Американські акції та облігації підвищилися в середу, до великого обурення трейдерів, які підвищили ведмежі ставки в очікуванні, що голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл відштовхнеться від останнього зростання ринку.
Тепер питання, яке хвилює більшість трейдерів, таке: якщо Пауелл усунуто, чи є у ринків усе вільне, щоб продовжувати пихкати?
Це дуже можливо, вважають ринкові стратеги, посилаючись на зауваження Пауелл про фінансові умови під час прес-конференції в середу, яка послідувала за рішенням ФРС підвищити процентні ставки ще на 25 базисних пунктів.
Див: «Виразно менш агресивні»: 4 висновки з прес-конференції Пауелл, коли ФРС знову підвищує ставки
На думку ринкових стратегів, підсумок полягає в тому, що замість того, щоб намагатися стримати ринки чи відштовхнути їх, Пауелл вирішив знехтувати їхніми останніми кроками, вважаючи їх незначними чи ще одним доказом того, що тактика ФРС щодо стримування інфляції працює без особливих ударів. до реальної економіки чи ринку праці.
У перші хвилини сесії питань і відповідей на прес-конференції в середу Пауелл сказав, що фінансові умови суттєво посилилися і що ФРС більше не стурбована короткостроковими коливаннями.
Американські акції, здавалося, різко зросли у відповідь, оскільки ринкові стратеги сказали, що Пауелл, схоже, сигналізував про те, що вищі ціни на акції та нижча дохідність облігацій більше не є загрозою для місії ФРС з боротьби з інфляцією.
Дехто навіть заперечував твердження Пауелла, стверджуючи, що принаймні за одним популярним показником фінансові умови мало змінилися порівняно з минулим роком. Серед них був Мохамед Ель-Еріан з Allianz, який у твіттері написав: «Не знаю, який індекс він використовує. Найпоширеніші з них показують, що загальні фінансові умови такі ж слабкі, як і рік тому».
Індекси фінансових умов мають відображати вплив, який коливання ринків і обмінних курсів мають на реальну економіку, за словами Гая Лебаса, головного стратега з фіксованим доходом у Janney, у телефонному інтерв’ю.
Не відмовляючись від цього, коли його запитали, Пауелл дав ринкам акцій і облігацій «мовчазне схвалення» продовжувати зростання, сказав Лебас.
Інші дотримувалися подібної точки зору.
«Той факт, що Пауелл вважає, що фінансові умови стали жорсткішими, коли вони пом’якшилися за цілим рядом показників за останні місяці, є дурним», — написав у Twitter Ніл Датта, голова економічного відділу Renaissance Macro Research.
Учасники ринку, мабуть, стали «одержимі» думкою, що Пауелл та решта FOMC будуть протистояти послабленню фінансових умов під час підготовки до зустрічі в середу, сказав Лебас. За словами ринкових стратегів, це переконання навіть допомогло підірвати акції США за кілька днів до засідання ФРС.
Натомість Пауелл відкинув це уявлення, і це справедливо, на думку Лебаса, оскільки вплив ринкових коливань на інфляцію рідко буває настільки прямим.
«Стабільний FCI на відносно високому рівні... також буде працювати для обмеження активності. У цьому відношенні ми не віримо, що політики ФРС витрачають сьогодні стільки часу, одержимі FCI, як, здається, думають учасники ринку», — сказав ЛеБас у примітці для клієнтів. Ця точка зору виявилася виправданою.
Індекс національних фінансових умов ФРС Чикаго демонструє значне послаблення з жовтня. Зараз він становить -0.35 порівняно з приблизно -0.11 у середині жовтня. Вищі ціни на акції та нижча прибутковість облігацій відповідають нижчому числу в індексі. Прибутковість облігацій змінюється обернено до цін на облігації.
Для порівняння, індекс був набагато нижчим до того, як Федеральний резерв почав підвищувати процентні ставки в березні 2022 року. 0.60 грудня 31 року він становив -2021.
S&P 500
SPX
набрав 42.61 пункту, або 1.1%, у середу, завершивши на 4,119.21, найвищому рівні з серпня. Для Nasdaq Composite
КОМП,
це було найвище закриття з вересня. Дохідність 2-річних казначейських облігацій
TMUBMUSD02Y,
впав приблизно на 8 базисних пінт до 4.125%, тоді як прибутковість 10-річної банкноти
TMUBMUSD10Y,
впав на 10.4 базисних пункту до 3.442%. У січні фондові ринки США суттєво зросли: індекс S&P 500 зріс більш ніж на 6%, а деякі з найбільш спекулятивних акцій продемонстрували навіть більший приріст. Індекс S&P 500 у 19.4 році впав на 2022%.
Індекс долара США
DXY,
показник сили долара порівняно з кошиком його головних конкурентів впав на 0.9% до 101.14.
Звичайно, це було не завжди так. Минулого року деякий час здавалося, що ФРС розглядала зростання ринків як пряму агресію. Реакція в середу далека від того, як ринки відреагували на палку промову Пауелла в Джексон Хоулі в серпні. Тоді Пауелл виступив із короткою заявою, де сказав, що ФРС продовжить підвищення ставок, незважаючи на ймовірність того, що американські підприємства та домогосподарства постраждають.
Багато ринкових коментаторів сказали, що його серпневі зауваження були спрямовані на те, щоб відштовхнути зростання цін на акції та облігації, викликане передчасними надіями на поворот ФРС. Якщо це було так, то вони мали бажаний ефект: S&P 500 впав до нових мінімумів через кілька тижнів.
За словами ЛеБаса, Пауелл має вагомі причини відмовитися від цієї стратегії.
«Імпульс фінансових умов уже зробив свою справу», — сказав він.
Коли Пауелла не буде на шляху, акції будуть дрейфувати вище? Це можливо, вважають ринкові стратеги. Але є й інші фактори, які можуть їх спотикати.
Одним із можливих кандидатів є корпоративні прибутки. Згідно з даними Refinitiv, прибуток скоротиться на 2.4% у четвертому кварталі порівняно з 2021 роком.
Проте, за словами Говарда Сільверблатта, старшого аналітика індексів S&P Dow Jones Indices, акції S&P 500 все ще перевершують відносно низькі очікування Уолл-стріт.
Джерело: https://www.marketwatch.com/story/the-federal-reserve-raises-interest-rates-heres-what-that-means-for-the-market-11675292609?siteid=yhoof2&yptr=yahoo