Кількісне пом’якшення (QE) стало синонімом пандемії COVID-19, оскільки викид карантин зупинив зростання світової економіки та загрожував перерости у фінансову кризу.
Щоб штучно створити економічне зростання, центральні банки почали скуповувати державні облігації та інші цінні папери, а уряди почали збільшувати пропозицію грошей, друкуючи більше грошей.
Найбільше це відчули в США, де Федеральна резервна система підвищила курс доларів в обігу на рекордні 27% між 2020 і 2021 роками. Баланс ФРС на кінець серпня 8.89 року досяг близько 2022 трильйона доларів, збільшившись на понад 106 % від його розміру в 4.31 трильйона доларів США в березні 2020 року.
Однак нічого з цього не змогло запобігти фінансовій кризі. Підживлювана війною, що триває в Україні, нинішня криза повільно наближається до повномасштабної рецесії.
Щоб пом’якшити наслідки своєї неефективної політики QE, Федеральна резервна система розпочала кількісну жорсткість (QT). Також називається нормалізацією балансу, QT – це монетарна політика, яка зменшує ФРС грошові резерви шляхом продажу державних облігацій. Видалення казначейських зобов’язань з касових залишків позбавляє фінансового ринку ліквідності та, теоретично, стримує інфляцію.
У травні цього року ФРС оголосила, що почне QT і підвищить ставку федеральних фондів. У період з червня 2022 року по червень 2023 року ФРС планує дозволити без реінвестування погасити цінні папери на суму близько 1 трильйона доларів. Джером Пауелл, голова Федеральної резервної системи, підрахував, що це дорівнюватиме одному підвищенню ставки на 25 базисних пунктів щодо того, як це вплине на економіку. У той час обмеження було встановлено на рівні 30 мільярдів доларів на місяць для казначейських облігацій і 17.5 мільярдів доларів для іпотечних цінних паперів (MBS) протягом перших трьох місяців.
Проте інфляція, яка все більше тривожить, змусила ФРС подвоїти темпи скорочення у вересні, збільшивши її з 47.5 мільярдів доларів до 95 мільярдів доларів. Це означає, що ми можемо очікувати, що за місяць буде розвантажено 35 мільярдів доларів іпотечних цінних паперів. І хоча ринок, здається, більше стурбований казначейськими облігаціями, розвантаження цінних паперів, забезпечених іпотечним кредитом, може стати причиною рецесії.
Небезпека розвантаження ФРС цінних паперів, забезпечених іпотекою
Хоча іпотечні цінні папери (MBS) були значною частиною фінансового ринку США протягом десятиліть, лише після фінансової кризи 2007 року широка громадськість дізналася про цей фінансовий інструмент.
Цінні папери, забезпечені іпотекою, — це цінні папери, забезпечені активами, забезпечені набором іпотечних кредитів. Вони створюються шляхом об’єднання подібної групи іпотечних кредитів від одного банку, а потім продаються групам, які об’єднують їх у цінні папери, які можуть купити інвестори. Ці цінні папери вважалися надійною інвестицією до фінансової кризи 2007 року, оскільки на відміну від облігацій, за якими виплачувалися квартальні або піврічні купони, іпотечні цінні папери виплачувалися щомісяця.
Після колапсу ринку житла в 2007 році та наступної фінансової кризи MBS став занадто заплямованим для інвесторів приватного сектора. Щоб зберегти процентні ставки стабільними та запобігти подальшому краху, Федеральна резервна система втрутилася як покупець останньої надії та додала до свого балансу 1 трильйон доларів MBS. Це тривало до 2017 року, коли він почав дозволяти деяким своїм іпотечним облігаціям закінчуватися.
Пандемія 2020 року змусила ФРС піти на ще одну купівлю, додавши мільярди MBS до свого портфеля, щоб влити гроші в економіку, яка бореться з карантином. З інфляцією, яка нині стрімко зростає, Федеральна резервна система розпочинає чергову розрядку, щоб утримати зростання цін.
Крім дозволу на закінчення терміну їх дії, ФРС також продає цінні папери, забезпечені іпотекою, у своєму портфелі приватним інвесторам. Коли приватні інвестори купують ці іпотечні облігації, це витягує гроші із загальної економіки — і повинно (принаймні теоретично) допомогти ФРС досягти саме того, що вона задумала.
Однак шанси на те, що план ФРС справді спрацює, з кожним днем зменшуються.
Хоча вивантаження 35 мільярдів доларів на MBS щомісяця може виглядати так, ніби це стримує інфляцію в короткостроковій перспективі, це може мати згубний вплив на ринок житла, який і так переживає проблеми.
З початку року ставки по іпотеці зросли з 3% до 5.25%. Стрибок до 3% з фіксованої відсоткової ставки в 2.75% був достатнім, щоб викликати тривогу у багатьох. Стрибок до 5.25% і можливість зростання ще більше означає, що сотні тисяч людей можуть бути витіснені з ринку житла. Серйозність цієї проблеми стає зрозумілішою, якщо розглядати її як відсоткове зростання, а не як абсолютне число — з початку року процентні ставки зросли на 75%.
Оскільки виплати по іпотеці зросли на 75%, ринок може побачити, як багато людей не виплачують свої платежі, а їхні будинки опинилися під загрозою викупу. Якщо масові викупи нерухомості, подібні до тих, що ми спостерігали в 2007 році, все-таки відбудуться, ринок житла в США може бути затоплений новою пропозицією будинків.
Дані Національної асоціації будівельників житла (NAHB) показують, що місячна пропозиція односімейних будинків і квартир у США зростає з 2021 року. NAHB Housing Market Index, який оцінює відносний рівень продажів односімейних будинків , значно зменшується з початку року, починаючи восьмий місяць падіння.
Згідно з даними Національної асоціації ріелторів, доступність житла в США досягла рівня 2005 року, що свідчить про те, що ціни на житло можуть досягти піку, як і в 2006 році.
Redfin і Zillow, дві найбільші брокерські компанії з нерухомості в США, відзначили падіння вартості акцій на 79% і 46% з початку року. Проблеми, які назрівають на ринку житла з минулого літа, показують, що «м'яка посадка», яку ФРС намагається досягти за допомогою QT, буде чим завгодно, але не м'якою. З огляду на те, що ринкові умови майже ідеально відповідають умовам 2006 року, нова житлова криза може чекати за рогом. Намагаючись стабілізувати фінансовий ринок, ФРС може ненавмисно дестабілізувати ринок нерухомості.
Важко передбачити наслідки житлової кризи та рецесії для крипторинку. Попередні спади ринку потягли за собою криптовалюти, але ринку цифрових активів вдалося відновитися швидше, ніж його традиційним аналогам.
Ми могли б побачити, як криптовалютний ринок зазнає ще одного удару в разі повномасштабної рецесії. Проте девальвація валюти може підштовхнути більше людей шукати альтернативні «тверді активи» — і знайти те, що вони шукають у крипто.
Джерело: https://cryptoslate.com/the-fed-will-huff-and-puf-and-blow-your-house-down/