Оскільки Pfizer міцно займає територію цінності, ось чого не вистачає інвесторам

Інвестори зіткнулися з головоломкою при оцінці компаній, які отримали вигоду від пандемії Covid-19.

Pfizer (PFE) партнерство з BioNTech (BNTX) у створенні вакцини, а також противірусного препарату Paxlovid істотно збільшили прибутки та баланс за останні два роки. Ринок уже справедливо знижує продажі, пов’язані з Covid, що зменшуються, що закладено в 7-кратному співвідношенні ціни та прибутку PFE.

Але враховуючи, що акції Pfizer уже впали приблизно на 15% у 2023 році, ринок занадто дисконтував PFE та недооцінив його поточну та залишкову вигоду від Covid?

Ретельний погляд на фінанси Pfizer може запропонувати ясність. У 2022 році колосальні 40% доходу Pfizer були пов’язані з Covid — 40 мільярдів доларів із 100 мільярдів доларів загального доходу.

Примітно, що на кінець 2019 року чистий борг Pfizer становив 44 мільярди доларів. За останні два роки приголомшливої ​​прибутковості балансовий звіт Pfizer тепер нейтральний щодо готівки.

Два роки грошового потоку, пов’язаного з Covid, скасували весь його чистий борг — еквівалент 8 доларів США за акцію — в результаті чого поточна вартість підприємства (EV) становить 245 мільярдів доларів, що трохи нижче його EV у 260 мільярдів доларів на кінець 2019 року. Хоча Pfizer може витратити цей утриманий капітал на придбання біотехнологій, інвестори, здається, недооцінюють покращення балансу та гнучкість.

Безсумнівно, Pfizer побачить стрімке падіння свого Covid-бізнесу. Однак хитрість полягатиме в тому, щоб зрозуміти, коли падіння буде повністю дисконтовано в акціях.

Минулого тижня UBS знизив рейтинг PFE не тому, що вони очікують, що акції будуть торгуватися набагато нижче, а через відсутність каталізатора для підвищення. Уолл-стріт не любить, коли цифри потрібно зменшувати, як у випадку з продажами вакцини Pfizer проти Covid і противірусних препаратів.

Позиція UBS: «Незважаючи на, мабуть, більш позитивну перспективу зростання порівняно з нашою попередньою моделлю, зараз ми бачимо, що PFE перебуває в період певного зниження доходу/прибутку на акцію, з ризиком для оцінок спотвореним у бік зниження порівняно з тим, коли ми оновили PFE у 2021 році, коли PFE був перехід до періоду впевненого високого зростання з можливістю підвищення оцінок».

У грудні компанія Pfizer провела день аналітиків, щоб висвітлити свій потужний асортимент ліків, головним чином у п’яти категоріях: вакцини, мігрень, запалення та імунологія, онкологія та ожиріння. Цього року Pfizer очікує зростання доходів без COVID на 7-9%.

Bank of America вважає, що «імпульс запуску протягом наступних 18 місяців має потенціал для повторного залучення інвесторів, оскільки акції Pfizer з початку року були нижчими, ніж аналоги». Фірма позитивно оцінює прогрес своєї вакцини проти РСВ та потенціал її перорального препарату від ожиріння GLP-1 на ранній стадії розробки, щоб конкурувати з Eli Lilly (ІСНУЄ) і Novo Nordisk (NVO).

Коли цього тижня Pfizer звітує про прибутки за четвертий квартал, вони, ймовірно, зароблять 6.50 доларів на акцію за 2022 рік. За консенсусними оцінками аналітиків, прибутки очікують значного зниження приблизно до 4.30 доларів у 2023 році та 4.10 доларів у 2024 році. Уолл-стріт навряд чи підвищить ціну PFE. ніж 10-11-кратний прибуток на акцію, поки не буде більш чіткого шляху зростання.

PFE міцно знаходиться на території цінностей і за деякими показниками повернувся до своєї оцінки до пандемії. Інвестори можуть спокійно купувати акції в ціні від 30 до 40 доларів і отримувати непогані дивіденди в розмірі 1.64 долара, що на даний момент становить 3.75%, а акції зараз торгуються близько 43.80 доларів.

Оскільки акції можуть бути прив’язані до діапазону протягом 2023 року, написання покритих дзвінків збільшить прибуток. Його потужний баланс і значні грошові потоки можуть призвести до зручного для акціонерів викупу 10% акцій в обігу.

Коли Pfizer звітує про прибутки у вівторок, будь-яка додаткова слабкість, швидше за все, стане можливістю розпочати або збільшити позицію.