Крах Terra знищив віру в стейблкойни. Чи може Maker його відновити?

DAI ніколи не каже померти.

Дехто назвав проект DAI, забезпечений надмірною заставою, неефективним, але одним із таких MakerDAOІнженери з протоколів кажуть, що саме тому DAI став найбільшим, найдовшим децентралізованим стабільний конус на ринку 

«Від перших принципів розробки всієї системи ми пішли до стійкості та безпеки», — сказав Сем Макферсон на конференції Messari Mainnet у Нью-Йорку минулого місяця. 

Запущений у 2017 році дизайн із надмірною заставою означає, що кожен 1 долар DAI в обігу забезпечений більш ніж 1 доларом в іншій криптовалюті. Конкретне співвідношення може змінюватися залежно від того, яку криптовалюту ви використовуєте для карбування, причому більш нестабільні або менш усталені криптовалюти мають набагато вищий коефіцієнт. 

Наявність більшої застави, ніж є в обігу DAI, запобігає розпаду системи, якщо крипторинки впадуть у непритомність і занурюватимуться (як це стало відомо останнім часом).

Цей дизайн суттєво відрізняється від дизайну прив'язьUSDT і Circle USDC. 

«Вони централізовано забезпечені поза мережею», — сказав Макферсон, говорячи про два найбільші стейблкойни за ринковою капіталізацією. «Люди віддаватимуть долари США такому зберігачу, як Circle, а потім карбуватимуть USDC проти цього. Пізніше цей IOU можна обміняти на долари США, які вони спочатку внесли».

Ці централізовані стейблкойни також як повідомляється підтриманий більш традиційними фінансовими інструментами, такими як казначейські векселі та реальні долари, а не такими активами, як Ethereum (ETH) або Загорнутий Bitcoin (WBTC). 

Дизайн Maker також різко відрізняється від тліючого експерименту зі стейблкойнами, який був UST компанії Terra. 

У травні UST, ринкова капіталізація якого на той час становила 18.6 мільярда доларів, і була титулом четвертий за величиною стейблкойн на ринку, вибухнув, знищивши інвесторів у всьому світі. 

На відміну від DAI від Tether and Maker, UST був «алгоритмічним стейблкоіном», який підтримувався унікальним механізмом запису та монетизації, пов’язаним із маркером управління Terra LUNA. Щоб викарбувати 1 UST, користувачам спочатку потрібно було купити LUNA, а потім обміняти токен на суму 1 долар, фактично «спалюючи» його та вилучаючи з обігу.

Вони також можуть рухатися в протилежному напрямку, спалюючи 1 UST за LUNA вартістю 1 долар. 

Цей механізм дав спекулянтам можливість арбітражу. Наприклад, кожного разу, коли UST опускався нижче 1 долара, користувачі могли купити стейблкойн зі знижкою, скажімо, за 0.98 долара, обміняти його на 1 долар LUNA (згідно з дизайном протоколу), а потім продати цей 1 долар, щоб отримати 0.02 долара. Очевидно, що це всього лише копійки, але великі власники можуть отримати значний прибуток, використовуючи цей механізм у великих масштабах.

Дно впало, коли багато тих самих великих власників почали виходити з екосистеми на тлі одночасного падіння біткойна. Так само, як криптовалюта № 1 впала з 39,700 28,900 доларів США до приблизно 1 XNUMX доларів США за три страшні дні, ринкова капіталізація UST впала до трохи більше XNUMX мільярда доларів США. 

Сьогодні UST торгується за $0.03 і має ринкову капіталізацію трохи більше $304 мільйонів. 

Окрім руйнування інвесторів, знищення Terra також знову привернуло увагу до всього криптопростору — і в деяких основних колах це зробило концепцію «стейблкоїна» надзвичайною. («Не дуже стабільний», як звучить очевидний жарт.)

Два шляхи для MakerDAO

Руне Крістенсен, засновник MakerDAO, нещодавно пенне масштабна пропозиція, яка проклала два шляхи для проекту. Він може або стати наступним повністю регульованим необанком, або перейти в повний гоблінський режим і «розглядатися як щось інше».

Публікація отримала популярність у всій галузі, зокрема через її наслідки для DAI. Проте Макферсон пояснив, що майбутнє Maker не таке просте. 

«Я не вважаю, що нам потрібно стати регульованим банком, це настільки екстремально», — сказав він. «Є золота середина, яку DAI завжди підтримував, де ви отримуєте найкраще з усіх світів, де ми активно інвестуємо в реальні активи, які є регульованими компаніями».

Поряд з різними децентралізованими криптовалютами, частина DAI також підтримується такими активами, як рахунки-фактури на експедирування вантажів і дебіторська заборгованість реальних компаній у м’ясній сфері. Нещодавно, Творець партнерська з Huntington Valley Bank, запропонувавши банку позику в 100 мільйонів доларів, фактично ставши «оптовою кредитною лінією», - сказав Макферсон.

Такий вид застави називається реальним активом (RWA).

Таким чином, золота позиція інженера продовжить залучати більше компаній до криптографії, зберігаючи «в основі» децентралізований протокол без дозволів.

І на тлі ширших регулятивних репресій він сподівається побачити регулювання, яке запобігатиме таким подіям, як Terra, замість того, щоб використовувати «гігантську сокиру, яка завдає шкоди багатьом благим проектам у космосі».

Залишається побачити, чи розділять регулятори віру Макферсона в проект.