(Bloomberg) — Після зростання протягом останніх трьох місяців настрій на глобальних кредитних ринках починає змінюватися.
Найбільш читане з Bloomberg
Незважаючи на розпродаж протягом останнього тижня, індекс Bloomberg, що відстежує корпоративний борг інвестиційного рівня, все ще зріс на 10% з ринкового дна в жовтні. І премії за новими облігаціями в США до Європи в основному зникли за останні кілька тижнів. Але тепер фінансові менеджери та стратеги закликають до перевірки.
«Низько висять фрукти зібрано», — сказала минулого тижня в інтерв’ю Bloomberg Tasos Vossos Марія Стехелі, старший менеджер портфоліо компанії Fisch Asset Management у Цюріху. «Протягом останніх кількох тижнів стало очевидно, що можливості, зокрема, у нових випусках, «наближаються до справедливої вартості».
Останнім часом одне занепокоєння полягає в тому, чи не звертають інвестори в борг занадто мало уваги на ризик того, що політики не зможуть приборкати інфляцію і будуть змушені підвищувати процентні ставки більше, ніж очікувалося.
Яструбині коментарі офіційних осіб Федеральної резервної системи та несподіваний стрибок цін на вживані автомобілі в США посилили ці занепокоєння минулого тижня, викликавши втрату казначейських облігацій на 1.25%, найгіршу за три місяці. На додачу до попереджувальних ознак криві прибутковості казначейських облігацій стали ще більш інвертованими, а моделі Bloomberg Economics демонструють високий ризик рецесії в США. Проте спред корпоративних облігацій до державного боргу збільшився лише на два базисних пункти.
«Хоча важко визначити конкретний каталізатор, який сприятиме значному короткостроковому розширенню, ми вважаємо, що співвідношення «ризик-винагорода» для кредитування погіршилося після нещодавнього підвищення», — написали стратеги Barclays на чолі з Бредом Рогоффом у п’ятничній записці.
Раніше лондонські стратеги JPMorgan Chase & Co. попередили, що значне зростання європейського кредитного ринку може зрештою спровокувати крок центральних банків до обмеження ліквідності.
«Після чотирьох місяців закликів до більш вузьких спредів ми починаємо трохи нервувати», — написали стратеги під керівництвом Метью Бейлі.
Серед цієї напруги компанії поспішають брати позики, поки можуть.
Минулого тижня десять компаній продали новий борг на 8.5 мільярда доларів США на ринку високоприбуткових облігацій, від American Airlines до Royal Caribbean Cruises, переважно для рефінансування боргу. Навіть на ринку позик із залученням позик, який до останніх тижнів був здебільшого закритим, вартість угод склала близько 5.9 мільярда доларів.
Загибель Лібора попереджено
Передбачається, що це буде рік, коли трильйони доларів активів, від іпотечних кредитів до корпоративних позик, нарешті втратять охоплений скандалом орієнтир, відомий як Лондонська міжбанківська ставка (Libor). Але, як повідомила Паула Селігсон з Bloomberg минулого тижня, це виявилося чим завгодно, але не рутиною.
Приблизно три чверті ринку залучених кредитів у розмірі 1.4 трильйона доларів США все ще потрібно перевести на SOFR, або ставку забезпеченого фінансування овернайт, щоб вкластися в кінцевий термін для переходу з Libor до кінця червня.
Але кредитори відхилили низку поправок, які перевернули б орієнтир для деяких існуючих позик, оскільки вони торгуються щодо так званого «коригування кредитного спреду», додаткової жменьки базових пунктів, призначених для компенсації того, як Libor зазвичай друкується вище SOFR. Останніми тижнями кредитори успішно заблокували запропоновані коригування, які, на їхню думку, були занадто низькими від спортивної та новинної телекомпанії Sinclair Broadcast Group, фірми кормів для домашніх тварин Wellness Pet Co., компанії з перепродажу квитків Viagogo Entertainment Inc. і компанії CommScope Inc., що займається комунікаційним обладнанням.
В іншому місці:
Відроджуваний кредитний ринок Кореї став найбільшою пропозицією корпоративних облігацій, деномінованих у вонах, щонайменше за десять років, оскільки SK Hynix продала банкнот на 1.39 трлн вон (1.1 млрд дол. США). Виробник чіпів пам'яті отримав понад 2.5 трильйона вон замовлень за борг, показали документи компанії.
Інвестиційні банки, включаючи JPMorgan Chase & Co., звертаються до інвесторів, щоб оцінити їхній інтерес до продажу облігацій китайськими розробниками після річної засухи угод. Банки були підбадьорені після того, як відділ нерухомості Dalian Wanda Group завершив другий продаж за останній місяць, що свідчить про те, що інвестори готові кредитувати якісніші фірми в секторі.
Після того, як більше року була менша вага облігацій китайських розробників, BEA Union Investment Management Ltd. знову купує борг і заявила, що все ще пропонує «найпривабливіші можливості для купівлі» на кредитному ринку Китаю. Це навіть після того, як за останні місяці борг значно зріс.
Війна Техасу проти банків, дружніх до ESG, коштувала Citigroup участі в найбільшій угоді з муніципальними облігаціями штату. Нью-йоркський банк, який, як заявив генеральний прокурор штату Техас, «дискримінує» індустрію вогнепальної зброї, був виключений з пропозиції в розмірі 3.4 мільярда доларів США, яка збиратиме гроші для допомоги газовим компаніям, які постраждали від фінансових втрат від смертоносного зимового шторму 2021 року. .
– За сприяння Джилл Р. Шах, Вей Чжоу, Тасоса Воссоса, Калеба Мутуа, Поли Селігсон і Дани Ель Балтаджі.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/credit-markets-poised-gut-check-210000494.html