Глобальна макрокартина 2023

3 теми на 2023 рік

1. Від піку до мінімуму інфляції
2. Хвиля 5 на різних ринках
3. Паралелі Dot.com

Від піку до мінімуму інфляції

Питання про те, де буде «пікова інфляція» у 2022 році, тепер перейде до того, де буде «найнижча інфляція» у 2023 році.

ІСЦ 9.1% у річному вимірі в липні 2022 року виглядає дуже ймовірно, що він утримається як пік інфляції цього циклу.

Однак аналогія зі стагфляційними 1970-ми показує, що, хоча спад інфляції неминучий, цілком імовірно, що він не досягне цільового рівня ФРС у 2%. Більше тривоги викликає те, що існує також значний ризик V-подібного відскоку, якщо ФРС передчасно послабить політику.

Що могло спричинити цю жорстку та, можливо, V-подібну траєкторію інфляції?

1. Зростання цін на нафту через відновлення кордонів Китаєм; і ескалація в Україні в поєднанні з поповненням США резервів SPR через геополітичну напруженість.
2. Повернення цін на нафту вище 100 доларів призведе до значного та цілком несподіваного відновлення інфляції.

Ми пам’ятаємо, що саме нафтове ембарго ОПЕК у жовтні 1973 року підвищило ціни на нафту в чотири рази, що призвело до V-подібного відскоку 1970-80-х років, саме тоді, коли ФРС Артура Бернса вважала, що вони теж перемогли інфляцію.

Шип в ціни на нафту переверне товарну дефляцію, яку ми спостерігаємо зараз. Дефляція товарів є єдиною причиною, чому зараз ми бачимо загальне зниження ІСЦ.

Інфляція послуг і надалі залишатиметься високою, оскільки зберігається тісний зв’язок між заробітною платою та цінами на послуги. І враховуючи, що зарплати в багатьох секторах все ще мають тенденцію до зростання, найгірший вплив інфляції ще не відбувся для багатьох секторів послуг!

Побоювання такої ж подвійної інфляції, як у 1970-80-х роках, глибоко вкоренилися в психіці FOMC.

Це змусить їх прийняти рецесію, а не ризикувати відскоком інфляції, навіть якщо сплеск інфляції знову спричинений шоками з боку пропозиції.

З точки зору ймовірності рецесії, ми зараз вище максимумів Covid 2020 року та швидко наближаємось до рівнів GFC 2008 року та Dot.com 2001 року.

Хвиля 5 на різних ринках

Жорсткіша інфляційна траєкторія та незрозуміла ФРС створять наступний рік для нас остаточної 5-ї хвилі розпродажу всіх основних класів активів.

Ми вважаємо, що ринки все ще не готові до прориву цьогорічних екстремальних рівнів у бік зниження.

Нижче ми показуємо 5 високо корельованих ризикових активів, які, здається, готові розпочати відповідне імпульсивне розширення Хвилі 5 вище/нижче:

NASDAQ – нижня хвиля 5

Для NASDAQ ми все ще не можемо пробитися вище лінії тренду, яка трималася протягом усього падіння з грудня 2021 року.

12,000 XNUMX є ключовим рівнем для верхньої сторони, який потрібно пробити, щоб зменшити будь-який короткостроковий ведмежий тиск.

Неочікуваний прорив вище 13,000 XNUMX стане для нас опорою, щоб змінити нашу тезу.

З іншого боку, ймовірно, що хвиля 5 приведе нас до рівня нижче 10,000 7,000, навіть з ризиком повторного тестування мінімумів Covid на рівні XNUMX XNUMX.

78.6% Фібоначчі в останньому випадку є розумною ціллю для цього ведмежого ринку, щоб закінчитися на 8800.

10-річна прибутковість США – хвиля 5 вище

Прибутковість 10-річних облігацій утримувала свою параболічну лінію тренду, підтримуючи ралі прибутковості на всьому шляху від 0.5% у серпні 2020 року до максимуму в 4.3% у жовтні цього року.

Саме відновлення прибутковості з моменту найвищої ставки в жовтні стало причиною зростання ризику між активами.

Зростання прибутковості 10-річних облігацій у поєднанні з ведмежим зниженням на кривій 2s10s було б ведмежим для ризикових активів і бичачим для долара, оскільки це означало б, що ринок наздоганяє прогноз ФРС про кінцеву ставку в 5.5% на наступний рік. рік.

Долар США (DXY) – хвиля 5 вище

Індекс долара США значно відновився, впавши на 10% лише за 6 тижнів.

Цей різкий відкат має характерні риси хрестоматійної хвилі Елліотта, що чергує Хвилю 2 і 4 – Хвиля 2 у 2020 році буде довгою, а Хвиля 4 коротка, але різка.

Отже, ми очікуємо, що Хвиля 5 буде подібна за величиною до Хвилі 1. Це буде ~16% зростання звідси, що приведе нас до 120 на DXY.

ETH – нижня хвиля 5

Ethereum (ETH) також відтворив корекцію Хвилі 4 підручника трикутника ABCDE і, схоже, готовий продовжити розпродажі на ведмежому ринку в Хвилі 5.

Рівні, на які варто звернути увагу, — це 1600 у верхній частині, що зводить нанівець негайний ведмежий тиск. Закриття вище 2000 на тижневій основі змусить нас переглянути нашу тезу про ведмедя.

На нижній стороні 1000, а потім 800 є ключовими.

Ми рекомендуємо продавати майже датовані 1600 дзвінків і більш датовані 2000 дзвінків; поряд із фізично розрахунковими 1000 путами з ближньою датою та 800 путами з більш довгою датою.

BTC – нижня хвиля 5

BTC торгується в ногу з ETH, хоча його власна хвиля 4 – падаючий клин передбачає більший тиск на зниження, ніж сам ETH.

Ми продовжуємо очікувати, що будь-яке значне зростання BTC викличе значний тиск продажів.

Таким, як ми будемо торгівля BTC це продаж 20,000 XNUMX дзвінків і зборів на місці.

Цікавий зв’язок між ARKK (синя лінія) і BTC (помаранчева лінія) передбачає подальший спад для BTC.

Цінова дія ARKK випереджає BTC на 2 місяці, що попереджає про зниження цін на BTC.

ARKK був символом епохи технологічної бульбашки після пандемії, а також очолював технологічний шлях на шляху падіння.

І він уже розпочав власну 5-ту хвилю зниження, яка опустила його нижче мінімумів березня 2020 року!

Паралелі Dot.com

Після того, як бульбашка Dot.com лопнула в 2001 році, було виявлено шахрайство в багатьох технологічних компаніях, включаючи гігантів, таких як Enron і WorldCom, які досі входять до 10 найбільших банкрутств в історії США.

Під час буму велика частина цього шахрайства залишається непоміченою, оскільки інвестори готові платити високі оцінки, коли гроші дешеві. Однак, коли ліквідність вилучається і хвиля йде на спад, багато з цих балансів стають відкритими.

Те, що дозволило поганим акторам працювати в сірому, так це відсутність чіткого регулювання. І хоча хвиля регуляторних реформ після Enron придушила швидке зростання бізнесу, вона також заклала міцну основу для стабільної прибутковості в наступні роки.

Наш аналог DeFi все ще чудово відстежує еру Dot.com. Це свідчить про експоненціальне зростання, яке ми маємо попереду, коли законодавство створить пісочницю, за якою всі забудовники, інвестори та учасники ринку зможуть діяти чесно та справедливо.

В цілому

• Незважаючи на те, що ми вже минули пік інфляції, зараз ми очікуємо, що інфляція залишатиметься гіршою, ніж прогнозували більшість, і, що важливо, утримуватиметься значно вище цільового рівня ФРС у 2%. Це означає, що ФРС справді підвищить ставки ще 4-5 разів до свого прогнозу в 5.5% і утримає його до 4 кварталу 2023 року.
• Світове зростання не зможе витримати такі екстремальні темпи, і це покоління вперше в розвиненому світі побачить стагфляційне середовище – навіть якщо рецесія виявиться помірною порівняно з 1970-ми роками.
• Це означає, що наш базовий торговельний сценарій минулого року зараз неминучий – остаточний розпродаж «5-ої хвилі» відбудеться після останнього відновлення «4-ої хвилі» Q4. Майбутня 5-та хвиля буде тривалою та болісною для всіх класів активів і, ймовірно, триватиме до 3 кварталу 2023 року, подолавши в процесі нові мінімуми.
• Нарешті, одразу після краху Dot.com також було виявлено численні випадки шахрайства, як-от Enron і WorldCom, які й сьогодні залишаються одними з найбільших банкрутств. Подібним чином, під час криптографічного краху 2022 року ми також бачимо такі випадки.
• Паралелі з 2001 роком означають, що майбутні нормативні акти, спрямовані на боротьбу з цією грубою недбалістю, відсіють потенційних зловмисників, встановивши стандарти для відновлення довіри в галузі та запобігання подібним повторенням на довгий час у майбутньому.

Відмова від відповідальності: QCP Capital є звільненим постачальником платіжних послуг, який очікує на отримання ліцензії від Валютного управління Сінгапуру як MPI для послуг цифрових платіжних токенів відповідно до Закону про платіжні послуги (2019). Ця інформація, що міститься в цьому документі, призначена для загального ознайомлення з QCP Capital та його діяльністю як постачальника послуг цифрових платіжних токенів (DPT) і призначена лише для інформаційних цілей. QCP Capital не виступає і не претендує на те, щоб діяти будь-яким чином як радник або як довірена особа по відношенню до будь-якого контрагента. Таким чином, наполегливо рекомендується, щоб будь-який потенційний контрагент отримав незалежну консультацію щодо будь-яких інвестиційних, фінансових, юридичних, податкових, бухгалтерських або регуляторних питань, які обговорюються тут. Цей документ призначений лише для поінформованих і кваліфікованих інвесторів. Прочитавши цей матеріал, ви підтверджуєте, що ви повністю усвідомлюєте, що торгівля DPT не підходить для широкої громадськості, і що ви є поінформованим і кваліфікованим інвестором, а також повністю усвідомлюєте всі технологічні та фінансові ризики, пов’язані з торгівлею цифровими платежами. Жетони. Перш ніж скористатися нами або будь-якою з наших послуг, ви повинні знати про наступне: QCP Capital є звільненим постачальником платіжних послуг, який очікує на отримання ліцензії від Валютного управління Сінгапуру як MPI для послуг цифрових платіжних токенів відповідно до Закону про платіжні послуги (2019). . Зауважте, що це не означає, що ви зможете повернути всі гроші або DPT, які ви сплатили своєму постачальнику послуг DPT, якщо бізнес вашого постачальника послуг DPT зазнає краху. Ви повинні знати, що значення DPT може сильно коливатися. Вам слід купувати DPT, лише якщо ви готові прийняти ризик втратити всі гроші, які ви вклали в такі токени. Ви не повинні здійснювати операції в DPT, якщо ви не знайомі з цим DPT. Це стосується того, як створюється DPT і як DPT, який ви збираєтеся здійснити, передається чи зберігається вашим постачальником послуг DPT. Ви повинні знати, що ваш постачальник послуг DPT у рамках своєї ліцензії на надання послуг DPT може пропонувати послуги, пов’язані з DPT, які рекламуються як такі, що мають стабільну вартість, широко відомі як «стейблкойн».