(Bloomberg) — Щоб зрозуміти, чому вирівнювання технологічних оцінок здатне налякати навіть непохитних біржових биків, подумайте про гіперспекулятивних виробників програмного забезпечення, які опинилися в центрі нещодавньої бурі акцій.
Найбільш читане з Bloomberg
Ці фірми постраждали від того, що, за будь-яким показником, є б'ючою в останні кілька тижнів після різкої зміни Федеральної резервної системи. Технологічні акції втратили третину своєї вартості, якщо оцінити їх за індексами, складеними Goldman Sachs Group Inc. І все ж, навіть з цими втратами, група — кошик компаній, прибутковість яких у багатьох випадках ще не реалізується — все ще торгується за Продажі в 16 разів. Це майже втричі більше, ніж індекс Nasdaq 100.
Більш усталені фірми також не є вигідними. Індекс програмного забезпечення та послуг S&P 500 отримує коефіцієнт ціни та продажів у 9, що вище, ніж його і без того товстий п’ятирічний середній показник у 6.8.
На ринках на тлі зростання прибутковості облігацій зростають дні великого падіння. У той час як бики можуть втішитися очікуваннями щодо прибутків, які залишаються незмінними, розпродаж на основі переоцінки може бути гіршою новиною для інвесторів, враховуючи, наскільки різкими стали ціни після трьох гігантських років для Nasdaq 100.
Вищі процентні ставки говорять про здорову економіку, але вони також мають дефляційний вплив на оцінку майбутнього прибутку. Це хвилює технологічні компанії, яким потрібен тривалий час, щоб отримати прибуток, який передбачає їх ринкові ціни.
Хоча ветерани минулорічної біржової шаленості мемів можуть вважати інструменти оцінки химерними, показники виявилися точним передвісником того, які компанії були найбільш вразливими, оскільки процентні ставки почали зростати. Це момент, на який, можливо, варто звернути увагу в той час, коли Федеральна резервна система тільки розпочала цикл посилення, який може зайняти роки.
Існуючі показники свідчать про те, що багато з цих фірм продовжать домінувати в своїх галузях — сценарій, який Майклу Первесу важко уявити. Те, що деякі взагалі не заробляють грошей, робить їх особливо вразливими до зміни смаку інвестора. І зараз на користь дешевих акцій.
«Прикидатися, що кожна акція справді захоплююча і стане наступною Google, – це абсурд», – сказав Пурвес, засновник Tallbacken Capital Advisors. «ФРС переходить на цю нову фазу, і все хвилювання від вибуху ризикованих активів буде трохи більш нюансованим».
Привабливість виробників програмного забезпечення в умовах пандемії викликала шалений ривок серед професійних і роздрібних інвесторів, піднявши їх оцінки до небес. На піку минулого року дорогі акції технологій становили майже 20% ризику хедж-фондів, показали дані, зібрані головним брокером Morgan Stanley.
Коли розпродаж почалася в спекулятивних кутках, менеджери хедж-фондів були змушені розкрутити свої переповнені ставки на технології шаленим темпом. З тих пір їх вплив знизився до найнижчого рівня за понад 18 місяців.
Кеті Вуд, чий флагманський фонд ARK Innovation ETF (ARKK) втратив майже половину своєї вартості з піку 2021 року, звинуватила в розгромі комп’ютерних трейдерів. У подкасті від 7 січня вона висловила впевненість у інвестуванні в такі компанії, як Zoom Video Communications Inc., заявивши, що інновації галузі, такі як штучний інтелект і технологія блокчейн, «нестримні».
«Те, що відбувається зараз, ірраціонально», — сказав Вуд. «Іноді це може залишатися ірраціональним, але я думаю, що, коли ми бачимо, що надходять звіти про прибутки, рекомендації за перший квартал і це розгадка про те, що насправді відбувається з інвентаризаціями, ми побачимо хід скоріше. а не пізніше».
Майк Вілсон, головний американський стратег із капіталу в Morgan Stanley, менш налаштований. Він звернув увагу на те, що нещодавня розпродажа акцій програмного забезпечення збіглася з тенденцією до зниження в широті перегляду прибутку галузі відносно ринку. Іншими словами, незважаючи на те, що хвилювання щодо ставок сприяло бійні, погіршення настроїв щодо прибутків також було одним із факторів.
«Поки це не зміниться, програмне забезпечення як загальна когорта має продовжувати працювати з низькими показниками, особливо якщо показники все ще зростають», — написав Вілсон у записці для клієнтів у понеділок. «На даному етапі ми б не рекомендували інвесторам намагатися прибути занадто рано, враховуючи, наскільки екстремальні оцінки та позиціонування залишаються для сектора».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/even-big-price-cuts-tech-131500736.html