(Bloomberg) — Китайські технологічні акції раптово повернулися на користь Уолл-стріт, але це не означає, що інвестори та аналітики очікують, що цей сектор незабаром відновить свою колишню славу — якщо взагалі коли-небудь.
Найбільш читане з Bloomberg
Від Goldman Sachs Group Inc. до Morgan Stanley, дедалі більше стратегів роблять оптимістичні заклики після виходу президента Сі Цзіньпіна з Covid Zero та обіцяють припинити придушення сектора. Ці зміни спровокували зростання індексу Hang Seng Tech на 60% з жовтневого падіння, що є світовим досягненням, навіть незважаючи на те, що ринкова вартість цього показника все ще становить половину свого піку в лютому 2021 року.
Хоча мало хто сумнівається, що найгірше вже позаду, більш серйозне питання постає щодо справедливої оцінки сектора в рамках регуляторного режиму, де вільного зростання більше не допускається, і в міру розвитку галузі.
«Колись акції китайських технологічних компаній були найпростішою ставкою, і протягом більшої частини останнього десятиліття ви могли вигравати та спостерігати перевищення продуктивності, не докладаючи особливих зусиль», — сказав Чен Да, керуючий директор Fortune Hill Asset Management Ltd. «Можливо, ми ніколи не зможемо побачити ті часи знову».
Перспективи сектору кардинально змінилися з початку минулого року, коли деякі з найбільших банків поставили під сумнів, чи ця галузь взагалі «придатна для інвестування».
Зазнавши два роки поспіль втрат, ринки переповнюються надіями на прибуток сектора, оскільки з’являються ознаки того, що влада займає більш поблажливу позицію. Го Шуцін, партійний секретар Народного банку Китаю, заявив цього місяця, що регулятивна реформа наближається до завершення.
Це, у поєднанні з відновленням і розморожуванням напруженості у відносинах із США, призвело до шквалу підвищення цільових цін у всьому секторі, включаючи Alibaba Group Holding Ltd. і Tencent Holdings Ltd., хоча цільові показники значно нижчі від своїх максимумів.
Нова норма
«Є історія зростання, яку можна розповісти, але це не дуже високі темпи зростання, такі, які вищі, ніж утиліти, і більш стабільні, ніж циклічні», — сказав Чень з Fortune Hill. «Я думаю, що має сенс дивитися на когорту більше як на дискреційні частки споживачів».
Співвідношення форвардної ціни та прибутку Alibaba лише нещодавно перевищило співвідношення постачальника електроенергії CLP Holdings Ltd. Платформа електронних книг China Literature Ltd, дочірня компанія Tencent, була оцінена в 11 разів вище прогнозованого прибутку в певний момент минулого року, нижче ніж середньорічне для оператора природного газу ENN Energy Holdings Ltd.
Тим часом оцінка індексу Hang Seng Tech досягла свого піку приблизно в 46 разів більше прогнозних прибутків у 2021 році та найнижчого показника в 17 у жовтні 2022 року, і зараз становить близько 27, що можна порівняти з споживчими компаніями, включаючи Li Ning Co. і Budweiser Brewing Co APAC.
«Після того, як найкращі роки їхнього зростання здебільшого закінчаться, у галузі виникне більша розбіжність, — сказав Чжуан Цзяпен, менеджер фонду Shenzhen JM Capital Co. — Оцінки, які ми можемо очікувати за новими економічний цикл буде дуже різним залежно від компанії..»
На думку аналітика Goldman Sachs, включаючи Рональда Кеунга, інтернет-сектор все ще має ще 20% зростання завдяки зростанню оцінки після двох років спаду та відновленню зростання продажів протягом цього року.
Тривалі ризики
Звісно, технології – це простір, що швидко розвивається, і може побачити другу криву зростання завдяки свіжим розробкам, а величезний розмір китайського ринку робить його привабливим місцем для інвестицій для деяких.
«Якщо ви подивитеся на те, як цей сектор сильно постраждав протягом останніх кількох років, оцінки також не є надзвичайно розтягнутими», — сказала Крістіна Вун, інвестиційний директор азійських акцій abrdn plc, в інтерв’ю Bloomberg TV. «Тож загалом це досить переконливий випадок, на який варто звернути увагу».
Але тривалі регуляторні ризики можуть зробити оцінку справедливої вартості сектора складним завданням. Масштабне обмеження в цьому секторі закінчилося, але це не означає, що влада відмовляється від ретельного контролю.
У п’ятницю в доповіді говориться, що державні установи мають намір отримати так звані «золоті акції» підрозділів Alibaba та Tencent, що потенційно вказує на більший вплив держави. Минулого місяця уряд опублікував новий набір обмежень на послуги приватного репетиторства для школярів, посилюючи тиск на так звані edtech фірми.
«Минуло всього кілька місяців, як ми перестали розпитувати їх про інвестування, про слабкість регулювання», — сказав Девід Перретт, співголова азіатських акцій у M&G Investment Management. «Справа в тому, що регуляторні проблеми пов’язані з ціною. І це дуже відрізняється від того, де вони були два роки тому».
– За сприяння Ая Вагацуми.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-stocks-roar-back-010000999.html