Дно випало з одного з найбільш швидкозростаючих блокчейнів криптовалют, LUNA, який обіцяв досягти успіху там, де біткойн зазнав невдачі. Його передбачуваний обвал охопив увесь крипторинок і змушує інвесторів збирати шматки.
CІсторія rypto була визначена п'ятьма скиданнями. Перший з’явився у 2014 році, коли єдина біржа біткоїнів у світі, Mt. Gox, вибухнула після злому на майже півмільярда доларів. Другим, у 2016 році, був злом DAO, коли ан нападаючий обманом роздали смарт-контракт ethereum на суму 60 мільйонів доларів, сьогодні вартістю 8 мільярдів доларів. Третє, у січні 2018 року, сталося, коли бульбашка ICO лопнула, почавши річне падіння, знищивши 60% ринку криптовалют або понад 700 мільйонів доларів, переважно у вигляді марних токенів. Четверта відбулася в березні 2020 року, коли криптовалюта втратила 40% своєї вартості разом з більшістю інших світових фінансових ринків.
Кожне скидання не тільки призвело до зростання цінової ринкової капіталізації, але й розчистило шлях для швидких інновацій. Дві найбільші біржі в США, Coinbase і Kraken, були створені з попелу вибуху Mt. Gox, оскільки їхні генеральні директори знали, що людям потрібні надійні місця для покупки біткойнів. Зрив DAO і крах ICO створили основу для зростання DeFi і популярності DAO сьогодні, і важко уявити, що такі компанії, як Tesla, купують біткойн до Covid.
П’яте скидання почалося минулого тижня. Він може стати найголовнішим. Цього разу обвал ринку на трильйон доларів був викликаний різкою розпродажею ризикованих активів і раптовим випаруванням цифрового токена на 40 мільярдів доларів під назвою LUNA, який підтримував стейблкойн TerraUSD (UST) на 16 мільярдів доларів. На відміну від вільно плаваючих токенів LUNA, кожен UST був розроблений так, щоб коштувати один долар США. Ідеальний шторм жадібності та незрілих технологій призвів до того, що стейблкойн втратив свою прив’язку, і в період з 7 по 12 травня близько 56 мільярдів доларів пішли на спад.
Серйозні обвали ведмежого ринку на новому ринку криптовалют стали майже звичним явищем. Врахуйте, що в минулому столітті американський фондовий ринок мав лише п’ять ведмежих ринків, на яких акції впали більш ніж на 30%. Біткойну всього 12 років, а на ринку криптовалют було стільки ж серйозних збоїв.
На самому базовому рівні останній крах криптовалют є ще одним нагадуванням про те, як схеми швидкого збагачення можуть переважати здоровий глузд. Втрата такого великого капіталу змушує індустрію рахуватися з усією концепцією кредитного плеча на криптовалютних ринках, змушуючи її бути чесною з собою щодо того, чи інновації — це просто прикрашений важіль і чи можуть стати смертельним дзвоном для цілої категорії. активів, які називаються алгоритмічними стейблкоінами.
До Квон, співзасновник і головний виконавчий директор Terraform Labs, в офісі компанії в Сеулі, Південна Корея, у четвер, 14 квітня 2022 року. Квон розраховує на найстарішу криптовалюту як на опору для свого стейблкоіна, який деякі критики порівнюють до грандіозної схеми Понці.
Вухе Чо / Bloomberg
«Кредитне плече ніколи не може зробити погану інвестицію корисною, але вона може, і часто робить, хорошу інвестицію поганою», – каже Марк Юско, засновник Morgan Creek, інституційної та сімейної консультативної фірми з інвестицій. «І ось те, що ми бачимо протягом останніх кількох місяців, особливо за останній тиждень, це просто розкручування смішних рівнів кредитного плеча. А у випадку з проблемою Terra минулого тижня, проблемою LUNA, це просто погана ідея, погана структура. Ви не можете заставити актив, який має бути стабільним, нестабільним активом».
Південнокорейський фонд Terra Foundation намагався вирішити цю проблему, використовуючи алгоритм для заміни багатьох методів, які забезпечують стабільність долара США. Коли ціна падає, це створює арбітражну можливість продати токен UST вартістю менше одного долара на LUNA вартістю 1 долар. Теоретично. Блокчейн LUNA також містить протокол кредитування DeFi під назвою Anchor, який виплачував вкладникам 20% прибутку.
Велика рецесія 2008 року була спровокована вибухом житлової бульбашки, в якій субстандартні позики були упаковані та продані як нові цінні папери з бездоганними рейтингами. Їхній крах спричинив втрату довіри до ринку та ефект доміно для фінансових установ із потенційними втратами ризику. Аналогічно, стейблкойн TerraUSD вважався надійним — аж до його краху. Втрати були збільшені, оскільки воно було підкріплене програмним забезпеченням, яке мало хто зрозуміло, але в нього було впроваджено, тому що воно обіцяло швидке багатство, каже Кейтлін Лонг, колишній керуючий директор Morgan Stanley, зараз будує Custodia, криптобанк, який базується у Вайомінгу, створений з нуля, щоб заробляти гроші без важіль. «Так багато з того, що приховувалося як інновації, насправді було важелем, одягненим під щось інше», — каже вона.
За даними Pitchbook, одним із найвідоміших інвесторів Terra є Lightspeed, венчурна компанія з Менло-Парку, яка має під управлінням 10 мільярдів доларів. Вони також є одними з перших венчурних компаній, які підтримали криптовалюту, інвестували в Ripple у 2013 році, а нещодавно розширили свій загальний криптопортфель до 600 мільйонів доларів. Прес-секретар компанії висловив зухвалий тон щодо наслідків, пов’язаних із тим, що, ймовірно, стане одним із найвідоміших їхніх інвестицій. «Ми розглядаємо це як зміну обчислювальної парадигми, що є більшим, ніж припливи та відливи короткострокової ціни біткойна», – сказав речник. «Ми подвоюються, зокрема в інфраструктурі, DeFi та нових варіантах використання».
@zhusu
Twitter
Співзасновник іншого великого спонсора, Су Чжу з Three Arrows Capital, заявив у Twitter, що крах LUNA пов’язаний з його виконанням, а не з його фундаментальною цінністю. Чжу продовжує з гордістю показувати хештег #LUNA у своєму профілі в Twitter.
Принаймні Чжу не зробив татуювання LUNA на руці, як засновник Galaxy Digital Майк Новограц, інший великий спонсор. Про те, що він планує робити з чорнилом, поки немає.
Трагедія полягає в тому, що, хоча жадібність, безумовно, була ключовою частиною падіння LUNA, її створення сталося з бажання захистити децентралізований етос криптовалют, від чого зростаюча індустрія стейблкоін фактично відмовилася. Два найбільших стабільних монети за ринковою капіталізацією, Tether і USD Coin, мають сукупну ринкову капіталізацію в 126 мільярдів доларів. Однак, хоча вони працюють на блокчейнах, ними керують високоцентралізовані компанії, які часом дуже непрозорі щодо активів, які використовуються для забезпечення їхніх версій цифрових доларів. Tether був особливо суперечливим, оскільки інвестує 40% своїх активів у комерційні папери невідомого походження.
Тим не менш, Tether був одним із кількох конкурентів, які, здається, виграли від провалу Terra. Криптовалюта за кулісами стейблкойна DAI, MKR, підскочила на 38% за кілька днів після краху, і, хоча Tether ненадовго втратив свою прив’язку, він швидко відновився, повернувшись до свого статусу відносного безпечного притулку. «У середині минулого тижня інвестори переходили від Tether до USDC для задоволення всіх своїх потреб у стейблкоінах», — говорить Рагу Ярлагадда, генеральний директор FalconX. «USDC купували за звичайним курсом у 2.5 рази. Ближче до кінця тижня, що було дуже цікавим, так це те, що люди переходили з USDC у фіат».
Мабуть, найбільш розчарованим конкурентом був Данте Диспарте, стратегічний директор Circle, який стверджував, що падіння LUNA погано відбилося на всій індустрії стейблкоін, називаючи UST токеном «лише стабільне ім’я». Він стверджував, що використання засновником Terra До Квоном понад 3 мільярдів доларів у крипто-заставі показало, що проект є централізованим органом, який працює під децентралізованим прапором.
«Поведінка Terra та її крах, дійсно, дійсно, дійсно стикалися з аргументом про те, що Terra була повністю децентралізована, тому що потрібна була жменька людей і купка векселів у Twitter, щоб розкрити її чи спробувати врятувати. це», — каже Disparte. «І це здається не тільки централізованим, але й примхливим і довільним».
Не допомогло й те, що засновник LUNA До Квон зробив все, щоб протистояти конкурентам. У березні він сказав що було весело або «розважально» спостерігати за тим, як проекти гальмуються, і написав у Твіттері, що UST знищить Dai, стейблкойн подібної конструкції, запущений у 2014 році.
@stablekwon
Twitter
Інші спостерігачі, такі як Юско та криптоаналітик Яссін Ельманджра з Ark Invest, стверджують, що алгоритмічні стейблкоіни ніколи не досягнуть успіху. У той час як більшість попередніх скидів криптовалют були викликані технологічними проблемами, які були вирішені та реалізовані іншими розробниками, здається, формується консенсус щодо того, що покращення в цьому випадку вже є: стабільні монети з фіатною підтримкою. «Це, мабуть, дуже принизливе усвідомлення для багатьох інституційних інвесторів та впливових осіб, які брали участь у деяких експериментальних ініціативах, які відбувалися в криптовалюті», – каже Ельманджра. «Я думаю, що всю концепцію алгоритмічних стабільних монет як перспективного проекту можна покласти на ліжко».
Темп і методи, за допомогою яких можна відповісти на ці питання, залежатимуть від того, як ринок відреагує на цей раптовий шок. За останні шість місяців криптовалюта вже втратила понад 1 трильйон доларів, внаслідок чого біткойн впав з максимуму біля 70,000 30,000 доларів до нижче 129,000 30,700 доларів. Додаткової актуальності додає той факт, що це може бути перший макрокрипто-ведмежий ринок, де такі установи, як Tesla, мають активи на своїх балансах. Фактично, MicroStrategy, найбільший у світі корпоративний власник біткоїнів, із запасом XNUMX XNUMX токенів із середньою ціною покупки XNUMX XNUMX доларів США, зараз вперше зазнає збитків.
Доброю новиною тут є те, що більшість інвесторів, схоже, не панікують, що має діяти як амортизатор для ринку. За іронією долі, це може бути пов’язано з тим, що інвестори вже забирали гроші зі столу, коли LUNA і Terra зазнали краху. Індустрія мала «деяке зниження ризиків у криптовалютному просторі ще до краху Terra», – каже Ніколаос Панігірцоглу, керуючий директор зі стратегії глобальних ринків JPMorgan Chase. «Середня реверсія біткойна почалася в жовтні», що означає, що інвестори почали знижувати свої ставки на криптовалюту наприкінці 2021 року.
Майбутнє цих потоків буде корисним вимірювачем настроїв інвесторів.
Ще однією позитивною новиною для ринку криптовалют є поширена віра в те, що крах LUNA/UST не призведе до зараження всієї крипто-екосистеми і не вплине на традиційний фінансовий світ. Насправді, минулого тижня галузь пройшла дуже серйозне випробування, коли Tether ненадовго втратив свою прив’язку в середу вранці, впавши до $0.95, перш ніж швидко відновитися. Ярлагадда каже, що серед його клієнтів були побоювання, що інвестори закривають Tether у свідомій спробі знизити ціну, хоча ці твердження не були доведені. Якщо Tether втратить свою прив’язку, це буде катастрофічним для криптоіндустрії і, можливо, також вплине на фінансовий світ.
Міністр фінансів Джанет Єллен погоджується з цією думкою. Минулого тижня на слуханнях у Конгресі вона сказала, що UST — це унікальна форма стейблкоіна, яка сама по собі навряд чи вплине на широкий фінансовий світ.
Було б добре, якби ця сага послужила застереженням про надмірність і призвела до більш відповідальних форм інновацій у криптоіндустрії. Одним з тестових прикладів були б нові фінансові установи, що розробляються у Вайомінгу, де Custodia Кейтлін Лонга є лише одним із кількох потенційних банків, які прагнуть запровадити відповідальні форми фінансування, відмовляючись від реіпотекції активів, тобто спільного розміщення депозитів та кредитування. їх боржникам. Вона навіть хоче запропонувати власний стейблкойн.
Також спостерігається зростання в просторі DeFi, який роками доводилося боротися із звинуваченнями в тому, що є не чим іншим, як схемами Понці. Він намагається стати більш корпоративним. Дві провідні платформи, AAVE та Compound, обидві представили версії, доступні лише для установ, а пропозиція Compound навіть отримала рейтинг B- від Standard & Poors. Це не інвестиційний рівень, а сам протокол має лише близько 150 мільйонів доларів під управлінням, але це крок у правильному напрямку.
БІЛЬШЕ ВІД ФОРБІВ
Джерело: https://www.forbes.com/sites/michaeldelcastillo/2022/05/17/cryptos-great-reset-how-digital-asset-investors-and-blockchain-will-come-back-from-cryptos- 2-трильйони-розплавлення/