Інвестори GBTC планують велике повстання

Група інвесторів-активістів у GBTC, найбільшому інвестиційному трасті біткойнів у світі, планує поглинання. Управитель тресту, Інвестиції в сірий колір, кидає виклик дивна коаліція хедж-фондів, менеджерів активів та інвесторів-початківців, які стверджують, що адміністрація Grayscale Investments обійшлася їм у мільярди доларів.

З 2015 року GBTC рекламується як простий спосіб покупки для пересічних людей Bitcoin без необхідності мати справу з обміном, переказом криптовалюти між гаманцями або визначенням способів її безпечного зберігання. Частка біткойна додається до банку за кожну нову випущену акцію, прив’язуючи вартість акцій GBTC до ціни біткойна.

Grayscale зобразив біткойн як «майбутнє» та ідеальну інвестицію для пенсіонерів та інших інвесторів, які «заслуговують на найкраще», у серії публічних оголошень, деякі з яких транслювалися на головних телевізійних мережах США.

Зараз акціями GBTC володіють десятки тисяч інвесторів-початківців.

Це означає, що з кожного 1 долара біткойна, яким акціонери володіють через траст, вони можуть повернути лише 0.52 долара, продавши свої акції GBTC на ринку, оскільки акції, які постійно торгувалися за вищою ціною (іноді навіть вдвічі), ніж базовий біткойн, за роки, у середині грудня впав до 52% від своєї вартості. Ця угода спустошила гаманці інвесторів на мільярди доларів.

Інвестор Крістіан Галандес Бельтран, який стверджує, що має близько 200,000 XNUMX доларів США в біткойнах через траст, додає:

Інвестори в підвішеному стані. Я точно переживаю, що не зможу повернути всі свої гроші.

Другий інвестор, який побажав залишитися неназваним, побоюючись наслідків з боку брокерської компанії, де він працює, стверджує, що він купив біткойни на суму близько 30,000 XNUMX доларів через GBTC з наміром захистити себе від інфляції, коли він збирається вийти на пенсію. Він стверджує, що діяльність трасту «погано вплинула» на його шлюб, незважаючи на те, що це не зазнало суттєвого впливу на його фінансовий стан. Його дружина, яка «боїться, що втрата є незворотною», почала називати його «біткойн-придурком».

За словами Девіда Бейлі, засновника BTC Inc. і хедж-фонду UTXO Management і керівника однієї філії організації, тисячі акціонерів GBTC висловили підтримку зусиллям активістів.

За словами Бейлі, це те, що відрізняє цю справу.

Цей предмет пропонується для продажу на індивідуальних пенсійних рахунках на брокерських платформах. Ваші батьки зробили це з наміром диверсифікувати свої володіння.

Інші акціонери GBTC поділилися подібним досвідом. Один респондент сказав, що всі їхні кошти були інвестовані в GBTC, а інший заявив, що взявся за додаткову роботу, щоб забезпечити себе на пенсії.

Бейлі стверджує, що понад 50 установ, які представляють мінімум 20% акцій GBTC, також є частиною повстання проти Відтінки сірого, деякі з яких мають частки в GBTC вартістю кілька сотень мільйонів доларів. Він каже, що не може цього показати, посилаючись на конфіденційність інвесторів і юридичні проблеми, але він надав дані про відвідуваність веб-сайту та подання форм, які дозволяють припустити, що щонайменше 2,000 інвесторів зробили внесок у кампанію.

Генеральний директор Grayscale Майкл Зонненшайн стверджує, що його компанія стагнує. Зонненшайн стверджує: «Ми абсолютно не маємо наміру залишати свою посаду». «Наша робота не закінчена, — говориться в трастовій угоді, — і наша робота має бути добровільною».

Проте активісти, схоже, не бентежаться. Стівен МакКлург, головний інвестиційний директор компанії з управління активами Valkyrie і ще одна рушійна сила руху за знищення Grayscale, каже: «Наше припущення полягає в тому, що через чисту навалу людей, які хочуть вийти з цього питання, тиск буде сильним. одягнути." Існує багато підходів до змін. Він рішуче відмовлявся пояснити його значення. МакКлерг назвав ці знання «секретним соусом».

Переплутані дроти

RedeemGBTC, організація, яку очолює Бейлі, просить Grayscale знизити 2-відсотковий збір за управління, оскільки він є «хижацьким», оскільки базується на резервах біткойнів трасту, а не на різкому дисконті ціни акцій. Група також просить, щоб Grayscale увімкнув процес викупу якомога швидше, що означає, що інвестори негайно обмінюють свої акції на базовий біткойн.

За словами адвокатів хедж-фонду Bailey's, Grayscale має «порочну мотивацію» збільшити кількість акцій у трасті та обмежити викуп через структуру комісії трасту: вони стверджують, що чим більше акцій має траст, тим більше біткойнів у ньому. банк, збільшуючи дохід від комісій за управління.

Таку домовленість МакКлерг називає ситуацією «заручників»: інвестори не можуть вивести готівку, не завдавши значного удару по ціні біткойна.

Компанія Grayscale, яка стверджує, що робить усе можливе для справедливого ставлення до своїх інвесторів, стверджує, що критерії, окреслені Бейлі та RedeemGBTC, є марним надмірним спрощенням реальності.

Щодо своєї кампанії з трансформації трасту в біржовий фонд або ETF, який дозволить інвесторам обмінювати свої акції на біткойни в банку, Grayscale вступила в судовий конфлікт з Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC). .

29 червня 2022 року SEC оголосила, що не санкціонує конвертацію трасту через побоювання щодо шахрайства та маніпулювання ринком. Рішення, яке Grayscale вважає «довільним і примхливим», призвело до судового позову проти SEC. 7 березня обидві сторони мають представити свої претензії судді, і Grayscale очікує, що рішення буде прийнято до кінця літа. Компанія оптимістично дивиться на можливість виходу такого ETF на ринок: «Це питання коли, а не якщо», — стверджує Зонненшайн.

У недавньому інтерв’ю для криптовалюта письменниці Лаури Шин, незважаючи на те, що Grayscale може тим часом знизити свої витрати. Grayscale обіцяє негайно знизити свої витрати, якщо траст буде перетворено на ETF.

За словами Зонненшайна, незадоволені інвестори також висловили «значне непорозуміння» щодо того, що Grayscale може попросити SEC усунути їх від правил, які забороняють їм виводити готівку. Згідно з Sonnenshein, конвертація в ETF є єдиним способом подати заявку на звільнення.

Адвокати Бейлі також стверджували, що Grayscale може дозволити інвесторам виводити свої гроші без необхідності мати справу з SEC. Лист SEC про припинення та відмову від 2016 року обмежив траст від випуску нових акцій і дозволу акціонерам одночасно отримувати готівку, тому це також не так просто, за словами Сонненшайна.

Є потенціал для аргументів такого характеру через складність правил щодо цінних паперів, які застосовуються до трастів, таких як GBTC. Андрій Приходський, бувалий криптовалюта підприємець із міцними зв’язками з різними зацікавленими сторонами в секторі, описує це як «павутину». «Це клубок, який справді можуть зрозуміти лише бухгалтери та адвокати».

Ряди повстанців дали низку потенційних наступників Grayscale, зокрема Валькірію МакКлурга. Окрім інвестицій у розмірі 2.5 мільйона доларів США в акції GBTC у своєму хедж-фонді, Бейлі також володіє часткою у Valkyrie вартістю 113,000 XNUMX доларів через різні бізнеси. Якщо Valkyrie досягне успіху у своїй спробі взяти на себе управління GBTC, вона виплачуватиме Бейлі непрямі прибутки в сотні мільйонів доларів на рік у вигляді гонорарів за управління.

Бейлі стверджує, що він також може програти, якщо Grayscale буде виведено, оскільки він володіє часткою в DCG, материнській фірмі Grayscale, яка коштує більше, ніж його посада у Valkyrie. Як пояснює Бейлі,

Це почалося тому, що ми були засмучені тим, що наш фонд втратив частину грошей на своїх інвестиціях [GBTC], але це перетворилося на щось більше, коли ми почали чути коментарі від людей про те, як це вплинуло на них. Ми виявили, що люди потребують швидкого полегшення.

Sonnenshein стверджує, що Grayscale завжди готовий почути від інвесторів, але він скептично ставиться до легітимності кампанії RedeemGBTC, оскільки вона в основному керується через особистий обліковий запис Бейлі в Twitter і простий веб-сайт.

Зонненшайн каже: «Ми завжди цінуємо можливість поспілкуватися з будь-яким із наших інвесторів. У порівнянні з майже 1 мільйоном облікових записів інвесторів, які ми маємо в США, важко сприймати обліковий запис Twitter серйозно сам по собі. Немає способу підтвердити будь-яку заяву про те, що вони володіють однією акцією або 10 мільйонами акцій на платформі.

RedeemGBTC Однак це одна з багатьох організацій, з якими має працювати Grayscale. Намагаючись змусити Grayscale надати матеріали, які могли б допомогти з розслідуванням можливого безгосподарності та конфлікту інтересів, інвестиційна компанія Fir Tree подала до суду на Grayscale у грудні. Позов у ​​справі полягає в тому, що клієнти Fir Tree, які володіють акціями GBTC, багато з яких є пенсійними фондами, постраждали від «недружніх дій Grayscale щодо акціонерів».

Після цього наприкінці січня компанія з управління активами Osprey Funds подала скаргу, стверджуючи, що Grayscale зробив «хибні та оманливі твердження у своїй рекламі та маркетингу», які створили у інвесторів враження, що перетворення GBTC в ETF було «передбаченим рішенням». Osprey стверджує, що рекламна стратегія Grayscale не дозволила конкурентам, включно з нею, отримати значну частку ринку.

Подібно до Valkyrie, Osprey попросив Grayscale відмовитися від спонсорства та запропонував себе замість нього. Генеральний директор Osprey Грег Кінг у відкритому листі пообіцяв знизити плату за управління на 75%, почати працювати над програмою викупу прямо зараз і співпрацювати з владою, а не вдаватися до судових позовів.

Дженніфер Розенталь, віце-президент із комунікацій компанії Відтінки сірого, назвав претензії Fir Tree та Osprey «несерйозними» та «безпідставними» відповідно. «Ми повністю віддані цим зусиллям і залишаємося твердо переконані, що перетворення GBTC на ETF є оптимальною структурою довгострокового продукту для інвесторів», — каже вона.

Наразі переговори між сторонами зайшли в глухий кут. Grayscale наполягає, що не відступить і все ще впевнений у силі своєї позиції проти SEC, тоді як активісти не знають, як вивести компанію з бізнесу.

За словами Періша, оскільки Grayscale намагається подолати цей складний час, сценарій наразі загрожує перетворитися на змагання з брудом.

Тим часом Grayscale стверджує, що перетворення на ETF не обов’язково відповідає швидкості, оскільки нещодавня негативна преса навколо DCG та її філій (кредитний підрозділ однієї філії, Genesis, оголосив про банкрутство в січні ), ймовірно, змусить інвесторів якнайшвидше втекти з ринку, забравши з собою мільйони доларів плати за управління.

Весь план Grayscale полягає в тому, щоб обмежити викуп, а потім залучити масовий піар. «І брати участь у судових спорах, де завгодно», — стверджує Періш.

За словами Зонненшайна, «контрольований, перевірений у боях» Структура ETF залучить ще більшу аудиторію та більше капіталу в біткойн, спростовуючи уявлення про те, що можливість викупу призведе до відтоку споживачів. Крім того, він стверджує, що перетворити траст на ETF завжди було наміром. Інвестори «заслуговують і вимагають цього», стверджує він. Sonnenshein стверджує, що компанія проведе тендерну пропозицію, за якою частина акціонерів буде викуплена з їхніх акцій за ціною, визначеною з урахуванням «чесності інвестора», якщо суди винесуть рішення проти Grayscale і компанія вичерпає всі доступні юридичні засоби. шляхи оскарження.

Однак RedeemGBTC і Fir Tree не погоджуються з оцінкою Grayscale щодо міцності своєї справи проти SEC, характеризуючи її як «приречену» та «марнотратну», відповідно, і наголошують на необхідності негайного вирішення проблеми. Бейлі додає, що:

Ми б не намагалися заборонити Grayscale конвертувати GBTC в ETF, якби вірили, що це буде успішно. Ми просто не віримо, що це станеться, тому потрібно діяти.

Троє інших акціонерів погоджуються, що сумнівно, що ETF буде схвалено, доки Гарі Генслер буде головою SEC. Термін повноважень Генслера закінчується в 2026 році. SEC вирішила не відповідати.

За словами МакКлерга, це не закінчиться добре для Grayscale, навіть якщо вони будуть копатися і боротися до кінця. «Надання фінансових послуг – це гра на довіру; як тільки ви втратили довіру клієнта, його неможливо повернути. Я вважаю, що з ними в довгостроковій перспективі покінчено.

споріднений