Розглядаючи Grayscale Bitcoin Trust після відхилення SEC spot ETF

У середу Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) відхилила ще одну заявку на спотовий біржовий фонд (ETF) біткойнів.

Акції Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) сьогодні на момент написання статті торгувалися за 12.16 доларів США, що впало приблизно на 9% після рішення SEC.

Пропозицію Grayscale перетворити свій продукт, GBTC, на спотовий ETF, було відхилено заснований на висновок регулятора про те, що компанія не продемонструвала достатнього планування для запобігання шахрайству та маніпуляціям. Відтінки сірого подано позов проти SEC після її рішення. 

Керуючий активами стверджував, що оскільки SEC схвалила ф’ючерсні ETF на біткойн, це відкрило двері для спотового фонду, але регулятор не погодився. За даними SEC, ETF на основі біткойнів буде більш сприйнятливим до маніпулювання ринком, оскільки на ціну біткойнів можуть впливати різні фактори. 

Ф’ючерсні продукти обходять цю проблему стороною, оскільки ринок менший і базується на ф’ючерсних цінах від CME, регульованої SEC біржі деривативів, якою було б набагато складніше маніпулювати, ніж нерегульованим ринком біткойнів. 

Рішення SEC не стало несподіванкою для багатьох, хто знає ситуацію. Джеймс Малкольм, голова відділу валютної стратегії в UBS, поговорив з The Block перед ухваленням рішення, зазначивши, що було б шоком побачити схвалення конверсії спотового ETF Grayscale, особливо в той час, як Гері Генслер очолює SEC, а Джанет Єллен є міністром фінансів. . 

Ось подивіться на GBTC і як це працює:

Огляд Grayscale Bitcoin Trust 

У 2013 році Grayscale запустила свій флагманський продукт GBTC як рішення для інституційних інвесторів, які прагнуть отримати доступ до біткойнів. Станом на 30 червня вона контролювала близько 3.5% обігу біткойнів з 638,725 13 біткойнами на суму близько XNUMX мільярдів доларів.

GBTC випускає акредитованим інвесторам акції, які представляють право власності на траст. У США акредитованими інвесторами вважаються особи, які заробляють понад 200,000 300,000 доларів на рік окремо, або пари із сукупним доходом понад XNUMX XNUMX доларів за останні два роки. 

На відміну від інших інвестиційних продуктів, наприклад, біржових продуктів (ETP), акції не надають інвесторам права на базові активи — немає програми викупу в обмін на біткойни. Крім того, інвестори повинні чекати шість місяців, перш ніж вони зможуть продати на вторинному ринку. 

Відсутність такої функції означає, що з 2014 року існує невідповідність між торговою ціною GBTC і вартістю його чистих активів, відомою як премія. Премія може бути визначена як різниця між вартістю базових холдингів і ринковою ціною холдингів, як показано на діаграмі нижче. 

17 червня дисконт GBTC досяг історичного мінімуму в -34%, що сталося напередодні рішення SEC. Це сталося після оголошення Grayscale про те, що вона уклала угоду з фірмами з Уолл-стріт Jane Street і Virtu Financial про закриття знижки на GBTC, якщо її заявку буде схвалено.

Таким чином, після останньої відмови прихильники біткойн-ETF тепер дивляться на рішення Wisdomtree про заявку, заплановане на жовтень, і спільну заявку 21Shares з Ark Invest Кеті Вуд — згідно з Bloomberg Intelligence, кінцевий термін прийняття рішення — 26 січня 2023 року.

Напередодні рішення SEC щодо GBTC Хані Рашван, генеральний директор і співзасновник 21Shares, повідомив The Block в електронному листі, що затвердження спотового біткойн ETF у США відкриє клас активів як для інституційних, так і для роздрібних інвесторів. Далі він сказав, що «щодо роздрібної торгівлі, інвестори зможуть отримати доступ до криптовалюти, інвестуючи в ETF, без необхідності створювати гаманець або розбиратися в торгівлі самостійно».

Джеффрі Ховард, голова відділу розвитку бізнесу та інституційних продажів OSL у Північній Америці, сказав The Block, що спотовий ETF малоймовірний доки Конгрес не покладе їхній регуляторний нагляд на SEC або CFTC. 

За словами Говарда, наразі жодне агентство не має ні бюджету, ні повноважень для здійснення нагляду та примусового виконання. 

Grayscale Investments, яка керує GBTC, є підрозділом Digital Currency Group, яка також володіє CoinDesk — медіа-підрозділом, який конкурує з The Block у постачанні новин на криптовалютних ринках.

© 2022 The Block Crypto, Inc. Всі права захищені. Ця стаття надана лише в інформаційних цілях. Він не пропонується або не може використовуватися як юридична, податкова, інвестиційна, фінансова чи інша порада.