Технологічний відскок стимулює зростання капіталу, оскільки долар досягає нових максимумів

Минулого тижня біржові індекси в США показали значне зростання завдяки відновленню розбитих технологічних компаній. ETF Ark Innovation Fund, $ARKK, отримав 17.5% за скорочений торговий тиждень, а ETF Nasdaq 100, $QQQ, підскочив на 5.4%. S&P 500 відставав від потужного зростання акцій, що розвиваються, але все ж піднявся на пристойні 3%.

Розворот ARKK від останніх мінімумів надихає інвесторів, які відчайдушно шукають дна цін. Від свого піку в лютому 2021 року до мінімуму в травні 2022 року ARKK впав на неймовірні 78%, відображаючи падіння Nasdaq Composite між березнем 2000 року та жовтнем 2002 року. Здається, немає жодного каталізатора для нещодавнього відскоку, але інвестор Віра в те, що довгострокові відсоткові ставки, можливо, вже досягли піку в циклі жорсткості, забезпечила деякий такий необхідний оптимізм для сектора. Інвестори, які розвиваються, захочуть, щоб процентні ставки стабілізувалися на поточному рівні або нижче, перш ніж можна буде встановити довгостроковий імпульс.

Крім того, червневий звіт про заробітну плату, який підтвердив четвертий місяць поспіль зростання кількості робочих місць понад 400 тисяч, був достатнім, щоб заспокоїти побоювання щодо рецесії, але недостатньо сильним, щоб виправдати зміну траєкторії ставки ФРС. На настрої також виграли додаткові потенційні стимули з боку Китаю. Міністерство фінансів Китаю оголосило про плани дозволити місцевим органам влади залучити до 220 мільярдів доларів в інфраструктурні облігації для сприяння зростанню.

Зниження глобального зростання викликає серйозне занепокоєння для інвесторів облігацій. Прибутковість 10-річних облігацій впала до мінімуму в 2.75% минулого тижня, перш ніж змінити напрямок і закритися на рівні 3.1% до кінця тижня. Нижчі очікування зростання також відображаються як на короткострокових, так і на довгострокових беззбиткових рівнях інфляції. Ринок очікує, що інфляція становитиме в середньому 3.22% протягом наступних двох років (зменшення з майже 5% у березні) та 2.37% протягом наступних десяти (зниження з понад 3% у квітні). Зниження інфляційних очікувань, підтверджене різким падінням на багатьох товарних ринках, безсумнівно, сприяло нещодавньому покращенню ризикових активів.

Водночас європейські фінансові активи йшли не так добре. Євро наблизився до паритету з доларом, впавши до найнижчого рівня по відношенню до долара США за понад 20 років через триваючі занепокоєння інвесторів щодо нестачі енергії. Головний газопровід між Росією та Європою планується закрити наступного тижня на технічне обслуговування, і якщо Росія не отримає деякі необхідні частини, існує занепокоєння, що потік газу може повністю припинитися.

Невизначеність призвела до підвищення цін на електроенергію в Німеччині за тиждень на 9.25% до рекордних 351 євро/МВт-год, що спричинить тиск на виробничі витрати та економічне зростання. Стрес підкреслив останній випуск даних про торгівлю Німеччини, який показав дефіцит торгового балансу, перший такий дефіцит після возз’єднання в 1991 році. У відповідь iShares German ETF, $EWGЄЕС
, впав на 1.6%, а спред інвестиційного рівня та високодохідних кредитів у регіоні збільшився.

Євро не єдина валюта, яка перебуває під тиском. Британський фунт також досяг нового мінімуму, опустившись нижче 1.20. Доларовий індекс DXY зараз зріс на 16% у порівнянні з минулим роком. Зміцнення долара є величезною перешкодою для прибутків багатьох великих транснаціональних корпорацій, особливо технологічного сектора в США, який отримує приблизно 60% своїх доходів з-за кордону. У нещодавній записці для клієнтів Morgan StanleyMS
за оцінками, зростання DXY на 16% у річному обчисленні може призвести до 8%-го гальмування зростання прибутку на акцію S&P 500. Сезон прибутків починається наступного тижня; слідкуйте за результатами та вказівками щодо перекладів валют.

Дійсно, майбутні прибутки мають вирішальне значення для визначення наступного кроку на ринку. Щоб зростання акцій утрималося, прибутки та орієнтири повинні витримати високі очікування, які все ще закладені в прогнозах більшості аналітиків. Зі зміцненням долара, швидким зростанням запасів і уповільненням глобального зростання важко уявити, що прибуток буде відповідати прогнозам. Поки не буде певної ясності щодо впливу цих негативних потрясінь, зростання минулого тижня може бути недовгим.