Протягом багатьох років технологічні інвестори, здавалося, випереджають будь-яку проблему, як Дорожній Бігун у старому мультфільмі Looney Tunes. Але цього літа покупці техніки помінялися ролями. Раптом вони більше схожі на Хитрого Е. Койота, переслідувача Дорожнього Бігуна. Уайл завжди рухався вперед, збігаючи зі скелі в повітрі, але в певний момент він дивився вниз і усвідомлював своє жалюгідне становище. Сила тяжіння захопить, і Вайл зазнає болючого падіння.
Після мінімуму в червні акції технологічних компаній різко зросли, а індекс Nasdaq Composite зріс на 20%. Але класичний мультфільм Looney Tunes дає урок інвесторам. Реальність зрештою має значення.
Стійкість будь-якого підйому на чолі з тризначними відсотками прибутку від компаній-збитків, таких як
Глоба Coinbase
l (тикер: COIN) і
FuboTV
(FUBO) є підозрюваним. Що ще важливіше, останні події показують, що бізнес-тенденції в технологічному секторі можуть погіршуватися, а не покращуватися, вказуючи на те, що для акціонерів чекає важка поїздка.
Слабкість кінцевих ринків, орієнтованих на споживача, включаючи ПК, електроніку, смартфони та цифрову інтернет-рекламу, була добре описана. Ми отримали серйозні попередження від основних постачальників, і ціни на комп’ютери, процесори, чіпи пам’яті та відеокарти продовжують падати щодня. Немає жодних ознак швидкого повороту на цих ринках.
Але більша проблема зараз полягає в тому, що уповільнення, схоже, поширюється на одне місце, яке трималося відносно добре: витрати на корпоративні технології. Це важливо. Якщо попит на технології з боку бізнесу впаде, річна вартість ринку більше $ 4 трлн, за даними Gartner, це ще раз знизить прогнози прибутків технологічної галузі, що, ймовірно, призведе до спаду на кілька кварталів.
Цей сезон прибутків був сповнений підказок про слабкість, хоча деякі інвестори намагалися їх ігнорувати. Початкова вказівка надійшла наприкінці липня
Intel
Автора
(INTC) катастрофічні заробітки, який продемонстрував значно менший попит з боку клієнтів корпоративних центрів обробки даних. Через кілька днів,
Advanced Micro Devices
(AMD) оприлюднила загалом хороші результати, але визнала, що почала спостерігати «змішані» тенденції від своїх корпоративних клієнтів, коли для укладання деяких угод потрібно більше часу.
Потім минулого тижня з’явилися нові докази того, що ставлення покупців корпоративних технологій, здається, змінюється. Як AMD, виробник мікросхем
Analog Devices
(ADI) повідомили про солідні прибутки, але сказали, що невизначеність щодо економіки почала впливати на бізнес в останні тижні, дещо зросла кількість скасованих замовлень. На сьогоднішній день бізнес Analog Devices був більш стійким, ніж інші компанії з виробництва напівпровідників, через його вплив на автомобільний і промисловий сегменти, де попит залишався високим. Але нещодавно обережний коментар компанії викликає побоювання, що слабкість незабаром розповсюдиться деінде.
Згідно з опитуваннями, які Уолл-стріт проводила серед покупців корпоративного програмного забезпечення, у деяких із найгарячіших областей росту почали з’являтися й інші тріщини. У понеділок аналітик UBS Карл Кейрстед сказав, що його останні розмови показали, що приблизно половина його контактів відчула «деякий ймовірний тиск» на свої бюджети програмного забезпечення для аналізу даних, додавши, що це був негативний відгук, який вони не отримували в минулому. У звіті Morgan Stanley говориться, що фірма чула поступову слабкість під час спілкування з покупцями програмного забезпечення для хмарного маркетингу.
Правда, минулого тижня це були не всі погані новини. Заробіток від
Cisco Systems
(CSCO) виявився винятком. У четвер акції Cisco підскочили на 6% після того, як виробник мережевих продуктів і продуктів безпеки опублікував кращі, ніж очікувалося, прибутки.
В інтерв'ю БарронГоловний фінансовий директор Скотт Геррен сказав, що бізнес Cisco може бути більш ізольованим і менш пов’язаним з іншими секторами, ніж це було в минулому, додавши, що корпорації усвідомили, що не можуть дозволити собі відкладати модернізацію своєї мережевої інфраструктури в сучасній економіці. Cisco може виявитися винятком.
Ринок не дивився на загальне погіршення за останні кілька тижнів. чому Тому що ми можемо просто перебувати в середині ведмежого відскоку ринку, коли фундаментальні показники тимчасово відкинуті вбік.
Під час літньої презентації для своїх клієнтів Coatue — великий технологічний хедж-фонд, який зміг уникнути величезних втрат, яких зазнали деякі з його основних аналогів — попередив, що падіння ринків часто супроводжується кількома різкими зростаннями. На одному слайді фірма зазначила, що падіння Nasdaq на 70% з початку 2000 року до кінця 2001 року призвело до трьох підйомів приблизно на 30% або більше.
Я вважаю, що поворот ще не настав, враховуючи останні дані про витрати підприємств. Потрібен час, щоб ІТ-бюджети адаптувалися до нових реалій бізнесу. Ми багато чули про уповільнення найму. Цілком ймовірно, що в наступних кварталах ми також побачимо подібне уповільнення витрат.
Тим часом Coatue закликає своїх клієнтів бути терплячими в небезпечному середовищі. Фірма пропонує купувати довгострокові переможці, дотримуючись дисципліни щодо вхідних цін.
Мій список переможців починається з
Microsoft
(MSFT), AMD,
Алфавіт
(GOOGL) та
Тайвань напівпровідниковий виробництво
(TSM). Акції значно перевищили свої максимуми, незважаючи на постійне стабільне зростання та міцні позиції на ринку. Вони є лідерами сучасного технологічного ландшафту.
Напишіть Тае Кім в [захищено електронною поштою]