Цього місяця Європейський Союз (ЄС) погодив текст уніфікованого режиму ліцензування криптовалютних бірж для діють у всьому блоці ЄС в рамках регулювання ринків криптовалютних активів (MiCA). Сполучені Штати — незважаючи на те, що вони традиційно є світовим лідером у сфері правової бази для технологічних інновацій — не забезпечили такої ж нормативної чіткості.
Національні криптовалютні біржі в США регулюються на державному рівні через низку законів про грошові перекази, які перевантажують компанії, але недостатньо захищають споживачів. На нашу думку, багато цифрових токенів правильно характеризуються як цифрові товари, а не цінні папери. Тим не менш, єдиного федерального режиму для криптовалютних бірж, які публікують цифрові товари, не існує.
Щоб її створити, Конгрес має ухвалити законодавство, яке чітко визначає «цифровий товар» і створює юрисдикцію для Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) для нагляду за національними біржами цифрових товарів. Останні двопартійні законопроекти, які стосуються цієї теми, свідчать про те, що це досягнення може бути досягнуто.
Нехай на державному рівні не розквітне тисяча квітів
Окремі штати, а не федеральний уряд, є основними регуляторами криптовалютних бірж та інших постачальників онлайн-платежів під рубрикою грошових переказів — категорія підприємств, які традиційно розглядають постачальників грошових переказів із звичайними офісами в штаті.
Ці закони спрямовані на забезпечення того, щоб компанії, які передають гроші, не втрачали, не викрадали або не направляли гроші клієнта, і накладали штрафи на тих, хто це робить.
За темою: Анемічна криптосистема Байдена не запропонувала нічого нового
Оскільки криптовалютні біржі мають клієнтів по всій країні, вони повинні розуміти та дотримуватися унікального статуту грошових переказів кожного штату.
Дозволити тисячі квітів розквітнути в «державних експериментальних лабораторіях» може стимулювати правові інновації в деяких контекстах, але це погано підходить для транскордонних мережевих товарів, таких як передача грошей. Як наслідок, державне ліцензування сучасних грошових переказів є неефективним, обтяжливим і недостатнім захистом.
Що ще важливіше, закони про грошові перекази не розроблені для захисту споживачів від маніпулювання ринком під час спотової торгівлі спекулятивними цифровими активами серед мільйонів людей, як це відбувається на біржах криптовалют.
У зв’язку з цим Комісія з цінних паперів і бірж зазначила, що біржі, на яких розміщені цифрові цінні папери, слід розглядати як національні біржі цінних паперів, що підпадає під дію режиму захисту інвесторів відповідно до законодавства про цінні папери.
Однак питання про те, чи є токени, які зараз котируються на вітчизняних біржах, цінними паперами, залишається без відповіді та активно оскаржується в судах. Coinbase наполягає на тому, що вона не перераховує цінні папери — кінець історії.
Схоже, що токени, які не є цінними паперами, підпадають під юрисдикцію CFTC як товари. Проте наглядові повноваження CFTC поширюються лише на ринки похідних інструментів для товарних токенів, а не на спотові ринки, включно з біржами, де він має лише повноваження щодо розслідування та контролю.
Використовуючи всеосяжне визначення «цифрового товару», Конгрес може створити юрисдикцію для CFTC для нагляду за спотовими ринками та вирішення проблем ринку, таких як розкриття інформації інвесторами, прозорість ринку, шахрайство, маніпуляції та інсайдерська торгівля, які існують на біржах. У той же час він може встановити уніфіковані правила ліцензування, що стосуються ролі бірж як зберігачів і постачальників платежів.
Єдиний федеральний режим, який керуватиме ними всіма
Оскільки законодавці обох партій взялися за федеральне регулювання криптовалюти, Конгресу настав час діяти. Ми вважаємо, що федеральний режим «цифрових товарів», який, серед іншого, керує внутрішніми криптовалютними біржами, повинен досягти щонайменше трьох основних цілей.
По-перше, він повинен чітко відмежовувати «цифровий товар» від цінного паперу, пояснюючи, що хоча інвестиційна схема, яка включає цифрові активи (зазвичай початковий продаж), ініціює застосування законодавства про цінні папери, об’єктом такої схеми частіше є цифровий товар. а не цінний папір. Ця різниця підкреслює новизну технології блокчейну: токени призначені для того, щоб пережити свого емітента та продавати їх серед спільноти користувачів блокчейну поза будь-якою початковою інвестиційною схемою.
Відрізняти цифрові товари від цінних паперів у такий спосіб не лише правильно з точки зору законодавства про цінні папери, але й має вирішальне значення для підтримки стійкої екосистеми блокчейнів у Сполучених Штатах. Розглядання сторін, які беруть участь у стандартних комерційних транзакціях із залученням токенів, як брокерів-дилерів, що здійснюють операції з цінними паперами, призвело б до стримування зростання кількості користувачів і призвело б до виключення багатьох популярних токенів, таких як Axie Infinity (AXS) від Coinbase. The Купюра Гіллібранда-Лумміса є один проект пропозиції, який очікує на розгляд Конгресу, текст якого має на меті відокремити «допоміжні активи» від їхніх інвестиційних схем. Це концептуальне розрізнення є кроком у правильному напрямку.
За темою: Федеральні регулятори готуються винести вирок щодо Ethereum
По-друге, контрольований CFTC режим бірж цифрових товарів повинен забезпечувати суттєвий захист споживачів, відповідний для бірж криптовалют. У той час як розглядати токени як цінні папери та обмежувати їх рух у блокчейні та торгівлю на вторинному ринку в Сполучених Штатах було б фатальним, нездатність чітко та адекватно розв’язати ринкові зловживання та маніпуляції в галузі, яка минулого року оцінювалась у 3 трильйони доларів США, також є фатальною. неприпустимий. У цьому плані MiCA ЄС може бути повчальним.
По-третє, і нарешті, будь-який новий режим цифрових товарів не повинен надмірно обтяжувати учасників галузі та поважати їхні конституційні права. У серпні лідери Сенату запровадили двопартійність Закон про захист прав споживачів цифрових товарів від 2022 року, метою якого є регулювання криптовалютних бірж як товарних брокерів, дилерів, зберігачів і торговельних установ під наглядом CFTC. Хоча ця нова увага з боку законодавців була вітаною, вона викликала нове занепокоєння щодо надмірних дій і ненавмисних наслідків для захищеної конституцією діяльності (наприклад, публікація програмного забезпечення та передача повідомлень про транзакції), а також щодо осіб, які просто купують і продають криптовалюту за власними обліковими записами.
Поява амбітного законодавства щодо цифрових активів, такого як MiCA, дає Сполученим Штатам і їх вітчизняній промисловості можливість вчитися на правових підходах в інших країнах, перш ніж вони стануть стандартом у всьому світі. (MiCA не набуде чинності до 2024 року.) Це також нагадування про те, що індустрія блокчейнів, що розвивається, стимулює правові інновації на інших ринках. Стосовно важливої теми регулювання цифрових товарних бірж, Сполучені Штати не залишилися на місці, принаймні поки що, але вони, безсумнівно, наздоганяють.
Чень Лі є генеральним директором Youbi Capital, венчурного капіталу та акселератора цифрових активів.
Іво Енчев є блокчейн-адвокатом і юридичним радником Youbi.
Ця стаття призначена для загальної інформації та не призначена і не повинна розглядатися як юридична чи інвестиційна порада. Погляди, думки та погляди, висловлені тут, належать лише автору та не обов’язково відображають погляди та думки Cointelegraph.
Джерело: https://cointelegraph.com/news/it-s-time-for-the-feds-to-define-digital-commodities