(Bloomberg) — Інфляція в усьому світі сповільнюється, але деякі з найбільших фінансових менеджерів кажуть, що не час відмовлятися від захисту від зростання споживчих цін.
Найбільш читане з Bloomberg
BlackRock Inc., AllianceBernstein Holding LP і Pacific Investment Management Co. попереджають, що ринок може бути надто оптимістичним щодо темпів зростання цін. У січні шостий місяць поспіль інвестори витягли гроші з біржових фондів, які відслідковують пов’язаний з інфляцією державний борг, що є найдовшою серією щонайменше за шість років, а загальний чистий відтік склав 10.8 мільярда доларів, свідчать дані, зібрані Bloomberg.
Вони не кажуть, що інфляція не сповільниться — вузькі місця у постачанні зменшилися, а ціни на товари впали. Їх хвилює темп і величина уповільнення, на яке трейдери орієнтуються.
«Люди, схоже, бачать, що інфляція падає, і вважають, що їм більше не потрібен захист від інфляції, навіть якщо рівень інфляції все ще високий», — сказав Джон Тейлор, директор Global Multi-Sector AllianceBernstein. «Вони недооцінюють структурні зрушення, які можуть призвести до вищого режиму інфляції, такі як деглобалізація та брак робочої сили».
Середньострокові інфляційні очікування в США — як показує розрив у прибутковості між звичайними п’ятирічними облігаціями та захищеними від інфляції — скоротилися до 2.5% з минулорічного піку в 3.76%. Подібний показник для світових ринків показує, що очікування зараз нижчі за 2% порівняно з 3.12% у квітні — найвищим показником принаймні за 10 років.
Важкий урок
BlackRock дотримується своєї рекомендації щодо того, щоб інвестори залишалися в облігаціях, прив’язаних до інфляції. Нещодавно компанія AllianceBernstein збільшила свою вразливість до цінних паперів, захищених від інфляції (TIPs) Міністерства фінансів США. Pimco також купила облігації США, прив’язані до індексу, щоб застрахуватися від небезпеки зростання цін вище, ніж очікувалося.
Інвестори отримали жорстоку освіту щодо ризиків недооцінки інфляції у 2022 році. Глобальні акції втратили 18 трильйонів доларів, тоді як державні облігації США показали найгірший рік за всю історію, оскільки центральні банкіри намагалися підвищити ставки та випередити зростання цін після років падіння. політики.
Вей Лі, головний інвестиційний стратег дослідницького підрозділу BlackRock, здивований тим, якою мірою інвестори роблять ставку на прискорення зростання, уповільнення інфляції та перехід політиків до зниження ставок пізніше цього року. Її основний сценарій — помірна рецесія та постійне зростання цін вище за ціль. За її словами, ринок, тим часом, приймає такий макроекономічний ландшафт, який посилить ризикові активи.
«Стійка інфляція — це явище не лише в США — це відбувається на розвинених ринках», — сказав Лі в інтерв’ю.
Структурні зрушення
Правда, деякі ринкові рухи, що вказують на уповільнення інфляції, згасли. Але очікуваний показник все ще значно нижчий за прогнози BlackRock. Найбільший у світі керуючий активами прогнозує, що протягом наступних п’яти років темпи становитимуть у середньому близько 3.5% і опустяться нижче 3%, оскільки старіння населення призводить до скорочення робочої сили, геополітична фрагментація знижує економічну ефективність, а країни переходять до промислової моделі з низьким рівнем викидів вуглецю.
«Наш погляд на структурні зрушення означає, що інфляція буде вищою, ніж ми звикли до пандемії», — сказав Лі. «Зміна цін на товари означає, що знизити інфляцію з піку в червні 2022 року в 9.1% до приблизно 4% буде легко. Змусити його встановитися нижче 3%, ймовірно, буде набагато важче».
Уважніший погляд на інфляційні відбитки, що надходять у всьому світі, дає підстави для обережності.
Базова інфляція в Європі застрягла на рекордних 5.2% у січні, а рівень безробіття знаходиться на найнижчому рівні 6.6% — цифри, які змушують політиків ЄЦБ наголошувати на необхідності уникати спіралі заробітної плати та цін. Тим часом у США ставки на більш агресивну Федеральну резервну систему зростають після того, як напрочуд сильний звіт про робочі місця показав, що рівень безробіття впав до 3.4%, найнижчого показника з 1969 року.
Липкий, Упертий
Тейлор з AllianceBernstein каже, що Велика Британія є наступним місцем, де буде додано позицію в цінних паперах, пов’язаних з інфляцією, хоча беззбитковість має можливість продовжити падіння, оскільки інвестори реагують на охолодження загальної інфляції. Економісти прогнозують зниження основної ставки на третій місяць до 10.3% у січні згідно з даними, які будуть представлені наступного тижня. Навіть на такому рівні інфляція все одно буде близькою до максимуму за 41 рік і приблизно в п’ять разів перевищуватиме цільовий показник Банку Англії.
Оскільки дебати щодо інфляції тривають, Альфред Мурата з Pimco рекомендує дотримуватися TIPs і пам’ятати, що деякі ключові компоненти ціни залишаться впертими.
«Деякі ключові категорії залишаться «липкими», включаючи інфляцію заробітної плати, житла та орендної плати», — написав Мурата в записці. «Потрібно буде більше часу, щоб інфляція наблизилася до цілі ФРС у 2%. Проте ринок прогнозує набагато більш швидке падіння інфляції – трохи вище 2% до літа».
– За сприяння Дениці Цекової.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-pimco-push-back-against-132833624.html