Знижка Grayscale Bitcoin Trust спокуслива. Чому це не Slam Dunk.

Для інвестора фонд давно вважався привабливим способом отримати доступ до криптовалюти, незважаючи на 2% річної комісії за управління.

Частково це пояснюється тим, що його легко тримати на брокерському рахунку разом з іншими акціями та біржовими фондами, на відміну від прямого володіння біткойнами, яке часто має відбуватися через криптоторговельну платформу, таку як

Coinbase
.

Останнім часом фонд також був спокусливим, оскільки він торгує з надзвичайним дисконтом у 31% до своїх основних холдингів. Таким чином, за кожні 12.06 долара, які інвестори витрачають на частку GBTC, теоретично вони отримують у власність біткойн на суму 17.41 долара.

Проблема? Стирання цієї знижки дивиться все далі й далі.

Останній удар стався цього тижня, коли Комісія з цінних паперів і бірж відмовлено Пропозиція Grayscale перетворити траст на ETF.

Grayscale та його інвестори вимагали конверсії, оскільки це дозволило б установам позбавити дисконту через звичайний процес викупу акцій фонду, що призвело б до майже автоматичного отримання прибутку для тих інвесторів, які залишилися.

Хоча SEC минулого року затверджений ETF, який зберігає ф’ючерси на біткойн, він чинив опір такому рішенню щодо спотового ETF, посилаючись серед інших на можливі маніпуляції на криптовалютних біржах.

У четвер ціна трасту впала майже на 9.5%, навіть якщо його активи впали на 6.5%, можливо, відображаючи розчарування інвесторів.

Після відмови Grayscale негайно подав до суду на SEC, назвавши рішення свавільним і примхливим.

«Ми, звичайно, категорично не згодні з рішенням, яке вони прийняли», — сказав генеральний директор Grayscale Investments Майкл Зонненшайн в інтерв’ю, зазначивши, що дисконт фонду є «репрезентативним показником нереалізованої акціонерної вартості в мільярди доларів».

Зонненшайн сказав, що його фірма, крім судового позову, спілкується з регуляторами та співробітниками законодавців у банківських комітетах Сенату та фінансових послуг Палати представників, які можуть мати вплив.

Речниця SEC відмовилася від коментарів.

Однак для інвесторів GBTC важко передбачити позитивний результат, принаймні в найближчій перспективі.

По-перше, є судова справа. В очікуванні відмови Grayscale посилила свою команду юристів, наймання колишній генеральний соліситор Дональд Б. Верріллі-молодший, якого вважають експертом щодо судових вимог, які Grayscale висуває щодо скасування рішення. Зонненшайн сказав, що справу можуть розкрити менш ніж за рік.

Однак давні спостерігачі за такими справами менш оптимізмові.

«Цей судовий процес, ймовірно, триватиме довше, ніж перший термін Байдена на посаді президента», — написала аналітик Коуена Джарет Зайберг у дослідницькій записці, назвавши це «великою перешкодою» для суду, щоб скасувати рішення.

Також незрозуміло, наскільки законодавці реально можуть чинити тиск на SEC, щоб змінити курс.

У п’ятницю член Сенатського банківського комітету Пет Тумі (Р., Пенсільванія) у Twitter вигублений Комісія з цінних паперів і цінних паперів (SEC) за те, що відхилила біткойн ETF, заявивши, що голова SEC Гері Генслер «наклав на інвесторів величезні витрати без жодного законного обґрунтування».

Однак законодавці можуть соромитися вийти за рамки жорстких розмов щодо рішення.

«Важко побачити, щоб будь-який законодавець виступав проти того, що ціни на біткойн настільки впали, а інші токени мають труднощі. Ось чому може бути риторика, але не дії», – написав Зайберг.

Зі свого боку, Зоненшайн із Grayscale каже, що інвестори його довірчого фонду готові почекати і добре знають про злети та падіння биткойна та боротьби за конверсію ETF.

«Ці люди, як правило, мають довгостроковий часовий горизонт для своїх криптовалютних інвестицій», — сказав він. Вони «вміють переживати нестабільність і знають аргументи, які ми висуваємо перед регуляторами протягом багатьох років».

Існують інші способи для інвесторів отримати доступ до біткойнів, наприклад, безпосередньо через криптоплатформи, такі як Coinbase і FTX, або через ф’ючерсні ETF на біткойни, такі як ProShares Bitcoin Strategy (BITO).

Такі транспортні засоби не дають інвесторам жодних знижок на купівлю криптовалюти.

Але, принаймні на даний момент, знижка від Grayscale означає не стільки вигідну угоду, скільки ставку на судові процеси та формування політики. Зрештою інвестори можуть і виграти, але це не завадить.

Напишіть Джо Лайту за адресою [захищено електронною поштою]