Coinbase захищає процес лістингу, незважаючи на тиск SEC

У Coinbase виникла проблема. Повідомляється, що регуляторні органи США перевіряють, чи не маскується вона під незареєстровану біржу цінних паперів, що дозволяє торгувати цифровими активами, які підпадають під юрисдикцію SEC.

Розслідування було вперше позначено, коли SEC виявила збори за інсайдерську торгівлю проти колишнього менеджера з продуктів Coinbase Ішана Вахі та двох інших осіб, які стосуються щонайменше 25 цифрових активів.

SEC вважає, що принаймні дев'ять із цих криптовалют є цінними паперами. Емітенти цінних паперів повинні подавати фінансову звітність та іншу інформацію, так само як публічні компанії, забезпечуючи прозорість для підтримки обґрунтованих інвестиційних рішень.

Через тиждень після того, як пролунали новини про звинувачення Вахі, Bloomberg оприлюднив подробиці відкритого розслідування SEC щодо Coinbase, яке передувало справі про інсайдерську торгівлю. Акції Coinbase танком наступний день.

Coinbase хоче перерахувати всі можливі токени

За даними Bloomberg, SEC посилила перевірку Coinbase після того, як платформа почала розширювати спектр цифрових активів, доступних трейдерам із США.

У січні минулого року Coinbase «відкрила двері» для емітентів токенів через свій новий на той час «Центр активів», фактично форму, яку стартапи можуть заповнювати в надії, що їхні цифрові активи будуть розміщені на Coinbase. 

Coinbase детально описав свої критерії лістингу, починаючи від того, чи вважається актив інвестицією чи очікуваним прибутком, до проблем централізації щодо контролю над протоколом або коштами користувачів і до загальної якості коду.

Брайан Армстронг, генеральний директор Coinbase-мільярдер, пізніше написав у Twitter, що мета Coinbase полягає в тому, щоб перерахувати «кожний актив, де це законно», але попередив, що ринки не повинні сприймати лістинг як схвалення Coinbase цього активу — поза відповідністю мінімальним стандартам.

Структура лістингу повторює "Хоуї Тест”, чотирискладовий тест, на основі якого регулюючі органи США вирішують, чи є актив інвестиційним контрактом і чи слід регулювати його як цінний папір.

«Достатньо децентралізований» не був частиною тесту Хауї

SEC чітко підтвердила свою позицію лише щодо одного цифрового активу: біткойна, який, за словами спостерігача, є товаром. 

У 2019 році колишній голова Джей Клейтон зазначив, що ефір, можливо, в якийсь момент був цінним папером, але згодом він перетворився на щось інше. Поточний голова Гері Генслер замулений води в січні, не згадавши ефір, поряд з біткойнами, як небезпечний цифровий актив.

Даріо де Мартіно, партнер юридичної фірми Allen & Overy, пояснив Blockworks в електронному листі, що співробітники SEC підкреслив важливість децентралізації у визначенні того, чи потрібно токен регулювати як цінний папір. «Однак не було запропоновано жодних корисних вказівок щодо визначення або досягнення «достатньої децентралізації», що ставить учасників ринку в головоломку», — сказав де Мартіно.

Coinbase, як і безліч інших криптовалютних компаній за останні півдесяти років, досі скаржився недостатньої нормативної ясності, коли йдеться про цінні папери цифрових активів, незважаючи на довгий документ SEC 2019 року, який пояснює, його методи.

Пол Гревал, головний юридичний директор Coinbase, заявив у a блог Минулого тижня SEC переглянула свою внутрішню структуру для прийняття рішень про те, які токени включити в список, частина з яких визначає, чи можна вважати ці активи цінними паперами. «Coinbase не розміщує цінні папери на своїй платформі. Крапка», – написав Грюол.

Ігри в кішки-мишки, підкріплені грою слів

За словами Престона Бірна, партнера нью-йоркської юридичної фірми Anderson Kill, Coinbase прийняла бізнес-рішення отримати максимальну частку ринку, розмістивши якомога більше токенів у Сполучених Штатах. 

Понад 150 криптовалют доступні для американських трейдерів, тому, коли Coinbase каже, що не розміщує жодних цінних паперів на своїй платформі, вона може просто грати з її мовою, натякнув Бірн.

«Токен не є цінним папером. Це інвестиційний контракт, який регулюється Законом про цінні папери так само, як і цінні папери», — пояснив Бірн.

«На мою професійну думку, існує велика ймовірність того, що багато речей на Coinbase є інвестиційними контрактами», — додав він.

За словами Бірна, головоломка для Coinbase зводиться до того, наскільки навмисно регулятор може дозволити біржі бути сліпим щодо реальності активів, які вона продає.

«Оскільки регулятори не стверджують, що більшість речей на їхній платформі є цінними паперами, Coinbase працює на основі цього, доки їм не скажуть інше», — сказав Бірн. 

Ця гра в кішки-мишки розігралася в грудні 2020 року, коли SEC подав до суду Ripple Labs та її топ-менеджери над своїм токеном XRP. Coinbase майже відразу списується XRP у відповідь на справу. 

Coinbase також витягнути вилку минулорічного продукту для крипторахунків із відсотками, який обіцяв клієнтам 4% прибутку від депозитів USDC, після того, як SEC погрожувала подати до суду, а криптокредитор BlockFi мав власний аналогічний продукт під сумнів регуляторами.

За словами Бірна, тест Хауї все ще є «м’яким», коли справа доходить до класифікації інвестиційних контрактів, незалежно від того, чи є відповідні активи в блокчейні.

«У Сполучених Штатах немає жодного агентства, якому доручено перевіряти кожен інвестиційний контракт через цей складний тест і давати остаточний юридичний висновок, на який усі інші можуть покластися», — сказав Бірн.

Натомість правоохоронні органи, такі як SEC, поклали це зобов’язання на емітентів токенів та їхніх консультантів — охоронців публічних ринків, щоб не давати фальшивих чи безглуздих думок, а емітенти повинні дотримуватися закону та слідувати порадам консультантів, міркував Бірн. .

Coinbase у своїй поточній формі має одну основну юридичну відповідальність: не працювати як незареєстрована біржа цінних паперів. «Це означає, що якщо вони безрозсудні або недбалі або мають намір торгувати цінними паперами на своїй платформі, у них можуть виникнути проблеми», — сказав Бірн.

У заяві, надісланій електронною поштою Blockworks, представник Coinbase сказав, що компанія запровадила свій «надійний процес перегляду», оскільки вважає, що існуючі правила щодо цінних паперів не працюють для цінних паперів цифрових активів.

«Правила, що регулюють ринки цінних паперів, були розроблені за десятиліття до появи криптовалюти. Коли ці автори писали правила регулювання квадратних кілочків, вони не враховували, як ці правила вплинуть на непередбачувані круглі отвори в майбутньому», — сказали вони. 

Незважаючи на висловлену впевненість Coinbase у своєму процесі, спроба вказати максимально можливу кількість токенів поставила його в протиріччя з SEC. У боротьбі за частку ринку амбіції Coinbase, можливо, просто повернулися.

Залишилося лише 3 дні, щоб скористатися нашою найбільшою знижкою DAS!  Скористайтеся кодом NYC250, щоб отримати знижку 250 доларів на квитки для участі в інституційній конференції криптовалют .