Коефіцієнти ціни до прибутку говорять про рецесію. Але багаторазові говорили подібні речі у 2022 році. Отже, як довго кратні можуть залишатися такими низькими? Ми всі прочитали десятки статей про те, що нам принесе 2023 рік. Думаю, більшість щирі. Єдиний їхній недолік, як зазвичай, полягає в тому, що вони не торкаються самих акцій. Вони можуть сказати, що індекс S&P 500, який зараз торгується на рівні 18-кратного прибутку, може знизитися до 16-кратного прибутку, навіть якщо прибутки залишаться відносно стабільними. Або вони можуть сказати, що якщо кінцева ставка становить 5% від ставки Федеральної резервної системи, ми можемо отримати прибуток у 14 разів. Але ці аналізи не говорять вам, як вони досягли цієї цілі S&P. Отже, я хочу атакувати цільову тезу S & P, подивившись на кілька акцій, які сигналізують про марність прогнозів. Почнемо з двох акцій: Johnson & Johnson (JNJ) і Nucor (NUE). Фармацевтичний гігант J & J, один із моїх фаворитів у портфоліо Клубу, торгує у 18 разів форвардним прибутком за 2023 рік. І я думаю, що це свідчить про наближення рецесії, враховуючи, що її прибутки не повинні постраждати від уповільнення. Якщо ми отримаємо рецесію, то акції будуть торгуватися вище, а не нижче, оскільки рецесія, ймовірно, сигналізує про закінчення підвищення процентних ставок ФРС. Тепер візьмемо Nucor, найкращого у світі виробника сталі. Очікується, що цього року він заробить 28 доларів на акцію, а наступного року впаде до 12 доларів, оскільки ймовірна рецесія настане. Мені важко з 4-кратним прибутком, який зараз торгує, але очевидно, що фондовий ринок готується до серйозної рецесії, яка призведе до того, що прибутки Nucor скоротяться більш ніж вдвічі. Але звідки ті заробітки? Найбільшим прибутковим сектором буде інфраструктура, яка замість того, щоб отримати удар, повинна зрости, враховуючи нове збільшення витрат федерального уряду наступного року. Витрати на інфраструктуру охоплюють усе: від мостів і тунелів до будівель, у яких Nucor домінує. Крім того, Nucor також має значний вплив на нафту і газ через свій бізнес з трубопроводів і важкого обладнання. У той же час промисловий Caterpillar (CAT) продає в 18 разів більше прибутку через попит. Це висміює 4 рази Nucor. З цими кінцевими ринками та з різко вищим мультиплікатором CAT потрібно щось дати. Щось не так. Я думаю, що це оцінки прибутків Nucor на 2023 рік — вони занадто низькі. Я хочу сказати, що найбільш циклічні акції торгуються так, ніби вони розвалюються, але традиційні циклічні акції з більш важким обладнанням торгуються не просто вище, а набагато вище. Мій висновок полягає в тому, що JNJ «правильна» в тому, за якою вона продається, Caterpillar і подібні, швидше за все, трохи неправі — занадто високі, але все ще в суміші — а Nucor і подібні просто неправі. Так чому ж ми не купуємо Nucor? Тому що я думаю, що можна знизити. Тим часом, автомобільний сектор набирає обертів, і вважається, що автомобільний сектор скоротиться наступного року, оскільки попит зменшиться. Я думаю, що ринок робить серйозну помилкову оцінку цієї тези. Люди відмовляються від покупок, тому що ціни на автомобілі та вантажівки неприродно зависокі через обмеження пропозиції та вищі процентні ставки. Зрештою, я думаю, що автомобілі залишаться сильними під час рецесії. Таким чином, найкращим компромісом є Ford (F), який має бути найбільш доцільним, за винятком ще одного шоку пропозиції з Китаю. У четвер ми збільшили нашу позицію у Ford. Проте, враховуючи всі обставини, дозвольте мені зауважити ще одне: якби Caterpillar або Deere (DE) опустилися до нижчих рівнів, було б дуже доцільно купувати. Ще одна проблема: аерокосмічна промисловість. Рецесія повинна висушити попит на літаки, але заміна має вирішальне значення. Клубний холдинг Honeywell (HON), який виробляє кабіни пілотів і двигуни для літаків, продає в 24 рази більше прибутку, тоді як Raytheon Technologies (RTX) має 21-кратний прибуток. Остання, швидше за все, недооцінена внаслідок війни Росії в Україні. Чи виправдані вони? Вони є найвищими мультиплікаторами на всьому ринку, включаючи клубні холдинги Apple (APPL) і Alphabet (GOOGL). Це все могло зустрітися посередині. Я бачу деяке зменшення великих ковпачків. Напівпровідники є рухомою, хоча й зменшуваною ціллю, за винятком Nvdia (NVDA) із прибутком у 44 рази, який зараз є невеликою позицією в Клубі через свою вразливість. Усі компанії, окрім найшвидше зростаючих компаній, можуть торгувати приблизно в 16-17 разів більшими прибутку. Це буде наше загальне припущення на наступний рік — поєднання м’яких товарів із вищими мультиплікаторами та циклічних із нижчими. Дискусійні акції стосуються технологій, які можуть розчарувати, навіть якщо зрештою відбудеться так звана клірингова подія. (Див. тут повний список акцій благодійного фонду Джима Крамера.) Як підписник CNBC Investing Club з Джимом Крамером, ви отримаєте сповіщення про торгівлю, перш ніж Джим зробить угоду. Джим чекає 45 хвилин після надсилання торгового сповіщення, перш ніж купувати чи продавати акції в портфелі свого благодійного фонду. Якщо Джим говорив про акцію на телеканалі CNBC, він чекає 72 години після видачі торгового сповіщення, перш ніж здійснити угоду. ВИЩЕНАВЕДЕНА ІНФОРМАЦІЯ INVESTING CLUB РЕГУЛЮЄТЬСЯ НАШИМ ПОЛОЖЕННЯМ ТА УМОВАМ ТА ПОЛІТИЦІ КОНФІДЕНЦІЙНОСТІ РАЗОМ З НАШОЮ ВІДМОВОЮ ВІД ВІДПОВІДАЛЬНОСТІ. ЖОДНИХ ДОВІРНИХ ЗОБОВ'ЯЗАНЬ АБО ОБОВ'ЯЗКІВ НЕ ІСНУЄ АБО НЕ ВИНИКАЄТЬСЯ ЧЕРЕЗ ОТРИМАННЯ ВАМИ БУДЬ-ЯКОЇ ІНФОРМАЦІЇ, НАДАНОЇ У ЗВ'ЯЗКУ З INVESTING CLUB.
Коефіцієнти ціни до прибутку говорять про рецесію. але кратні говорили подібні речі у 2022 році. Як довго кратні можуть залишатися такими низькими?
Джерело: https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final-thoughts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html