

Приватний сектор

У приватному секторі квартальна винагорода та заробітна плата зменшилися до 1.0% з 1.1% і 1.2% відповідно в 3 кварталі.

Виплати також зменшилися з 0.8% до 0.7% порівняно з попереднім кварталом.

Органи державного та місцевого самоврядування

Протягом кварталу державні та місцеві органи влади спостерігали різке зниження в усіх трьох категоріях, кожна з яких знизилася до 1.0% з 1.9%, 2.1% та 1.6% відповідно.

Альтернативні ознаки слабкості ринку праці

Пом'якшення даних про вартість зайнятості, здається, підтверджує ознаки того, що сила ринку праці може бути переоцінена.

Наприклад, рівень безробіття, ймовірно, був штучно знижений через відхід мільйонів працівників після пандемії, а також низький рівень зайнятості.

Можливо, що ще важливіше, з травня 400,000 року було втрачено понад 2022 XNUMX штатних робочих місць, які були замінені сплеском часткової зайнятості та інших концертів.

Останнім часом у грудні 35,000 року було звільнено 2022 XNUMX тимчасових працівників, що передвіщало крах ширшого ринку праці.

Очікування ФРС

Після того, як ФРС послабила підвищення ставок до 50 базисних пунктів під час грудневої зустрічі (про що ви можете прочитати тут), фінансові ринки дуже чекали, що монетарна влада знизить темпи жорсткості до традиційних 25 базисних пунктів під час оголошення 1 лютого.

За 20 хвилин до оприлюднення CME FedWatch Tool, вимірювач ймовірності величини зміни ставок FOMC, зареєстрував майже 99.1% ймовірність підвищення на 25 базисних пунктів.

Переконання ринку щодо наміченого напряму ФРС зміцнилося після публікації, з 98.9% розрахунковою ймовірністю 25 базисних пунктів на майбутній зустрічі.

Решта 1.1% сигналізували про те, що ФРС негайно призупинить підвищення ставок, у порівнянні з 0.9% ймовірністю підвищення на 50 базисних пунктів до публікації.  

ФРС майже напевно підвищить ставки на 25 базисних пунктів завтра, у той час як є можливість зробити паузу на березневому засіданні, залежно від публікації нових даних про зайнятість і зростання зарплат.