Чи може DCG стати каталізатором максимального болю на крипторинках?

Після нещодавнього краху FTX негативні наслідки поширилися на Genesis, яку вже виручила материнська компанія Digital Currency Group (DCG) на початку цього року після краху Three Arrows Capital.

Зростає занепокоєння щодо можливості поширення інфекції на Greyscale Bitcoin Trust і Digital Currency Group, але чи справедливі ці побоювання?

Genesis & Digital Currency Group

За словами Натаніеля Уіттемора, виступаючи на подкасті CoinDesk, Розбивка, DCG є кредитором Three Arrows Capital на 1.2 мільярда доларів. Заради прозорості CoinDesk належить DCG.

Буття нещодавно оголошений що буде призупинено зняття коштів для програми Genesis Earn. Крім того, почали поширюватися новини про те, що компанія може бути в заборгованість на суму 1 мільярд доларів. За матеріалами Wall Street Journal стаття, після краху FTX компанія звернулася за позикою в 1 мільярд доларів, але угода не була укладена.

Адам Кокран, партнер венчурної компанії Cinneamhain Ventures, зламати Активи DCG, щоб оцінити, чи може потенційна діра в 1 мільярд доларів у її балансі спричинити подальший біль на криптовалютних ринках.

Зокрема, компанії, що належать DCG, можуть опинитися під загрозою подальшого зараження свого портфеля, включаючи крипто-зберігачів, BitGo, веб-браузер, Brave, емітента USDC, Circle, крипто-інформаційну організацію, CoinDesk та багато інших ключових крипто-проектів, які формують серцебиття промисловість.

Якщо DCG продовжить боротьбу, вплив на всю галузь може бути катастрофічним. Ендрю Періш, співзасновник ArchPublic, заявив 20 листопада, що запит Genesis про фінансування не отримав «нуль», включно з відмовою від важливих венчурних компаній, орієнтованих на криптовалюту.

B2C2 – «Ні»
Фортеця – «Ні»
Стрибок – «Ні»
Галактика – «Ні»
Аполлон – «Ні»

**і немає криптоцентричних фондів із будь-яким значним апетитом, а тим більше ліквідністю масштабу

— Ендрю (@AP_ArchPublic) Листопад 20, 2022

Парафія опублікувала оновлення через кілька годин стверджуючи, що B2C2 «може» бути відкритим для «дуже невеликих» інвестицій, щоб покрити частину кредитної книжки Genesis.

Крах Genesis може мати набагато більший вплив на всю криптоіндустрію, ніж FTX. Genesis є важливою частиною інституційної інфраструктури, яка зараз діє в криптоіндустрії. Компанія була першою Позабіржовий біткойн торгове бюро створено в 2013 році 2020, тодішній генеральний директор Майкл Моро стверджував, що Genesis на шляху до того, щоб стати «нарівні з провідними фінансовими установами світу».

Активи групи цифрових валют

Кокран окреслив базову лінію «імперії» DCG, яка станом на 38 рік становить близько 2021 мільярдів доларів в активах під управлінням.

2/18

Ми знаємо, що в 2021 році під час продажу Softbank вони були оцінені в 10 мільярдів доларів, і що GBTC становив би близько 500 мільйонів доларів США – 750 мільйонів доларів США комісії того року з AUM у 38 мільярдів доларів США.

Це може дати нам оцінку вартості кожного з компонентів імперії. pic.twitter.com/G5V1fIe5WD

— Адам Кокран (adamscochran.eth) (@adamscochran) Листопад 19, 2022

Крім того, Кокран оцінив наступний розподіл холдингів DCG у своєму портфелі на основі певних припущень щодо попередніх інвестицій.

Плутанина між Genesis і Greyscale

Важливо зазначити, що станом на жовтень 2022 року Genesis більше не був a учасник в Grayscale Bitcoin Trust, але «продовжить служити постачальником ліквідності для Grayscale».

Однак 16 листопада відтінки сірого  віддалений сама далі від Genesis, оскільки оголосила, що її активи тепер утримуються в Coinbase і що Genesis «не є контрагентом або постачальником послуг для будь-якого продукту Grayscale».

Заява, однак, суперечить a попереднє твердження починаючи з 3 жовтня, коли генеральний директор Grayscale Майкл Зонненшайн сказав CoinDesk, що Genesis є його «єдиним постачальником ліквідності» і не бачить потреби в диверсифікації.

«Сьогодні Genesis залишається нашим єдиним постачальником ліквідності, і ми мали лише позитивні відносини з ними, починаючи з 2013 року, тому я не бачу потреби в розширенні».

Sonnenshein розширив, прокоментувавши, що «Genesis як і раніше займатиметься купівлею криптовалют, що лежать в основі трастів Grayscale». На офіційному каналі новин Greyscale не було жодних повідомлень щодо усунення Genesis з цієї посади.

Greyscale визначає свою потребу в «постачальниках ліквідності» як спосіб забезпечити «здійснення інвестицій».

«Робота з таким постачальником ліквідності, як Genesis, дає нам змогу виходити на різні ринки цифрових активів або протоколів, щоб забезпечити своєчасне здійснення інвестицій. «

На веб-сайті Greyscale дрібним шрифтом міститься примітка про те, що його продукти розповсюджуються компанією Greyscale Securities і що «до 3 жовтня 2022 року продукти розповсюджувалися компанією Genesis Global Trading, Inc».

Проте, незрозуміло, заява, опублікована Greyscale 18 листопада, підтвердила відсутність у Greyscale впливу Genesis приблизно через 56 днів.

«Жодна інша організація, включаючи DCG, Genesis чи будь-яку іншу філію Grayscale, не має жодного контролю над цифровими активами, що лежать в основі продуктів Grayscale».

З огляду на те, що менш ніж за два місяці тому Genesis було підтверджено як постачальника ліквідності, якому доручено «купити криптовалюти, що лежать в основі трастів Grayscale», наразі важко встановити точний вплив на Genesis і DCG.

Схоже, що останнім часом у Genesis були позитивні прогнози щодо майбутнього відкриття ціни біткойна, оскільки стратеги фірми не змогли назвати вершину біткойна. У листопаді 2021 року стратег у Genesis стверджував, що невелике падіння ціни біткойна з $69,000 55,000 до $70 17,000 було просто «природним передихом». Після цієї заяви біткойн впав ще на XNUMX% і торгувався нижче XNUMX XNUMX доларів.

Зараз це Greyscale Bitcoin Trust торгівля зі знижкою 43% до вартості чистих активів (NAV), тобто біткойни, що зберігаються в трасті, зараз оцінюються приблизно в 9,300 доларів США.

Крах активів DCG

Потім Кокран оцінив потенційну реальну вартість кожної частини портфеля DCG, дивлячись на доступну ліквідність у кожній інвестиції. Кокран зробив кілька припущень, встановлюючи оцінки для кожного елемента, тому будь-які цифри слід вважати гіпотетичними, використовуючи загальнодоступну інформацію та його власне професійне розуміння.

Однак Кокран дійшов висновку, що для залучення 1 мільярда доларів DCG, швидше за все, доведеться продати акціонерний капітал, венчурний капітал, ліквідні криптоактиви або один із своїх флагманських брендів.

14/18

Тож, щоб отримати 1 мільярд доларів, здається, їм доведеться:

- Продайте трохи акцій
-Продати все своє підприємство
-Продати всю свою рідину
-Продайте Luno/Coindesk/Foundry (якщо це має якусь цінність)

І сподіваюся, що вони отримають хороші ціни за все це.

— Адам Кокран (adamscochran.eth) (@adamscochran) Листопад 19, 2022

Колишній трейдер Goldman Sachs Патрік Фіні підтримав твердження про те, що Greyscale, а згодом і DCG, у біді. Фіні претензій щоб уникнути краху FTX, оцінивши мову тіла Сема Бенкмана-Фріда, а також уникнувши «MtGox, BTC-e, Cryptsy, Cryptopia».

Фіні стверджував, що DCG і Greyscale перебувають у «важкій ситуації» через брак ліквідності та «проблеми з надто великими кредитами».

це важке місце. Це означає недостатню ліквідність, отже, занадто велику позику, а також механізми нехеджування та погане сприйняття ризику. Амарант зробив те саме. Тільки, на відміну від цього, Amaranth БУВ ринковою точкою в природному газі до осені 2007 року, збільшений у 10 разів на 4 мільярди доларів, знадобилося 3 тижні, щоб підірвати 4/n

— Фактор Фіні (@TheFeeneyFactor) Листопад 19, 2022

Кокран дійшов висновку, що DCG, можливо, доведеться покладатися на те, що хтось «переплачує» за частину своїх холдингів GBTC або Genesis, щоб уникнути подальших проблем.

16/18

Можливо, їм пощастить, коли хтось переплатить за щось, або їм вдасться продати частину Grayscale чи Genesis якомусь великому гравцеві, як-от Fidelity.

Але є ймовірність, що їм доведеться затопити все інше, щоб врятувати тут золотого гусака.

— Адам Кокран (adamscochran.eth) (@adamscochran) Листопад 19, 2022

Артур Хейз взяв участь в обговоренні поділ Середній стаття від DataFinnovation. Про це говорилося в анотації статті

«Схоже, що DCG і 3AC були задіяні в якійсь схемі отримання вартості з премії GBTC».

Стаття розбиває загальнодоступні дані, щоб стверджувати, що Genesis, DCG, Greyscale і 3AC створили циркулярну інфраструктуру для позичання та позичання BTC, щоб робити акції GBTC, щоб «вичавити гроші з премії GBTC».

Враховуючи, що і Greyscale, і Genesis зареєстровані в SEC, DataFinnovation стверджує, що «регуляторам не складе труднощів це зрозуміти». Хоча деякі з того, що обговорюється в наведеному вище аналізі, можна вважати спекуляціями, DataFinnovation робить важливий момент. Оскільки інвестовані сторони підлягають явному регуляторному нагляду, правда, ймовірно, випливе назовні. Питання в тому, який вплив це матиме на глобальні крипторинки?

Блюз ведмежого ринку

Ведмежі криптографічні ринки, як відомо, жорсткі. Наприклад, у 2018 році глобальна ринкова капіталізація галузі впала з 828 мільярдів доларів США в січні 2018 року до мінімуму в 100 мільярдів доларів США до вересня 2018 року. Зниження ознаменувало зниження загальної ринкової капіталізації на 87%.

9 листопада 2021 року загальна ринкова капіталізація криптоіндустрії досягла 2.8 трильйона доларів. Однак на момент публікації ринкова капіталізація знизилася на 70% до 831 мільярда доларів. Тому дно ведмежого ринку в 2018 році було на 17% нижчим, ніж сьогодні. Еквівалентна капітуляція перед крахом 2018 року призведе до того, що поточна капіталізація світового ринку становитиме лише 350 мільярдів доларів.

Якщо DCG, Greyscale або Genesis зіткнуться з нездоланною фінансовою скрутою, на арену може вийти новий каталізатор ринку, щоб перевірити дно 2018 року.