Генеральний директор за 50 мільярдів доларів Stablecoin пояснює, чому не всі цифрові долари створені рівними

Джеремі Аллер є генеральним директором Circle, одного з основних емітентів прив’язаних до долара монети USD Coin, однієї з найбільш швидкозростаючих стейблкоін у світі. З ринковою капіталізацією на північ від 50 мільярдів доларів США, USDC наближається до величезного лідерства, яке Tether вже давно утримує. Однак Circle - це набагато більше, ніж просто емітент стейблкоіна. Компанія використовує токен для побудови всієї фінансової екосистеми поверх кількох блокчейнів і пропонує прості інструменти для бізнесу для інтеграції USDC у свої операції.

В ексклюзивному інтерв’ю Forbes Аллер розповідає про те, як стабільні монети стають інтегрованими в традиційну фінансову систему, і щоб зрозуміти, як Circle справляється з додатковим контролем, з яким стикається вся індустрія в результаті кризи в Росії та Україні. Крім того, Circle знову повертається на шлях SPAC, уклавши нову угоду про публічну оцінку в 9 мільярдів доларів.

Це інтерв’ю взято з нашої преміальної дослідницької публікації Forbes CryptoAsset та Blockchain Advisor. Підпишіться сьогодні на більше останніх новин, ексклюзивних ідей, інтерв’ю тощо.

Forbes: Чи можете ви дати нам короткий огляд основних напрямків діяльності Circle?

Джеремі Аллер: Найосновнішою частиною бізнесу є те, що ми називаємо нашим бізнесом з інфраструктурою ринку стейблкоін, який найкраще розуміти як продукт USDC. Ми розглядаємо це як ринкову інфраструктуру, яка доступна будь-якому учаснику ринку для інтеграції та використання. Це те, що кінцеві користувачі, розробники та люди, які створюють продукти та послуги, можуть просто інтегрувати у свої продукти. Тож на відміну, скажімо, від традиційного бізнесу, де кожен є безпосереднім клієнтом, ми використовуємо як протокол, так і цифрову валюту. Мета полягає в тому, щоб залучити якомога більше розробників, інтегруючи з ним якомога більше додатків і служб, які підключаються до нього. Роблячи це, це збільшує корисність протоколу. У нас є багато типів партнерств, які спрямовані на більш широке використання та розповсюдження, найбільшим з яких є Coinbase, партнер по запуску USDC. Coinbase робить його дійсно доступним для звичайного роздрібного кінцевого користувача. Але тепер, завдяки партнерству з такими фірмами, як FTX, NFT і протоколами DeFi, він доступний багатьма різними способами. Є близько 53 мільярдів доларів Монета USD (USDC) в обігу, що на еквівалентній основі зробило б нас одним із 50 найбільших банків США

Наступна велика частина — це те, що ми називаємо нашим бізнесом із обслуговування транзакцій. Можливо, перш ніж навіть потрапити в це, ми пропонуємо щось під назвою Circle Account, безкоштовний обліковий запис, доступний для компаній будь-якого розміру, який надає можливість людям підключатися до банківських послуг, зберігати й утримувати USDC, а також конвертувати та викуповувати їх у кількох блокчейнах. . Завдяки безкоштовному обліковому запису ми також стягуємо додаткові продукти з доданою вартістю. Наш продукт казначейських послуг — це наш кредитний продукт, у якому може задіяти бізнес, а вони можуть позичити нам USDC. Або, якщо у них є долари, вони можуть конвертувати в USDC, а потім позичати цей USDC на фіксований термін, наприклад, один місяць, три місяці, шість місяців, 12 місяців або фіксована ставка, а потім ми надаємо кредити оптом, і ми платимо відсотки за цими позиками USDC.

Forbes: Чим відносини між Circle і USDC схожі або відрізняються від Ripple і XRP?

Allaire: Така цифрова валюта, як USDC, дуже-дуже відрізняється. USDC – це платіжний інструмент зі збереженою вартістю, який регулюється органами банківського нагляду в США. Це було з першого дня приблизно чотири роки тому в 2018 році. Це ті самі правила, які регулюють PayPal і Square Cash, а також Apple Pay і Venmo. З усім цим, коли ви вкладаєте долари, ви отримуєте цифрове представлення 1:1, яке потім можете використовувати в цифровій програмі. Ми просто випадково випускали цифрові активи, що зберігаються, на блокчейнах замість замкнутого циклу, обнесеного стіною саду, як-от Venmo. Ми не пішли і не продали жетон. Немає нікого, хто спекулює про вартість USDC, і він не використовується для оплати використання блокчейну. Таким чином, це дуже відрізняється від того, що я вважаю як рідні токени блокчейнів, які використовуються для сплати комісій на блокчейні, як-от ефір, XRP monero або solana, або будь-який з цих токенів, які використовуються для роботи на блокчейні. Ми просто сидимо зверху; ми як шар над блокчейнами.

Forbes: Поговоримо про резерви USDC. Нещодавно ви змінили конституцію, щоб зосередитися на готівці та короткостроковому державному боргу, а не на комерційному боргу тощо. Який процес мислення стояв за цією зміною? Крім того, чи очікуєте ви повернутися до більшої кількості короткострокових комерційних боргів та інших видів активів на основі профілю управління ризиками, який ви створили?

Allaire: Протягом останнього року ринок і регулятори більш уважно розглянули цей простір і сказали: «Гей, це дуже швидко зростає. Це має потенціал для системного масштабування, і ми хочемо переконатися, що цифрові валюти зі стабільною вартістю є найбезпечнішими для загального використання як інструмента готівкового еквіваленту». Враховуючи попит ринку та регуляторів, ми внесли зміни та отримали величезну реакцію. Я думаю, що цікаве запитання, закладене у вашому питанні, полягає в тому, як виглядає майбутнє? Я думаю, що це питання політики. І це лежить в основі політичної роботи, яка відбувається з Міністерством фінансів США, Конгресом та в інших місцях, і саме це має бути введено в дію для зареєстрованих на федеральному рівні та ліцензованих банків стейблкоін, таких як Circle — ми в процесі підготовки до подання заявки на отримання статуту національного банку. Важливо те, що емітент стейблкоіну ​​є повним резервним банком. Якщо ви думаєте про традиційний банк, наприклад, якщо у вас є рахунок Chase, у вас насправді немає доларів, у вас є долари Chase. Це розписки; у вас є зобов'язання від Чейза. Якщо у вас є 1,000 доларів США на вашому банківському або поточному рахунку, у вас насправді немає 1,000 доларів, у вас є претензія на 1,000 доларів США. Ви дійсно тримаєте кредитну книжку. Це те, що ми всі знаємо як банківське обслуговування часткового резерву — вони видають гроші в борг вісім разів, десять разів, і, сподіваюся, не всі відразу прийдуть і хочуть повернути свої гроші. Але у випадку, якщо вони це зроблять, у банку є різні параметри, які активи їм дозволено тримати, і вони мають стрес-тести для таких речей, як що, якщо буде величезний відтік коштів протягом 30-денного періоду? Стейблкойни зараз набагато простіше. У вас є уряд, казначейство та готівка. І ви нікому його не позичаєте. У цьому сенсі немає ризику. Отже, страхування FDIC вам не потрібне, оскільки страхування FDIC було розроблено для банків з частковим резервом. Але ви можете мати правила щодо того, що вам дозволено робити з резервами — периметри ризику — і ось чого ми очікуємо від вас з точки зору ліквідності та відповідності цим вимогам до ліквідності. Цей набір правил, активи та ліквідність, а також управління ризиками для цифрових валют із стабільною вартістю, вони повинні бути написані. Така форма статуту банку ніколи не існувала і потребує написання. Тому ми працюємо над цим.

Forbes: Ви нещодавно свідчили перед Конгресом. Я хотів би отримати деякі з ваших ключових висновків із цього досвіду. Крім того, будь-яке уявлення про нещодавні розмови з SEC, як-от припущення, що стейблкоіни можуть бути цінними паперами, або про наслідки, які може мати розрахунок BlockFi на суму 100 мільйонів доларів для вашого кредитного бізнесу? Coinbase, ваш партнер, публічно оскаржив SEC щодо кредитного продукту на основі USDC, який вона так і не запустила.

Allaire: Я думаю, що це дуже зрозуміло, і ми чули, як голова Генслера робив багато заяв про те, що еквівалент готівки, який регулюється згідно з моделлю законодавства про платежі/банківського законодавства, не є цінним папером. Я міг би уявити, що аргументи щодо інших стейблкоїнів, які, можливо, є синтетичними за своєю природою, можуть бути синтетичними деривативами або іншими стейблкоінами, які активно керують інвестиційним портфелем, який включає довгострокові ризики та інші речі, які можна розглядати та розглядати по-різному, оскільки вони діють за межами збережене значення. Ми завжди залишалися визначеними в цьому законі про платіжну систему. Позичкові продукти, створені за допомогою чогось на кшталт USDC, коли людина позичає USD Coin і отримує за це відсоткову ставку, є інвестиційним контрактом. І якщо ви не банк і пропонуєте це, ви пропонуєте заставу. Це завжди було нашим поглядом, і саме тому, коли ми запустили Circle Yield, який є кредитним продуктом, де ви позичаєте USDC і вам платять процентну ставку, ви купуєте цінний папір, і цей звільнений цінний папір подається в SEC. У нас є інформація про ризики, і ми надаємо цей продукт лише акредитованим інвесторам і підприємствам.

Forbes: Звернемося до російсько-української кризи. Чи помічали ви будь-яке незаконне використання USDC для ухилення від санкцій або відмивання грошей.

Allaire: Ні, але я думаю, що я можу сказати пару речей. По-перше, Circle завжди запускав дуже потужні програми відповідності. Ми зареєстровані в FinCEN з 2014 року. Ми масштабували програми дотримання вимог, програми застосування санкцій і дуже тісно співпрацювали з правоохоронними органами, щоб відстежувати та блокувати будь-які санкціоновані організації або адреси блокчейну. Ми також використовуємо власні більш глибокі форми аналізу та виявлення. Ми також працюємо з мережами інших бірж, гаманців тощо. Ми також бачили значну кількість USDC, використаної для допомоги Україні. Ми також запустили власні програми щодо цього, співпрацюючи з організаціями, які можуть проводити перевірку суб’єктів, перевірку організацій тощо. Тож це було справді ключовим. Тому що ми самі не стикаємося з ринком роздрібної торгівлі. Це не те, що у нас є власники рахунків у Росії чи щось подібне.

Forbes: Що означає блокувати адресу за допомогою USDC і чи впливає це на будь-які уявлення про децентралізацію?

Allaire: У нас є сувора політика внесення до чорного списку, яка ефективно діє, якщо існує фундаментальний ризик для цілісності та безпеки самого USDC, Center залишає за собою право внести цю адресу в чорний список. Це було б щось на зразок системної атаки, або якщо до Центру буде представлено судове рішення, яке має обов’язкову силу, ми можемо внести адресу в чорний список. Це не таке: «Я відправив речі не на ту адресу, або зламали протокол DeFi, чи можете ви повернути мені мої гроші?» Це величезна моральна небезпека. І це насправді стосується правоохоронних органів.

Що стосується проблем централізації, Circle є регульованою фінансовою установою, яка вимагає введення певного контролю. Ми маємо гібридну модель роботи на децентралізованій інфраструктурі. Але є централізований емітент, і це функція для багатьох людей, навіть якщо це може бути помилкою для інших. Якщо ви подивитеся конкретно на історію тут, існує надзвичайно обмежена кількість випадків, коли це сталося.

Forbes: Чи можете ви пояснити мені початкове обгрунтування SPAC і пояснити, чому він був відкладений?

Allaire: Минулої весни ми вирішили вийти на публічні ринки як фірма. Є багато різних причин стати публічною компанією. Для нас він поділяється на кілька категорій. По-перше, це можливість отримати доступ до ринків капіталу, залучити капітал тощо. По-друге, як свого роду інфраструктура фінансового ринку, ми віримо в те, що бути публічною компанією та мати додаткові нормативні вимоги, які є дуже важливими, є дійсно важливим сигнал на ринок. По-третє, модель компанії зі спеціальними закупівлями (SPAC) пропонує багато привабливих якостей для підприємця, наприклад, час виходу на ринок. Протягом тривалого часу час виходу на публічний листинг через SPAC становив три-п'ять місяців замість шести-12 місяців. Ситуація змінилася, оскільки SPAC піддавалися більш ретельному розгляду, особливо деякі з проблемних. Я думаю, що іншою проблемою було те, що ми є досить новою компанією з досить новим бізнесом у сфері, де є основні питання регулювання бухгалтерського ризику, і SEC виконує свою роботу, щоб забезпечити належний рівень розкриття інформації, обліку ризиків, регулювання, тощо. Отримання кваліфікації SEC займає більше часу, і це нормально. Я вважаю, що ми йдемо вперед і назад, ми повторюємо і в кінцевому підсумку пройдемо кваліфікацію і станемо зареєстрованою компанією, але це займе трохи більше часу, ніж ми очікували спочатку.

Forbes: У зв’язку з кількістю грошей, які розкидаються на приватних ринках, ви коли-небудь думали про те, щоб утриматися від виходу на біржу? Чому ваша оцінка подвоїлася до 9 мільярдів доларів?

Allaire: Ми повністю прагнемо бути публічною компанією. І враховуючи значно покращені фінансові перспективи на наступні кілька років, ми відчули, що вартість нашої компанії явно зросла. Отже, ми переглянули угоду.

Forbes: Коли вперше було оголошено про угоду, я був здивований, побачивши, що ваш бізнес із казначейства та трансакційних послуг приносив більше доходу, ніж відсотки на авуари USDC. Згідно з деякими з ваших останніх прогнозів, ви очікуєте, що ця тенденція різко зміниться. Що призвело до цього нового погляду?

Allaire: Кілька речей. USDC продовжує швидко рости, і ми знаходимося в середовищі зростання темпів. Ці зростаючі ставки безпосередньо залежать від потоку наших доходів і доходів. Це відображено в перегляді. З початку року ми додали ще 10 або 11 мільярдів доларів. Крім того, якщо ми очікуємо вперед, ми бачимо значне зростання випадків використання USDC. І я думаю, що для нас тематично ми бачимо все більше і більше традиційних платіжних компаній, які хочуть почати використовувати USDC. Ми бачимо, що з’являється інтерес до випадків використання інтернет-комерції, що приємно бачити зараз, коли ми можемо здійснювати швидкі, дешеві, майже миттєві платежі USDC. І ми починаємо помічати інтерес з боку традиційних фінансів (TradFi), які розглядають це як покращений спосіб здійснення цифрових готівкових розрахунків у доларах. Тому я думаю, що це трохи пов’язано з нашими бізнес-перспективами на найближчі пару років.

Forbes: Дякую.