Як новий закон ЄС може вплинути на стейблкойни

2022 рік став не лише різким падінням провідних криптовалют та фінансів ринки в цілому а також основні законодавчі рамки для криптовалют у відомих юрисдикціях. І хоча «законопроект про криптовалюту», співавторами якого є сенатори Сполучених Штатів Синтія Ламміс і Кірстен Гіллібранд, попереду ще довгий шлях, його європейський аналог, Markets in Crypto-Assets (MiCA), нарешті досягнуто шляхом тристоронніх переговорів. 

30 червня Штефан Бергер, член Європейського парламенту та доповідач з регулювання MiCA, повідомив, що було укладено «збалансовану» угоду, яка зробила Європейський Союз першим континентом з регулюванням криптовалют. Чи справді угода настільки «збалансована» і як вона може вплинути на криптовалюту в цілому та деякі з її найважливіших секторів зокрема?

Без прямої заборони, але посилений контроль

Індустрія зустріла останній проект MiCA неоднозначною реакцією — обережний оптимізм деяких експертів було на противагу діагнозу «непрацездатності» в Twitter. У той час як у пакунку випав один із найбільш тривожних розділів, a фактична заборона майнінгу з підтвердженням роботи (PoW), він все ще містить низку суперечливих рекомендацій, особливо щодо стейблкойнів. 

Як не дивно, у своїй оцінці ризиків поставлений стейблкойнів для економічної системи, Європейська комісія обрала комбінацію «помірних» варіантів, відмовившись від прямої заборони, яка позначена в документі як варіант 3:

«Варіант 3 не відповідав би цілям, встановленим на рівні ЄС щодо сприяння інноваціям у фінансовому секторі. Крім того, Варіант 3 може залишити без уваги деякі ризики фінансової стабільності, якщо споживачі з ЄС широко використовують «стейблкойни», випущені в третіх країнах».

Обраний підхід кваліфікує стейблкойни як близький аналог визначення «електронних грошей» у ЄС, але не вважає існуючі директиви про електронні гроші та платіжні послуги придатними для вирішення цієї проблеми. Таким чином, він пропонує набір нових «більш суворих» вказівок. 

Найважливішою вимогою до емітентів «токенів, пов’язаних з активами» є 2% від середньої суми резервних активів, які емітенти повинні будуть зберігати у своїх фондах окремо від резервів. Це створило б Tether, який претензій щоб мати понад 70 мільярдів доларів у резервах, тримайте окремо 1.4 мільярда доларів, щоб виконати вимогу. З Колом кількість резервів (55 мільярдів доларів), ця цифра становитиме 1.1 мільярда доларів.

Ще один орієнтир, який викликав обурення у спільноти, — щоденний ліміт транзакцій у 200 мільйонів євро. З 24-годинними щоденними обсягами Tether (USDT) з ціною 50.40 мільярда доларів США (48.13 мільярда євро) і USD Coin (USDC) на суму 5.66 мільярда доларів США (5.40 мільярда євро), такий стандарт неминуче призведе до юридичної суперечки.

Останні: Криптоплатежі набувають поширення завдяки централізованим платіжним процесорам

Крім того, рекомендації встановлюють кілька стандартних формальних процедур для емітентів стейблкойнів, таких як зобов’язання реєструвати юридичні особи в ЄС і надавати щоквартальні звіти та технічні документи з обов’язковими вимогами до розкриття інформації.

Крім стейблкоін

Деякі не вважають суворі рекомендації MiCA щодо стейблкоїнів серйозною загрозою. Кендіс Келлі, головний юридичний директор і керівник відділу політики та урядових справ у Stellar Development Foundation, вважає, що, незважаючи на те, що ця структура далека від досконалості, вона допоможе криптоіндустрії краще зрозуміти, де знаходиться ЄС. Вона сказала Cointelegraph:

«Обтяжливо, так. Екзистенційна загроза, ні. Стейблкойн повинен відповідати своїй назві, і очевидно, що ЄС намагався досягти цього, встановивши стандарти, які вимагають підзвітності».

Бадд Уайт, директор із продуктів і співзасновник компанії Tacen, що займається дотриманням криптографії, сказав Cointelegraph, що занепокоєння щодо обмеження щоденних транзакцій може стати перешкодою для масового інституційного впровадження в Європі. Однак він не вважає попит у 2% особливо тривожним, вважаючи це кроком до збалансування довіри та конфіденційності та надання певного рівня страхування для інвесторів:

«Це може обмежити можливість деяких дрібних гравців вийти на ринок, але це внесе необхідну кількість довіри до системи — що є значним покращенням».

Зрештою, Вайт вважає MiCA надзвичайно важливим кроком вперед для регулювання криптовалюти в ЄС, хоча деякі побоювання галузі виправдані. Він звертає увагу на ще один розділ положення, а саме методичні рекомендації для немислимі токени (NFT). Поточне визначення найбільше порівнює NFT з регульованими цінними паперами, залишаючи простір для тлумачення мистецтва NFT та предметів колекціонування.

На думку Келлі, крім стейблкоїнів у MiCA є ще одна проблема, яка викликає занепокоєння, — вимоги щодо перевірки постачальників послуг криптоактивів (CASP). Незважаючи на те, що структура не включала персональні гаманці в свою сферу, Келлі підозрює, що режим перевірки власності CASP на особисті гаманці, а потім застосування процедур «Знай свого клієнта» та боротьби з відмиванням грошей, заснованих на оцінці ризику, в кінцевому підсумку буде досить обтяжливим для CASP, оскільки вони матимуть взаємодіяти з окремими користувачами, а не з опікунами, щоб відповідати вимогам:

«Ми сподіваємося, що ми побачимо нові та інноваційні рішення в галузі, які допоможуть полегшити цей тягар».

Майкл Бентлі, генеральний директор і співзасновник лондонського протоколу кредитування Euler, також позитивно оцінює здатність MiCA підтримувати інновації та заспокоювати ринок. Тим не менш, у нього є сумніви щодо індивідуальних вимог до звітності для переказів понад 1,000 євро, які можуть бути надто обтяжливими для багатьох роздрібних криптоінвесторів: 

«Невиконання, навмисне чи інше, може бути використано для створення враження, що звичайні люди залучені до нечесної діяльності. Незрозуміло, яка доказова база була використана для визначення ліміту в 1,000 євро, чи потрібне масове стеження за простими громадянами для вирішення проблеми відмивання грошей».

Загроза для цифрового євро?

Якщо на даний момент це не відверта загроза існування, чи можуть європейські рекомендації щодо стейблкоїнів продемонструвати бажання ЄС зрештою переграти приватні цифрові валюти своїм власним проектом цифрового євро? 

Європейський центральний банк запустив свою цифрову валюту центрального банку (CBDC) дворічний етап розслідування у липні 2021 р. з можливим випуском у 2026 р. A недавній робочий документ який припустив, що «CBDC з анонімністю» може бути кращим порівняно з традиційними цифровими платежами викликав хвилю громадської критики.

Уайт визнав, що він не здивується, якщо метою ЄС буде зменшити конкуренцію для створення власного CBDC, але не вірить, що це може бути успішним. На його думку, вже занадто пізно, оскільки незалежні стейблкойни стали занадто мейнстрімом, щоб бути вирізаними з ринку. У той же час, життєздатна цифрова валюта, що підтримується урядом, ще не створена, і для її розвитку знадобляться методи проб і помилок: 

«Незважаючи на тиск з боку Європейського центрального банку щодо створення власного CBDC, я очікую, що стейблкоїни залишаться доречними як для індивідуальних, так і для інституційних інвесторів». 

Для Діксона це не має бути розмова «або-або». Вона бачить найкращий сценарій як той, у якому стейблкойни та CBDC співіснують і доповнюють один одного. Для випадків використання транскордонних платежів центральні банки повинні працювати разом над стандартизацією, щоб забезпечити сумісність і зменшити кількість посередників, необхідних для обробки транзакцій. 

Останні: Андорра дає зелене світло біткойну та блокчейну Законом про цифрові активи

Тим часом глобальне впровадження стейблкойнів продовжить розвиватися. У результаті ми повинні очікувати, що більше споживачів і малих підприємств використовуватимуть стейблкойни для надсилання та отримання транскордонних платежів завдяки доступності та швидкості транзакцій:

«Різні форми грошей відповідають різним індивідуальним перевагам і потребам. Доповнюючи існуючу систему банківських переказів, кредитних карток і готівку такими інноваціями, як CBDC і стейблкойни, ми можемо почати створювати фінансові послуги, які обслуговуватимуть усіх».