Maker DAO інвестує 500 мільйонів доларів в облігації

Вчора Maker DAO оголосив про запуск Maker Vault для інвестування USDC у ліквідні облігації на суму до 500 мільйонів DAI, або доларів США.

Maker Governance здійснив першу балансову інвестицію DAO у високоякісні облігації.

MIP65: Monetalis Clydesdale активує Maker Vault з метою інвестування USDC PSM у стратегії ліквідних облігацій із сумою боргу 500 мільйонів DAI. pic.twitter.com/LlpBUkYXxE

- Maker (@MakerDAO) Жовтень 6, 2022

Початкове голосування в DAO вже схвалило першу пілотну передачу 1 мільйона DAI для цієї мети, і для завершення процесу будуть потрібні додаткові голоси, доки не буде досягнуто обмеження в 500 мільйонів DAI.

80% коштів буде інвестовано в короткострокові облігації казначейства США, а решта 20% – у корпоративні облігації IG. 

• 80% у короткострокових казначейських облігаціях США (40% 0-1-річних казначейських облігацій США ishares ETF і 60% 1-3-річних US Treasury ishares ETF від BlackRock).

• 20% у IG Corporate Bond (поділ індексу казначейства США та активного глобального мандату на корпоративні облігації інвестиційного рівня терміном 0–5 років від Бейлі Гіффорд).

- Maker (@MakerDAO) Жовтень 6, 2022

План Maker DAO щодо покращення короткострокової ліквідності

Це все частина MIP65 Монеталіс Клайдсдейл, який активує сховище RWA для придбання USDC через PSM та інвестування їх у високоякісні ліквідні облігації, якими володіє фонд, організований і підтримуваний Monetalis. 

Офіційні причини для Maker DAO зробити цей вибір полягають, перш за все, у тому, що на балансі Maker є велика вразливість USDC, яка не приносить прибутку. З іншого боку, облігації принаймні забезпечують це. 

Крім того, пріоритетом вважається робота з професійними менеджерами облігацій та започаткування стратегії диверсифікації.

Варто пам’ятати, що DAI — це алгоритмічний стейблкоїн, прив’язаний до вартості долара США, тому піддається можливим коливанням через здатність підтримувати більш-менш фіксовану ринкову вартість навколо паритету з доларом США. 

Maker DAO — це DAO, який керує DAI, тому він фактично відповідає за його ринкову вартість. 

DAI є четвертим за розміром стейблкоіном у світі за ринковою капіталізацією з більш ніж В обігу 6.3 мільярда токенів. 

У минулому його вартість коливалася від 0.90 до 1.22 долара, але з 2021 року діапазон звузився. Дійсно, останнім часом він ніколи більше не опускався нижче 0.99 долара і ніколи більше не піднімався вище 1.01 долара, за винятком дуже рідкісного випадку в листопаді 2021 року. 

Навіть під час краху екосистеми Terra в травні через втрату прив’язки до долара через алгоритмічний стейблкойн UST, DAI тримався дуже добре, ніколи не відхиляючись від діапазону від 0.99 до 1.01 долара. Це діапазон коливань ±1%. 

Незважаючи на це, Maker DAO виявив можливу вразливість через велику суму USDC, що підтримує вартість DAI, і вирішив зменшити ризик шляхом диверсифікації розподілу коштів для забезпечення DAI. 

Зважаючи на це, вибір облігацій, і зокрема короткострокових казначейських облігацій США, відповідає вибору інших менеджерів стейблкойнів, оскільки це фактично збільшує ймовірність того, що вартість стейблкоїна залишатиметься прив’язаною до долара США. . 

DAI, алгоритмічний стейблкойн виробника

Варто зазначити, що хоча DAI є алгоритмічним стейблкоіном, дещо схожим на UST, у нього ніколи не було подібних проблем. 

DAI сам був похідним від попереднього стейблкойна, який тепер називається SAI, від якого він успадкував назву та який повністю замінив наприкінці 2019 року. SAI, який колись називався DAI, спочатку був забезпечений лише в ETH (Ефіріум), що означало, що ризик можливої ​​депегізації був далеко не незначним. 

Незважаючи на це, найнижче значення, яке коли-небудь торкалося SAI, становило 0.92 долара, тому, хоча в минулому були певні проблеми, прив’язка долара ніколи не була втрачена. 

Справа в тому, що керівництво Maker завжди було розсудливим, і їм завжди вдавалося втрутитися, коли виникали проблеми, щоб принаймні зберегти прив’язку в середньостроковій/довгостроковій перспективі. 

До такої міри, що в один момент вони вирішили, що занадто ризиковано просто забезпечувати алгоритмічний стейблкоїн ETH, і відкрили іншу заставу, включаючи біткойни. Коли було започатковано цей новий напрямок, було створено новий стейблкойн, названий DAI, тоді як попередній був перейменований на SAI, і з часом майже повністю його замінив. 

Станом на сьогодні в обігу знаходиться лише трохи більше 21 мільйона SAI, настільки, що це вже не справжній стейблкойн, а спекулятивний токен, який протягом 2021 року дійшов до того, що ненадовго перевищив ціну в 25 доларів із суто спекулятивних причин. 

Одним із варіантів, який, ймовірно, найбільше сприяв прив’язці нового DAI до долара, є саме той факт, що він диверсифікував заставу, зокрема, додавши USDC. USDC — це неалгоритмічний стейблкойн, але на 100% забезпечений доларами США або еквівалентом, випущений Circle у партнерстві з Coinbase. 

Це другий за величиною стейблкойн у світі за ринковою капіталізацією, с в обігу більше 46 мільярдів токенів. 

USDC і облігації в екосистемі Maker DAO

Додавання USDC до сховища Maker на підтримку DAI різко знизив ризик втрати прив’язки настільки, що коли UST впав, ринкова вартість алгоритмічного стейблкойна DAI впала менше, ніж забезпеченого стейблкойну USDT. 

Крім того, той факт, що менеджером DAI є DAO, а не команда людей, які можуть діяти довільно, унеможливив довільне управління цим алгоритмічним стейблкоіном. Зміни або виправлення основної стратегії та конкретних дій завжди повинні бути схвалені спеціальним голосуванням, перш ніж їх можна буде виконати, і це запобігає пострілам у голову або заламуванням рук, які можуть спричинити сильні та раптові удари по кілочку. 

DAO, такі як Maker's, є децентралізованими автономними організаціями, які, саме тому що вони справді децентралізовані, не мають якогось лідера чи вузької управлінської команди, яка може приймати рішення незалежно та довільно. 

З усіх цих причин DAI є дуже особливим алгоритмічним стейблкоіном і відрізняється від інших. Насправді, він не тільки тримався дуже добре впродовж багатьох місяців, коли зіткнувся з усіма сенсаційними подіями, які сталися на криптовалютних ринках, але й з часом досяг ринкової капіталізації, яка значно перевищує ринкову капіталізацію будь-якого іншого алгоритмічний стейблкойн, відмінний від UST. 

Проте в якийсь момент UST різко впав, можливо, частково через погане або ризиковане управління, і головним чином через стратегію забезпечення високого ризику, яка сильно відрізнялася від стратегії низького ризику, нещодавно обраної Maker DAO. 

Тепер, щоб ще більше знизити і без того досить низький ризик, Maker DAO навіть вирішив частково забезпечити DAI невеликим відсотком коштів, інвестованих у казначейські облігації США. 

500 мільйонів доларів США з понад 6 мільярдів доларів капіталізації – це мало, або трохи більше 8%, але це дає дуже гарне уявлення про підхід і стратегію Maker DAO, спрямовану на те, щоб максимально знизити ризик відключення DAI. 

З іншого боку, стратегія UST була набагато ризикованішою, ймовірно, з метою, більшою мірою зосередженою на отриманні прибутку, а не на мінімізації ризиків відриву. 

Зрештою, стратегія DAI окупається, враховуючи надійність цього алгоритмічного стейблкоіна, яку доводить з часом, тоді як стратегія UST виявилася повним провалом. 

Ризик взагалі не є хорошою характеристикою алгоритмічних стейблкоїнів, настільки, що можна прийняти навіть відносно невеликий ризик, щоб повністю підірвати їх базову стратегію.