Аналіз потенціалу зростання дивідендів Penske Automotive Group

Резюме з грудневих виборів

З огляду на прибутковість ціни, модельний портфель акцій зростання дивідендів (5.3%) перевершив індекс S&P 500 (+4.4%) на 0.9% з 29 грудня 2022 р. по 25 січня 2023 р. На основі загальної прибутковості модельний портфель (+ 5.4%) випередив індекс S&P 500 (+4.4%) на 1.0% за той же час. Найефективніші акції подорожчали на 12%. Загалом 21 із 30 акцій із зростанням дивідендів перевершили індекс S&P 500 з 29 грудня 2022 року по 25 січня 2023 року.

Методологія цього модельного портфоліо імітує стиль «All Cap Blend» з акцентом на зростання дивідендів. Вибрані акції мають привабливий або дуже привабливий рейтинг, генерують позитивний вільний грошовий потік (FCF) і економічні прибутки, пропонують поточну дивідендну прибутковість >1% і мають 5+ річну історію послідовного зростання дивідендів. Ця модель портфеля розроблена для інвесторів, які більше зосереджені на довгостроковому прирості капіталу, ніж на поточному доході, але все ж цінують силу дивідендів, особливо зростаючих дивідендів.

Рекомендовані акції січня: Penske Automotive Group
PAG

Penske Automotive Group (PAG) — це акції, що входять до січневого модельного портфеля дивідендних акцій.

З 8 року Penske Automotive збільшила дохід на 17% щорічно, а чистий операційний прибуток після оподаткування (NOPAT) — на 2012% щорічно. Маржа компанії за NOPAT зросла з 3% у 2012 році до 6% за останні дванадцять місяців (TTM). , тоді як рентабельність інвестованого капіталу (ROIC) зросла з 5% до 12% за той же час.

Рисунок 1: Дохід Penske Automotive і NOPAT з 2012 року

Стабільний ріст дивідендів підтримується FCF

Penske Automotive збільшила свої дивіденди з 1.26 дол. США на акцію в 2017 році до 2.12 дол. США на акцію порівняно з TTM, або на 12% щорічно. Поточний квартальний дивіденд у розмірі 0.53 дол. США на акцію в річному вимірі дорівнює 2.12 дол. США на акцію та забезпечує 1.8% дивідендної прибутковості.

Що ще важливіше, вільний грошовий потік Penske Automotive (FCF) легко перевищує зростаючі дивідендні виплати компанії. З 2018 по 2021 рр. сукупні 3.3 мільярди доларів США (19% вартості підприємства) у FCF компанії Penske у 7 разів перевищують 463 мільйони доларів США, виплачених у вигляді дивідендів, як показано на малюнку 2. Протягом TTM Penske заробила 465 мільйонів доларів США у вигляді FCF і виплатила 150 мільйонів доларів у вигляді дивідендів. .

Рисунок 2: Вільний грошовий потік проти Дивідендні виплати

Компанії з FCF значно вищими за дивідендні виплати забезпечують більш якісні можливості зростання дивідендів. З іншого боку, дивіденди, які перевищують FCF, не можуть зрости чи навіть зберегтися.

Penske має потенціал зростання

Незважаючи на те, що останнім часом прибутки Penske були дуже високими, поточна ціна акцій передбачає значне зниження прибутків. За поточною ціною 128 доларів США за акцію PAG має співвідношення ціни та економічної балансової вартості (PEBV) 0.6. Це означає, що ринок очікує постійного зниження NOPAT Penske Automotive на 40%. Це очікування здається занадто песимістичним для компанії, яка з 17 року щорічно збільшувала NOPAT на 2012%.

Навіть якщо маржа NOPAT Penske впаде до 4% (що дорівнює середньому показнику за п’ять років порівняно з 6% у порівнянні з TTM) і компанія збільшить дохід лише на 4% щорічно протягом наступних 10 років, сьогодні акція коштуватиме 162 долари США за акцію. – потенціал зростання на 27%. За цим сценарієм NOPAT Penske зростатиме менше ніж на 1% щорічно протягом наступного десятиліття. Подивіться на математику зворотного сценарію DCF.

Якщо компанія збільшить NOPAT більше відповідно до історичних темпів зростання, акції матимуть ще більше зростання. Додайте до цього 1.8% дивідендної прибутковості Penske та історію зростання дивідендів, і стане зрозуміло, чому ці акції включені до січневого модельного портфеля акцій зростання дивідендів.

Критичні деталі, знайдені у фінансових документах за технологією Robo-Analyst моєї фірми

Нижче наведено конкретні коригування, які я зробив на основі висновків Robo-Analyst у 10-Ks та 10-Qs Penske Automotive:

Звіт про прибутки та збитки: я вніс 332 мільйони доларів США на коригування з чистим ефектом вилучення 221 мільйони доларів США позареалізаційних витрат (1% доходу).

Баланс: я вніс коригування на суму 4.7 мільярда доларів для розрахунку інвестованого капіталу з чистим збільшенням на 4.7 мільярда доларів. Найпомітніше коригування склало 863 мільйони доларів США (9% чистих активів, заявлених у звітності) операційної оренди.

Оцінка: я зробив коригування на 8.4 мільярда доларів, усі вони зменшують акціонерну вартість. Окрім загального боргу, найбільш помітним коригуванням акціонерної вартості були відстрочені податкові зобов’язання на суму 1.1 мільярда доларів США. Це коригування становить 12% ринкової вартості Penske Automotive.

Розголошення інформації: Девід Трейнер, Кайл Гаске II та Італо Мендонса не отримують винагороди за те, щоб писати про будь-які конкретні акції, стилі чи теми.