Після падіння Terra на Землю готуйтеся до ери стейблкойнів

Стайблкойни повинні були бути нудним дядьком криптосвіту — безпечним, розумним і нудним. Вони, мабуть, не те що Сатоши Накамото мали на увазі, але вони повинні бути заспокійливим притулком спокою та користі подалі від турбулентності чистих криптовалют.

Оскільки значення, прив’язані до фіатних валют, стейблкойни мали на меті бути корисними, а не пропонувати схеми швидкого збагачення. Вони відіграють важливу роль в екосистемі криптовалют, забезпечуючи безпечніше місце для зберігання капіталу без необхідності повного переведення в готівку та дозволяючи активам бути деномінованими у фіатних валютах, а не в мінливих токенах.

Однак події в травні продемонстрували, що стабільність криптовалюти все ще невловима. Оскільки уряди повільно реагують, токен LUNA від Terra, який згодом був перейменований на Luna Classic (LUNC), вартість впала майже до нуля, попутно знищивши 60 мільярдів доларів. Очевидним висновком буде те, що експеримент зі стейблкойнами провалився. Але я вважаю, що падіння Терри на Землю є попередником нової ери, коли стейблкойни стануть усталеними, загальноприйнятими та корисними компонентами глобальної економічної системи. І положення, яке тільки зараз вступає в силу, вже давно закінчилося.

Не всі стейблкойни народилися рівними

Якщо зараз це здається малоймовірним, провал кількох стейблкойнів не списує з рахунків всю концепцію. Інші стейблкойни були побудовані на твердому ґрунті та працюють, як очікувалося.

Те, що відбувається, є розчисткою алгоритмічні стабільні монети. Це монети, які ніколи не відповідали цілям, оскільки вони були побудовані на ненадійній основі. Завжди були критики: дехто називав Terra схемою Понці та стверджував, що вона та інші алгоритми матимуть цінність лише тоді, коли їх буде купувати все більше людей.

Алгоритмічні стейблкоїни не регулюються та не забезпечені еквівалентною сумою базової фіатної валюти — чи будь-чим іншим, якщо на те пішло. Замість цього вони розгортають смарт-контракти, щоб створити або знищити доступний запас токенів для коригування ціни. Це система, яка працювала, підкріплюючись штучно високим механізмом сплати відсотків під назвою «Якір», хоча в це вірило достатньо людей. Як тільки ця довіра почала випаровуватися на початку травня, ворота відкрилися в класичному, старосвітському банківському управлінні.

За темою: Чого можуть навчитися інші алгоритмічні стейблкоіни після краху Terra?

Але існують інші класи стейблкойнів, які забезпечені активами, включаючи фіатні валюти. Tether (USDT), найбільший у світі стейблкойн за ринковою капіталізацією, має опублікований свій реєстр активів, щоб продемонструвати, що його токен повністю забезпечений активами, які зберігаються в резерві. Вартість Tether по відношенню до долара залишається незмінною, в тому числі через поточні потрясіння, лише з відносно незначним спалахом 12 травня, коли його вартість знизилася до 0.97 долара.

Генеральний директор Circle Джеремі Алер написав у своєму Twitter, що USD Coin (USDC), другий за величиною стейблкойн за вартістю, повністю забезпечений різними активами.

2/ Резерв USDC повністю зберігається готівкою та короткостроковими зобов’язаннями уряду США, що складається з казначейських зобов’язань США зі строком погашення 3 місяці або менше

- Джеремі Аллер (@jerallaire) Травень 13, 2022

USDC виконав навіть краще, ніж Tether, у виконанні свого основного завдання: відстеження долара США.

Регулятори не поспішали реагувати...

Регулятори посилювали свою увагу на стейблкойнах до краху Terra, хоча, можливо, трохи пізно, враховуючи те, що сталося. У Сполучених Штатах, Президент США Джо Байден підписав його виконавчий наказ про забезпечення відповідального розвитку цифрових активів від 9 березня — викликав несподіваний хор схвалення з боку ширшої криптоіндустрії.

За темою: Повноваження ввімкнено… Байден приймає технологію блокчейн, визнає її переваги та наполягає на застосуванні

На початку квітня Велика Британія оголосила про свої наміри регулювати поки що не визначені стейблкойни. Того ж місяця провідний член банківського комітету Сенату США, сенатор Патрік Тумі, представив «Закон про прозорість резервів стейблкойнів і уніфікованих безпечних транзакцій 2022 року», скорочено названий Законом про довіру до стейблкойнів, що стосується криптовалют, ціни яких прив’язані до доларів США чи інших активів.

За іронією долі, в інтерв’ю Financial Times, опублікованому 6 травня, коли Terra почала опускатися до нульової вартості, сенатор Тумі званий про те, щоб регулятори докладали більше зусиль для регулювання стейблкоїнів, «доки не станеться щось погане». Однак навіть він, схоже, не передбачив, як швидко все розвинеться:

«Він виступив проти деяких суворіших заходів, які просувають демократи, які вважають, що стейблкоїни зараз коштують стільки грошей, що їх операторів слід регулювати, як банки».

Відтоді все почало рухатися швидше. Після початку маршруту Terra приблизно з 5 травня регулятори швидко посилили рівень пильності. У звіті, опублікованому 9 травня, повідомила Федеральна резервна система США стейблкоїни були «вразливими до набігів» і не мали прозорості щодо своїх активів. А міністр фінансів Джанет Єллен нещодавно прокоментувала термінову потребу в огорожі, сказавши, що було б «дуже доцільно», щоб законодавці ухвалили законодавство вже цього року.

За темою: Сполучені Штати звертають увагу на регулювання стейблкоін

Крім того, у червні Японія стала однією з перших країн — і безперечно найбільшою економікою — яка регулювала форму нефіатних цифрових грошей, коли її парламент затвердив регулювання стейблкойнів, прив’язаних до ієни. Це не було пов’язано з крахом Terra, а базувалося на режимі, вперше запропонованому Агентством фінансових послуг Японії в березні 2021 року. Новий закон гарантує викуп за номінальною вартістю, обмежує створення стейблкойнів регульованими установами та вимагає суворіших заходів протидії відмиванню грошей.

…і втрачають суть

Незважаючи на ці застереження та нові політичні кроки, чого, здається, не вистачає, так це чіткого розмежування між алгоритмічними стейблкойнами та стабільними монетами, забезпеченими активами. На мій погляд, фіатні стейблкойни, забезпечені активами, повинні регулюватися урядом і мати правила достатності капіталу та обмеження щодо того, що можна робити з резервами.

Стайблкойни Algo, якщо вони виживуть як клас, повинні мати розширені попередження про здоров’я щодо ризиків, які залишаються на плечах споживачів. Algos є останньою в довгій низці інновацій — наступна не забариться, і регулятори також не будуть до неї готові. Реальність така, що люди повинні дбати про власні активи та багатство. Будь-яке повністю децентралізоване середовище завжди вимагає від людей ретельного та пильного захисту власних активів.

Крім того, відчуття того, що реальність перевершує здатність регуляторів йти в ногу, існування повністю забезпечених монет, таких як USDC, здається, усуває будь-яку потребу уряду США розробляти власну цифрову валюту центрального банку, або те, що деякі називають « цифровий долар».

За темою: Коментатори цифрової валюти центрального банку США розділилися щодо переваг, об’єднавшись у плутанині

Темніше перед світанком

На момент написання статті ми пройшли лише кілька тижнів після краху Терри. Як наслідок, стейблкоїни перебувають у хмарі, і довгостроковий вплив на ширшу екосистему блокчейн-токенів, які залишаються під тиском після того, як ціни досягли піку у вересні 2021 року, досі незрозумілий.

Багато коментаторів насолоджуються крипто-похмурістю, розпалюючи прихований скептицизм, який багато людей відчувають щодо всього крипто-проекту, запущеного Сатоші Накамото.

На мій погляд, що стосується стейблкоїнів, то тут «найтемніше перед світанком». Більшість людей не розуміли — і досі не розуміють — того, що не всі стейблкойни народжуються рівними. Алгоритмічні стейблкойни, як тепер очевидно, були катастрофою, яка чекала свого розвитку. Повністю забезпечені стейблкойни — в ідеалі в рамках нормативного середовища, яке планується або приймається в США, Великобританії та Японії, серед інших — є цілком розумним варіантом, який відіграє важливу роль у гібридних криптовалютних економіках майбутнього. Їхній час настав.