(Bloomberg) — Через рік після того, як Володимир Путін вторгся в Україну, фондове зростання Європи все ще знаходиться під загрозою можливої ескалації війни.
Найбільш читане з Bloomberg
Хоча акції регіону оговталися після падіння, яке спостерігалося одразу після нападу Росії, тепер вони більш вразливі до різких потрясінь після цьогорічного зростання майже на 8%. Якщо війна загостриться, це не лише посилить геополітичну невизначеність у Європі, але й посилить тиск на ціни на енергоносії та продовольство, посилюючи економічну кризу та обтяжуючи прибутки компаній.
«Очевидно, що ринок вважає ризики нижчими порівняно з початком війни, і хоча елементи ралі зрозумілі, запас надійності європейських акцій зараз зменшився», — сказала Софі Лунд-Йейтс, провідний аналітик фондового ринку. Харгрівз Ленсдаун. «Це означає, що будь-яка несподівана ескалація або волатильність, швидше за все, призведе до різкої реакції ринку».
Основний орієнтир європейського капіталу зріс у 2023 році, оскільки ознаки охолодження інфляції та кращі, ніж очікувалося, прибутки підживили економічний оптимізм. Але війна недалека від розуму інвесторів, оскільки менеджери фондів в опитуванні Bank of America Corp. бачать погіршення геополітичних проблем як другу за величиною загрозу для ринків після стабільної інфляції. Більшість не очікує мирної угоди цього року.
Поляризація між акціями, які виграють і програли, у поєднанні з ослабленням євро свідчить про те, що не всі ризики були оцінені, сказав стратег Barclays Plc Еммануель Кау. За минулий рік акції європейської енергетики зросли на 20%, оскільки Росія скоротила постачання природного газу у відповідь на санкції, тоді як чутливі до ставок компанії з нерухомості впали на 29%. Євро відновив значну частину втрат до вересня, але залишається нижчим, ніж довоєнний рівень.
Докладніше: Війна сягає річної позначки, а кінця не видно
Останні події показують, що ескалацію не можна виключати. Підтримка війни Путіна посилилася всередині країни, незважаючи на стрімкі втрати. І Москва призупинила свій ядерний договір зі США, крок, який президент Джо Байден назвав «великою помилкою», хоча він сказав, що не вірить, що це означає, що російський лідер використовуватиме ядерну зброю.
Енергетична криза
Серед великих ризиків війни є потенційна енергетична криза. Хоча цього разу м’яка зима допомогла Європі уникнути кризи, запаси можуть знову скоротитися, якщо війна затягнеться на холодні місяці. Ще один стрибок витрат на енергоносії також призведе до подальшого скорочення прибутку компаній.
«Потреба замінити історично дешеве джерело енергії залишатиметься проблемою», — сказала Шарлотта Райланд, співголова відділу інвестицій CCLA. Вона не бачить, що прибутки нафтогазових компаній знову зростуть цього року, оскільки ціни на сировину падають з історичних максимумів.
Оскільки війна змушує уряди змінити довгострокові інвестиції, витрати на відновлювані джерела енергії та оборонні компанії можуть отримати поштовх. Стратеги UBS Global Wealth Management сказали, що вони бачать можливості в таких сферах, як сировина, зелені технології, енергоефективність і кібербезпека.
«Навіть коли війна закінчиться, ми будемо неохоче використовувати постачання з Росії, тому що це ненадійне джерело, і тому енергетичний і хімічний сектори обов’язково повинні впроваджувати інновації», — сказав Йост ван Леендерс, старший інвестиційний стратег Van Lanschot Kempen. . «Поштовх до відновлюваних джерел енергії — це єдиний шлях, за допомогою якого Європа може стати більш незалежною».
Харчові витрати
Іншим сектором, який, ймовірно, буде непропорційно постраждати, якщо конфлікт продовжиться, є їжа та напої, де поставки деяких товарів були перервані минулого року.
Стратеги Bloomberg Intelligence Тім Крейгхед і Лоран Дуйе заявили, що прибутковість харчової промисловості «зіткнеться з потенційно довгостроковим випробуванням», оскільки обмежені поставки ключових українських соняшнику, олії, кукурудзи та пшениці сприяють зростанню цін.
Вищі витрати посилять ціновий тиск, який уже завдає шкоди споживачам і тримає центральних банків у настрої.
Підвищення цін на енергоносії та продовольство залишило споживачів менше грошей, щоб витрачати їх деінде, водночас підвищивши витрати для підприємств, що призвело до значно нижчого зростання та інфляції, яка підскочила набагато більше, ніж очікувалося до війни, пишуть економісти Berenberg у записці. У результаті вони очікують, що реальний ВВП у 2024 році буде на 3.6% нижчим, а рівень цін на 8.9% вищим, ніж міг би бути в іншому випадку.
Циклічні показники під загрозою
У разі ескалації війни економічно чутливі сектори ризикують змінити показники, які перевершують так звані оборонні аналоги. На початку минулого року циклічні показники впали, оскільки інвестори врахували вплив вторгнення на економічне зростання. Однак за останні кілька місяців такі акції перевершили аналоги, які вважаються відносно безпечнішими.
Загалом, перспективи європейських акцій стають тьмянішими після ралі. Стратеги в опитуванні Bloomberg очікують, що Stoxx 600 завершить рік нижче поточного рівня через погіршення економічної динаміки.
Відповідно до звіту Банку Америки з посиланням на EPFR Global, з початку війни інвестори вклали 40 мільярдів доларів у глобальні фонди акцій, причому незначна частка з 354 мільярдів доларів, накопичених готівкою. І останнім часом вони демпінгують і те, і інше на користь облігацій, оскільки орієнтуються на вищі ставки в США.
Беата Манті, керівник відділу стратегії європейського капіталу в Citigroup Inc., очікує, що геополітичні ризики перешкоджатимуть оцінці європейських акцій, оскільки нинішні ціни на газ, слабший долар і відновлення Китаю зараз враховуються.
«Щодо мітингу, ми б не гналися за ним звідси», — сказала вона.
– За сприяння Майкла Мсіки.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/no-end-sight-war-threatens-083000098.html