(Bloomberg) — Китайський лідер Сі Цзіньпін використав політику, капітал і прямий указ, щоб сформувати економіку № 2 у світі за власним образом. Після більш ніж десяти років перебування при владі, загострення боротьби за технологічне лідерство зі США та занепад внутрішньої економіки свідчать про те, що йому доведеться знову відкалібрувати гігантський сектор Інтернету та промисловість країни.
Найбільш читане з Bloomberg
69-річний лідер має складні відносини з внутрішнім технологічним сектором. Сі зробив науку та технології основою свого довгострокового бачення національного добробуту Китаю, і він поставив пріоритет на дослідження вітчизняних альтернатив напівпровідникам іноземного виробництва, щоб забезпечити надійне постачання. Останній залп: цього тижня Пекін заборонив чіпам пам’яті Micron Technology Inc. користуватися конфіденційними інфраструктурними програмами.
Але під його керівництвом китайський інтернет-сектор також зазнав каральних дворічних репресій, спрямованих на стримування надмірного так званого безладного зростання капіталу. У його трактуванні виробництва апаратного забезпечення та онлайн-послуг виникла дихотомія.
Зараз увага зміщується на штучний інтелект — те, що експерти з обох боків Тихого океану прирівнюють за значенням, що змінює правила гри, до появи Інтернету та iPhone. Щоб побачити, чи є якісь підказки для інвесторів, які прагнуть залишатися попереду, ми проаналізували зареєстровані на біржі компанії з ринковою капіталізацією не менше 1 мільярда доларів протягом кожного року його правління, щоб побачити, як Сі змінив контури розгалуженого технологічного сектора Китаю.
Покажіть нам гроші
Одну з найяскравіших трансформацій можна побачити у багатстві китайських виробників апаратного забезпечення — це свідчить про чіткий намір Сі зберегти лідерство Китаю у світовому виробництві електроніки. Це переважно державні фірми, які виробляють сервери, ПК, телефони та мережеве обладнання та зосереджуються на місцевих ринках.
Відповідно до даних, зібраних Bloomberg News, загальна грошова навантаження найдорожчих компаній, що займаються апаратним забезпеченням, зросла з приблизно 20 мільярдів доларів у 2013 році — коли Сі вперше став президентом — до понад 100 мільярдів доларів сьогодні.
Дещо дивно, що високо розрекламований сектор напівпровідників не бачив нічого подібного до такого ж вибуху грошових резервів. Це тому, що багато вітчизняних виробників чіпів зосередилися на більш зрілих аренах з нижчою прибутковістю, і їхня скарбниця почала серйозно зростати лише після того, як світовий дефіцит напівпровідників у 2020 році підвищив ціни.
Навпаки, інтернет-компанії від Alibaba Group Holding Ltd. до Tencent Holdings Ltd. швидко накопичили багатство, контролюючи бурхливі сфери бізнесу від онлайн-роздрібної торгівлі до соціальних мереж. Їхнє зростання різко зросло після того, як рекордне на той час IPO Alibaba у 2014 році привернуло увагу світових інвесторів. Так тривало до тих пір, поки Пекін у 2020 році не припинив дуже схожий дебют — Ant Group Co. Джека Ма — і сумнозвісне загальнонаціональне обмеження через Covid Zero наступного року завдало шкоди їхньому бізнесу.
Тим не менш, завдяки рокам вільної експансії, Alibaba і Tencent продовжують мати найглибші кишені з усіх, нагромадивши приблизно 28 мільярдів доларів і 23 мільярди доларів відповідно — кожна з них більше, ніж перші дві фірми, що займаються виробництвом обладнання, BOE Technology Group Co. і Foxconn. Об'єднана компанія Industrial Internet Co.
«Регуляторні ризики в Китаї зменшилися, оскільки уряд став пріоритетним для економічного зростання», — сказала Сесілія Чан, аналітик Bloomberg Intelligence. «Інтенсивна конкуренція може призвести до вищих маркетингових витрат, але вони повинні бути в змозі захистити свою сильну позицію на ринку завдяки великій базі користувачів і торговців, кращим технологічним можливостям і конкурентним перевагам на тлі поступового відновлення споживання».
Розведення єдинорогів
Коли справа доходить до кількості компаній, які перевищують магічний (хоча й дещо довільний) поріг оцінки в 1 мільярд доларів, це знову ж таки сектор апаратного забезпечення.
За останнє десятиліття кількість зареєстрованих апаратних і напівпровідникових єдинорогів зросла в сім разів, що зробило цей сектор найбільшим джерелом технологічних гігантів. Програмне забезпечення та технічні послуги також помітно зросли як природні наслідки поширення апаратного забезпечення — але не настільки — у той час як медіа-сектор переживав бум ігор та бізнесу, як-от прямі трансляції в епоху Netflix.
Сектор роздрібної торгівлі не спромігся викликати стільки великих компаній, і в ньому домінує Alibaba.
Роки державних інвестицій у напівпровідникову промисловість не принесли значного збільшення кількості зареєстрованих єдинорогів. Це підкреслює проблеми розробки, фінансування та створення можливостей виробництва мікросхем. Але це також відображає те, як багато найпередовіших державних напівпровідників Китаю, такі як Yangtze Memory Technologies Co. або виробник чіпів зі штучним інтелектом Biren Technology, уникають IPO та контролю, який вони проводять.
Латунні прихватки: оцінка
Зрештою, інвестори дбають про цінники того, що вони купують (або уникають). Дихотомія апаратного забезпечення та Інтернету знову цілком очевидна в ринкових оцінках обох сегментів. Незважаючи на початкове хвилювання навколо повторного відкриття Китаю після пандемії та безперервні обіцянки підтримки з боку Сі та його команди, загальна ринкова капіталізація галузей, де домінують інтернет-гіганти, ледве відновила свій рівень до репресій і пандемії 2019 року.
Технічне обладнання та мікросхеми, з іншого боку, продовжують досягати нових висот — з одним важливим застереженням.
Напівпровідникова промисловість зазнала кратеру приблизно у 2021 році, загрузнувши в результаті поєднання засобів контролю Covid, зростаючого надлишку певних мікросхем, таких як пам’ять, і посилення зусиль США перекрити доступ Китаю до технологій, інструментів і програмного забезпечення, які йому вкрай необхідні.
«США можуть додати більше китайських компаній, пов’язаних зі штучним інтелектом, до санкційного списку», — написав аналітик Jefferies Едісон Лі в нещодавній записці для клієнтів. «Ми також очікуємо, що Конгрес США (особливо республіканці) виступить з більш агресивними законопроектами проти Китаю в наступні два квартали».
Покупець, обережно.
Назад до науки
Для багатьох саме контури досліджень і розробок стали визначальною зміною під час правління Сі, коли Пекін неодноразово заявляв про необхідність базових наукових інновацій, щоб справді випередити США. Усе це є частиною національного прагнення до самозабезпечення, гострої потреби (з точки зору Китаю) розробити альтернативи американським технологіям, які можуть нарешті розірвати його залежність від Заходу.
Величезні витрати на дослідження китайського величезного телекомунікаційного обладнання Huawei Technologies Co. не були включені, оскільки це приватна компанія. Минулого року він витратив понад 160 мільярдів юанів (22.7 мільярда доларів) на дослідження та розробки, незважаючи на шкоду, завдану її продажам за допомогою чорного списку США.
На перший погляд, для Китаю створені сприятливі умови для згуртування машинобудівної та виробничої промисловості. Компанії, що займаються апаратним забезпеченням, лідирували в усіх секторах за загальними витратами на дослідження. ZTE Corp., Xiaomi Corp. і BOE є одними з найбільших витрат, оскільки вони розширюють обладнання 5G, смартфони, електромобілі та технології дисплеїв наступного покоління відповідно.
Це не означає, що інтернет-компанії недолугі, коли справа доходить до лабораторії. Незважаючи на державні розслідування, найбільші з великих інтернет-компаній залишаються видатними витратниками: Tencent і Alibaba щорічно витрачають понад 8 мільярдів доларів на штуку, легко перевершивши номер 3 Baidu, який витратив близько 3.5 мільярдів доларів на дослідження. Інші імена, включаючи Kuaishou і Meituan, також перевершили конкурентів, найнявши велику кількість розробників для прямих трансляцій, ШІ та алгоритмів доставки їжі.
Це може бути те, до чого це зводиться. Протягом наступного терміну Сі Цзіньпіна — чи термінів — фундаментальні дослідження можуть позначити передову технологічної війни Китаю зі США, що постійно розширюється. Як сказав сам Сі на жовтневому відкритті конгресу Комуністичної партії, який проводиться двічі на десятиліття в Пекіні — того самого, на якому було продовжено його правління: «Ми зосередимося на національних стратегічних потребах, зберемо сили для виконання місцевих і провідних науково-технічних досліджувати та рішуче вигравати битву в ключових основних технологіях».
Методологія Bloomberg News проаналізувала чотири класифікації галузевих груп, які охоплюють різні аспекти технологічного всесвіту Китаю: дискреційна роздрібна та оптова торгівля (хоча вона охоплює деяких роздрібних торговців, які не орієнтовані на технології, також включає великих інтернет-операторів, таких як Alibaba), медіа (до яких входить гігант додатків Tencent), технологічне обладнання та напівпровідники, програмне забезпечення та технічні послуги. Ми обмежили наш аналіз компаніями, які розташовані в Китаї та мають ринкову капіталізацію щонайменше 1 мільярд доларів на кожну річницю піднесення Сі.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/xi-remade-chinas-tech-industry-230011949.html